柏瑞全球策略高收益債券基金七月份經理評論

7月份經歷過市場的震盪後，資金重回高收益債市。根據摩根大通(JP Morgan)統計，7月份高收益債券違約率由上月0.81%微升至1.05%，遠低於過去25年的均值4.30%，預估違約率在2011年下半年可望維持低點。7月份利差擴大個基準點，債券價格上漲主要為美債殖利率下降，高收益債利差月底收在540點。

7月份新興市場債市漲幅較其他券種高，尤其是新興市場主權債，同樣受惠於美債殖利率下滑。目前本基金平均存續期間由上月5.03年微降至4.83年，平均票息8.54%，仍維持高票息率，以期穩定收息來源。基金平均信用評級為BB-。

就新興市場債基本面而言，新興市場的經濟體質仍較已開發國家佳，國家信用評級的提升及當地公司財務體質的改善可望帶動利差收斂加上匯率升值題材及較高的債息，仍受到投資人青睞。供需面而言，資金持續流入新興市場債。價值面仍看好新興高收益公司債及當地貨幣計價新興市場主權債。

2011年下半年由三大面向分析高收益債券市場皆為正向。基本面，企業獲利上升，現金比率仍高，違約率維持低檔。供需面，下半年發債供給量減少；價值面，利差擴大後，投資價值浮現。未來，仍須留意政治不穩定及歐債事件所帶來的負面影響。