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國泰智富ETF安鑫組合基金二月份經理人報告


2018/3/16 下午 04:19:00 作者:廖維苡
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延續2017年強勁漲勢,2018年一月市場持續走升,但在二月終於面臨自2017年來最劇烈之回檔修正。就經濟數據而言,美國經濟數據多數表現穩健,非農就業新增20萬人,薪資數據更高過市場預期,引發通膨升溫疑慮,乃至帶動升息步伐加速,債市出現恐慌性賣壓,殖利率飆升亦同步帶動美股回檔修正。德國總理默克爾領導的保守派「基民盟」與社會民主黨就籌組大聯合政府雖達成協議,但強勢歐元壓抑企業獲利,加上美國升息疑慮同步帶動拋售歐股,歐洲股市表現疲弱。國際股市大跌引發避險買盤湧入日圓,加上黑田東彥被提名連任日本央行行長,為1961年以來首次日本央行行長獲提名續任,帶動日圓表現強勢,使日股在風險氣氛與強勢日圓雙重打壓下重挫。新興市場方面,各區域亦隨國際股市下跌,其中又以亞洲地區跌幅較深。中國1月進出口數據雖優於預期,但香港國企股一月已有雙位數漲幅,漲多之下跌幅也明顯較深。印度因次大國有銀行弊案、股市評價偏高等因素,印股表現亦相對疲弱。巴西央行如預期降息一碼至6.75%,創1986年來最低水準,儘管巴西亦隨國際股市下跌,但市場淡化年金改革受阻利空,巴西股市跌後反彈力道亦相對強勁。俄羅斯ISM、零售銷售、薪資成長、工業生產等經濟數據多為正面,支撐俄羅斯股市表現亦較其他下跌股市為佳。債券方面,美國參眾兩院通過相關法案,造成美國須增加舉債以支應財政赤字,加上經濟數據強健,薪資數據與通膨數據有所升溫,引發市場擔憂升息腳步可能加速,美國公債殖利率持續走升,月中更一度觸及2.95%,已接近3%心理關卡。受利率上揚影響,投資等級債表現承壓。風險性債券方面,基於全球股市同步下挫,高收益債券表現不佳,美債殖利率上揚更壓抑新興債券表現,為風險性債權中表現最差之資產類別。2月以來,投資人擔憂通膨升溫進而引發聯準會加速升息之疑慮持續籠罩市場,導致風險性資產波幅加劇,雖跌深後出現反彈,但預期短線市場恐偏震盪走勢。投資團隊依舊認為目前還不需擔心市場長期趨勢反轉向下,因經濟基本面仍然堅挺,故無須隨盤面震盪,而過度調整部位。操作策略部分,目前觀察市場持續多空拉鋸,但全球經濟成長前景仍舊穩健,股票部位將持續汰弱留強,聚焦於全球增長型、美國大型股及亞洲區域投資;債市因受短期通膨升溫及3月可望升息影響,美十年債殖利率仍走高,壓抑債券相關資產表現,債券部位仍然較看好未匯率避險之全球債券,及殖利率較高且仍有上漲潛力的當地新興市場債券部位,美債以受惠升息循環下的浮動利率債券為主,降低中長期公債部位,並動態配置於短期貨幣市場部位以提高基金效益。與此同時我們也仍將嚴密關注經濟、企業獲利、央行政策、商品與股匯債市狀況,以評估未來可能的投資情境,持續動態控制下檔風險並維持基金淨值波動的穩定性。

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