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保誠巴西基金9月份操作報告


2010/10/25 下午 04:02:00 作者:周有融
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市場回顧

9月底,保誠巴西基金淨值為9.85,相較於8月底上漲6.95%。巴西總統大選第一輪結果出爐,執政黨候選人Dilma Rousseff獲得47%,而主要競爭對手Jose Serra得到33%的票數,另外綠黨候選人Marina Silva意外地獲得19%。由於未有候選人過半數,預計將在10月31日舉辦第二輪總統大選,由第一輪得票最高的2位候選人進行決選。此外巴西國家石油公司Petrobras昨天完成史上最大IPO,成功集資700億美元,為Petrobras的外海鑽探計畫籌集足夠的資金主要被用來與巴西政府交換50億桶巴西外海的石油開採權。Petrobras除了以每股26.3BRL,售出18.7億股優先股外,也以29.65BRL售出24億股新發行的普通股。此番Petrobras股票發行案,巴西政府共計購買了430億美元的股票﹐其餘270億美元由市場認購。以上2大事件是影響巴西股市9月份最主要的因素。

未來展望

今年巴西股市最大的變數就是在於巴西央行升息以及總統大選,升息循環告一段落以及大選即將進入可以預見執政黨勝選的第二輪選舉的背景下,不確定因素逐漸排除。我們持續建議關注巴西股市,因為:(1)合理的本益比價位,在新興市場中獲利表現優異。(2)市場持續上修巴西企業獲利預期。(3)溫和的利率政策,通膨控制在合理範圍內。(4)中國的經濟成長趨緩的最壞情況過去。(5)新興市場的資金開始重回巴西,巴西政府自明日開始將對於外資投入巴西債市的IOF稅率從原先的2%提升一倍至4%。(6)政權延續的能見度基本面方面。所以短線我們認為巴西股市在總統大選之後,1-2季之間將能夠走出與2010年以來的表現不同的走勢。中期看法,我們認為巴西市場將能夠延續4Q10的走勢,畢竟選後的一些新政策的施行將能夠讓市場對於巴西受惠於2014年世足賽承辦與2016年奧運舉辦將更有明確的估計,帶動2011年上半年巴西股市的正面發展。


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