資本集團：低利時代，聰明理財找『高息』!

在低利率已成市場共識，美國想要再見到長期基準利率4%之水準可能難上加難了，聯準會將維持低利環境至2015年、隨後緩步升息至2017年，長期基準利率可能只有2%。低利環境下，預期高收益債基金可反映景氣復甦且收益率較高，大受投資人歡迎；另外新興市場國家基本面良好，GDP高速成長，在低利率環境下，反而會造就具『高息』特性的新興債呈現傑出的表現，也成為市場追捧的主要產品。

『高收債』、『新興債』利差較歷史低點仍有收斂空間

美國高收益債以及新興市場債利差今年雖然一度在擔憂提前升息的情況下上升，不過整體利差向下的趨勢不變，仍然持續滑落探底，目前利差相較於2007年6月的低點仍有100-200點的收斂空間(詳圖一)，預計在經濟逐漸好轉下，企業還債能力將逐漸加強，升息的影響將會逐步減弱，雖然目前看似資本利得空間不大，不過本輪的經濟復甦周期較長，即便利差碰觸到2007年的低點也是有希望續創新低，因此高收債及新興債的多頭雖然放慢了腳步甚至遭遇逆風，但趨勢未變，仍是高息收入的好標的。

『新興債』、『高收債』終將重返主導權

資本集團研究團隊表示，低利、溫和成長的環境，對於資本市場，包括大部分資產而言，多半屬於利大於弊、上漲多於下跌的情形。然而，每一個上漲階段，往往不會是一波到頂，過程中總會遇上幾次亂流，就如同今年7月份開始發生的短期賣壓現象，然全球流動性較為寬鬆且低利的環境下，資金對於收益型商品的需求持續不減，而具有較高收益率的高收益債、新興市場債預期仍將會是主流。

『高息債』真吸睛！

由於阿根廷倒債、歐美對俄羅斯經濟制裁，這些地緣政治風險造成資金自歐美市場撤出，轉進與利空因素較小的新興市場，而新興市場債券具有國家基本面良好，GDP高速成長，市場對於新興國家今年經濟成長率預估值約4∼5%，仍明顯優於已開發國家2％左右的成長率。加上新興國財政仍優於已開發國家，有較為彈性的外匯制度，所以在低利率環境下，反而造就『高息債』傑出的表現，也成為市場追捧的主要產品。

雙債發威，投資時機到了！

升息是否正訴說『債券投資人美夢』即將告終呢? 資本集團研究團隊表示：別擔心! 雖然升息已在所難免，但市場預期升息步調將會比以往緩慢，國際資金為了尋找較高的收益，仍相當看好高收益債及新興市場債的表現。雖然高收益債券價格波動劇烈，但近期企業獲利佳，高收益債違約率仍低，信評穩定，而新興市場債利差仍有較大收斂空間，可以有效抵抗市場利率上升時的風險。雙債利差空間看俏、企業違約率維持低檔機會高，布局高收益債及新興市場債正是『好時機』!