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國泰國泰基金十一月份經理人報告


2016/12/15 下午 05:44:00 作者:陳怡光
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全球金融市場在11月底的美國總統大選結束後,出現了劇烈的變化,整體而言,資金由債市流入股市,導致美國公債殖利率快速的攀升,並且美元的強勢升值,吸引新興市場資金回流美股,激勵美股創下歷史新高,而新興市場股市則是表現相對疲弱,惟大陸股市在預期景氣觸底回升的利多帶動下,漲幅相對其他新興股市為優;若再細看類股的漲幅,則又以金融、原物料及基礎建設相關產業表現突出,主要反映美國可能走向金融管制鬆綁以及各國擴大財政政策的未來影響,科技類股反而出現較大修正。台股以電子類股占市值較大比重,也受到此一趨勢改變的影響,加權股價指數表現乏善可陳,其中台積電股價在11月甚至下跌達2.9%以上,為今年5月以來首度單月下跌,替指數帶來不小壓力。展望未來,2016年全球政治情勢的黑天鵝幾乎已經顯現,對市場衝擊已經逐漸減小,加上近期各機構對於2017年全球景氣預測仍維持成長趨勢不變,顯見全球消費力以及生產力在美國經濟成長的帶動下,開始穩健復甦,而金融市場有機會步入一個正向循環,台灣對美國出口占比仍有12%,排名第三,因此美國景氣復甦對台灣整體產業仍有提升向上的作用。在產業面部分,近期雖然高階智慧型手機銷售出現雜音,市場擔憂對半導體與電子零組件可能出現需求下修,不過整體而言,庫存的調整幅度仍符合過去淡旺季的軌跡,甚至在平價智慧機的需求仍維持在高檔,支持了相關供應鏈的營收及獲利,因此第四季電子產業的營收不至於出現令人意外的走勢,在原物料方面,則受到中國需求回升的刺激,以及各國未來可能實施擴大內需及基建政策,報價普遍走高,有利於相關產業的獲利提升,特別是在塑化及鋼鐵報價表現特別強勢,而金融產業則受惠於利率上升的預期,有助於負利差的縮小,加上美國可能放鬆金融管制,短時間成為資金關注的焦點類股。整體而言,台股雖然面臨資金外流的壓力,以及科技類股的淡季修正,但在金融及原物料類股的支撐下,加權股價指數仍有機會為持震盪格局,不過由於12月即將到來的聖誕假期,將對資金動能帶來負面影響,因此預估12月加權股價指數將落在8700-9200之間。

今年以來平價智慧型手機需求持續強勁,推升晶圓代工族群營收表現優於整體電子產業,因此基金持續在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司進行投資,非電子方面,著眼於汽車電子化以及安全性要求的趨勢開始加速,將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局,加上受惠於全球景氣穩定回升,消費力上揚,基金也將布局受惠於消費成長的相關產業。


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