【李存修.邱顯比】國內股票型基金11月績效略有起色


2018/12/10 下午 02:43:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

經過了十月份的全球股市崩跌,十一月份似乎有止跌回穩的跡象。儘管全球各主要研究機構紛紛調降今、明二年的經濟成長率預估值,但油價在11月末觸底反彈,美國十年公債殖利率又回落到3%上下,聯準會主席鮑威爾也發表了偏鴿言論,市場對月底G20峰會寄予中美貿易摩擦緩解的厚望,使得MSCI世界指數(含息)小幅上揚了1.51%,但年初迄11月底仍下跌2.07%。MSCI新興市場指數在11月中反彈了1.13%,但今年前十一個月仍呈現二位數的跌幅(-11.96%)。台灣的九合一選舉並未對股市造成太大的影響,加權股價報酬指數單月小幅反彈0.88%,年初迄11月底則仍下跌3.26%。

由於11月中電子報酬指數漲幅(+1.15%)超越大盤,櫃買報酬指數更大幅翻揚11.82%,使得中小型基金、上櫃型基金、科技類基金的表現較為突出,單月分別上漲了6.21%、8.27%、5.00%。整體而言181檔投資國內的股票型基金平均上漲了3.65%,優於大盤,其中139檔擊敗加權股價報酬指數,佔比76.8%。

518檔跨國投資股票型基金之單月平均獲利為1.28%,遜於國內股票型基金,且仍有178檔(佔34.36%)的跨國股票型基金11月報酬率為負,整體而言,亞洲區域型、大中華區域型及新興市場表現較佳,歐洲區域型仍然疲弱,單月報酬仍呈現虧損,單一國家以雙印最強,美、日雖有正報酬,但平均值均在1%以下。各類平衡型基金均有正報酬,尤以投資印度的平衡型與國內平衡型(一般股票)表現最佳,分別有5.68%與3.03%的進帳,其餘各類平均報酬均在1.5%以下,多重資產型之平均績效約略打平。

在債券型基金方面,投資等級債表現優於高收益債,投資於亞洲新興市場及雙印的投資等級債單月平均在1.2%~2.4%之間,其餘各類型投資等級債單月賺賠約略各半,但絕對值均未超過0.5%,至於各類高收益債之單月平均報酬均呈現虧損,尤以全球型高收益債之損失最大,超過1%以上。

組合型基金股優於債,股票組合型基金中,投資新興市場者優於國內股票組合型,債券組合型基金中,投資等級型優於複合式,再優於高收益債型,但三種債券組合型之單月績效均呈虧損,9檔目標日期型之組合基金單月有0.29%的微幅報酬。

今年上市股票平均股息率為3.83%,如將股息還原,上市股票市場至11月底之加權平均累積報酬為-3.26%;上櫃股票之平均股息率為2.67%,如將股息還原,上櫃股票市場至11月底之加權平均累積報酬率為-11.63%。投資國內的股票型基金年初迄11月底平均虧損8.85%,落後含息之大盤指之幅度數達5.59%,不盡理想,部分股票在年度當中大起大落,基金持有此類股票之比重愈高,在來不及下車的情況下,績效便愈差。上櫃股票型基金平均虧損12.97%,比含息之OTC指數落後1.34%,幅度較小。各分類至11月底累積虧損超過10%者,包括科技類、中小型、中概型、上櫃型等。在股市波動的過程中金融股相對穩定,配息也不差,因此以金融股及高股息為主要投資對象的基金表現相對較好,如野村台灣高股息基金(+6.58%)、富邦台灣金融基金(+6.53%)、元大台灣ETF之金融基金(+7.09%)等。

跨國投資的股票型基金(419檔)年初迄今平均下跌了10.27%,台幣的貶值對績效也小有貢獻。表現較好的基金為全球一般股票型(台幣),累積虧損僅1.89%,表現較差者為中國大陸A股基金以及大中華區域型基金,累積平均跌幅均在20%以上。就產業別來看,生技醫療相關之基金是今年的大贏家,凱基醫院及長照產業(台幣)前11個月獲利達18.68%,群益全球關鍵生技(台幣)累積獲利也達17.08%。

各類平衡型及多重資產型基金之平均累積報酬也均為負,全球平衡型(台幣)累積-3.07%,損失較為輕微,投資中國大陸的平衡型基金累積虧損在10%以上,損失較為慘重。個別基金如復華傳家二號(+5.10%),復華人生目標(+4.23%)及富蘭克林華美多重資產收益(南非幣、分配)(+4.40%),表現依然出色。

債券型基金中僅國內債券固定收益型(+0.27%)及投資等級短期型(全幣別)(+0.05%)有正的累積平均報酬,其餘各類型債券基金平均累積報酬均為負,損失最重的類別為新興市場高收益債(台幣)(-7.29%)。而在美國升息過程中,海外貨幣市場型基金(全幣別)之獲利反而超過了債券型基金,例如台新中美貨幣市場(人民幣)的+6.48%,兆豐國際美元貨幣市場(台幣)的+5.69%,以及元大美元貨幣市場(台幣)的+5.07%等,當然其部分績效來自台幣貶值(美元兌台幣的匯率從年初的29.66升值至11月底的30.846,近4%)。

各類組合型基金前11個月累積報酬也全數為負,最慘重者為新興市場股票組合型基金-11.28%,高收益債組合型及目標日期型之累積虧損均在7%以上,而國內股票組合型基金勉力把累積虧損控制在1%以下,表現較佳。

不動產證券化型基金(全幣別)(45檔)平均累積績效尚有0.01%,但有正報酬的基金只有17檔,不及四成,若以台幣計價者,平均累積報酬為-0.10%,損失輕微。群益全球地產入息(月配、累積)二檔基金均有5.64%的報酬,只是此二基金以人民幣計價,尚未把人民幣貶值的因素計算在內。

作者為台大財經金融系教授


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