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國泰大中華基金二月份經理人報告


2019/3/20 下午 03:51:00 作者:陳怡光
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2月份全球股市受益於貨幣政策轉趨寬鬆的效應,延續1月份以來的上漲趨勢,美國道瓊工業指數連續9周上漲,S&P500指數則是連續5周上漲,Nasdaq指數更是連續10周收紅,創下約30年來的最佳開年記錄。受益於投資人預期資金寬鬆環境不變,以及美中貿易談判出現進展,除了英國受到脫歐議題未決的拖累表現較疲弱,歐洲主要國家股市2月份也同步上揚。在新興市場方面,則是以上證綜合指數通月上漲近14%表現最佳,反映大陸經濟政策轉向以及資金環境寬鬆,台股也受惠於外資資金回流,2月份買超677億元,通月上漲4.6%,為2015年以來單月最大漲幅。展望3月,雖然近期公布的經濟數據表現普遍疲軟,如美國的製造業PMI持續下滑至54.2,18Q4GDP初值也降至2.6%,德國2月IFO信心指標持續下滑至98.5,台灣及韓國的出口數據也呈現下跌趨勢,不過跌幅已開始收斂,顯示全球經濟開始脫離淡季,加上美中貿易談判陸續傳出MOU的簽訂、以及提高關稅至25%的期限延後等好消息,有助於投資人對於經濟仍緩步增長的信心提高,因應通膨數據走平以及金融條件動盪,美國FED官員也不斷的調整升息的腳步,釋出鴿派的言論,有效的減緩市場對於資金環境緊縮的擔憂。在產業基本面部分,雖然2月份受到工作天數減少以及廠商庫存調整的影響,預期營收表現普遍較去年同期下滑,不過市場似乎已經反映了短期營收動能不佳的利空訊息,投資人轉而期待庫存調整結束以及貿易不確定因子消失後,帶動3月加速回升的走勢,其中台積電於2月中旬發布的新聞稿中提到,有部分需求增加的訂單流入,大大減緩先前對於半導體庫存調整恐延長至第二季底的擔憂,加上歐美半導體廠商對於2019年展望仍審慎樂觀,加強了2019年半導體產業走穩的預期,整體氛圍轉為樂觀;在傳產原物料方面,在油價回穩的幫助下,加上大陸金融環境改善,塑化類股獲利有望扭轉先前大幅衰退的疑慮,車市需求則是持續低迷,產業獲利表現乏善可陳,僅有紡織製鞋等產業受惠於歐美需求穩健,以及廠商市佔率提升等因素,獲利表現在非電子產業中相對突出,整體而言,電子產業的預期改善幅度較為明顯,有利股價表現。另一方面,2月份台股成交量雖然受到交易日減少影響而下滑,不過日均量已上升到1200億元以上,相較1月份日均量仍低於1000億元有明顯上升,顯示台股資金量充沛,加上外資在3月指數期貨開倉口數大幅上揚,資金面動能無虞,整體而言,預期3月份台股仍有資金行情,操作上仍以營運面確立回升的產業及個股為首選。

半導體產業持續受惠於AI應用帶來的高速運算需求,短期內雖有季節性的調整,但2019年仍可維持獲利成長;5G通訊也將於今年進入測試,預料2019年基地台相關零組件需求將領先走揚,另一方面,雖然雲端伺服器及資料中心的資本支出增速減緩,但伴隨著影音串流的強勁需求,及企業用戶提高雲端資料庫的使用率,2019年整體市場仍有兩位數以上成長,且第二季相關零組件需求成長開始加速,因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群,以及電子產業中受惠於此一趨勢的公司進行布局。


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