富鼎華盈基金4月操作策略與當月展望

富鼎華盈基金4月底規模3.03億，較3月底規模3.04億，減少100萬，本基金附買回債券投資比率為42.01%、定期存款投資比率為56.48%。

4/29行政院主計處公佈台灣第一季經濟成長率初值為6.19%，大幅超出2/17 所公佈之預測值5.01%，第一季經濟成長表現優於預期之主要原因在於出口暢旺及企業資本支出持續增加。主計處同時將2011 年全年經濟成長預估值由4.92%調升至5.04%。由於美國及全球經濟前景之不確定性仍高，預估全年經濟成長率估計區間為4.5~5.0%，但有機會達到5.0%以上。

台灣3月份失業率為4.48%，為2008 年10 月份以來最低點。且公私部門加薪聲浪不斷 (行政院於4/21宣佈將於7/1 為軍公教人員加薪3%)，皆促使消費者信心回升，進而使民間消費成長4.81%。整體來看臺灣今年成長動能中，隨著就業改善以及消費信心持續改善，預估民生消費等內需產業仍是主要貢獻動能。台灣3 月份景氣對策信號燈由黃紅燈轉為綠燈，這是由09 年11 月起，景氣對策信號燈首次轉為綠燈，主要是股價指數及出口方面年增率的走緩，帶動指標構成項目調降，雖然燈號轉為綠燈，不過在領先指標方面我們看到仍維持緩步上升的趨勢。儘管台幣強勢升值，但第一季的出口成長10.48%，減輕台灣出口產業前景不樂觀的疑慮。今年台灣地區物價連續三個月攀升，目前通膨率達到1.41%。主計處提到，由於未來國際油價上漲空間仍存，將提高國內能源和食品價格，因此上調今年通膨率預估值為2.18%。因此問抗通膨，央行於3/31 理監事會議調升重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各12.5 個基本點至1.75%、2.125%與4.0%，此為去年六月以來連續第四次升息，在中國經濟維持穩健成長，以及美國緩步復甦的情況下，對台灣經濟有所助益，國內薪資上漲得以支撐物價上漲壓力。未來在台幣升值趨勢不變的情況下，可望逐漸舒緩輸入型通膨。

債市方面，台債10年期指標債殖利率4月底收在1.432%，較3月底的1.364%增加6.8基本點，上週台債因為有多檔公司債標售，因此20 年券002 走揚上測1.75%上方，市場因擔心公司債標售將使長券端買氣減弱，因此長券先走揚上測支撐，後因公司債消化順利，長券端逢利率走揚仍有買氣，長線投資人資金去化需求高，002 標後籌碼穩定，十年券005 籌碼也相當穩定，台債買氣仍在，大彈不易，但是央行持續維持緩步升息，也積極沖銷游資以及拉抬隔拆，近期RP 持續走揚，令下檔空間有限，加上全球通膨持續升溫，全球將持續緊縮政策，台灣央行持續積極沖銷動作回收市場多餘資金，並委託大型行庫代收利率調升至0.297%，使市場資金狀況略為緊縮，短率呈現微幅上揚，隔夜拆款利率加權平均成交區間在0.293%~0.298%之間；30天CP利率主要的成交利率區間為0.674%~0.675%。

匯率方面，因聯準會決議維持低利環境，間接鼓勵市場投資人將資金投向原物料及新興市場，進而推升各國通膨壓力。弱勢美元導致原物料價格上漲，迫使各國採取貨幣升值手段來紓解來自海外的輸入性通膨壓力。由於亞洲各國經濟自2009年第四季起領先復甦，在國內實質性需求增加及國際原物料價格上漲的雙重壓力下，消費者物價持續上揚，使得亞洲各國央行自2010年起先後進入升息循環，吸引國際資金大量流入，進而帶動亞洲貨幣全面走強。台幣也大幅升值，從29.4逐漸升值，於4/8突破29元關卡，朝28.5元靠近，因市場預期國今年升息機會不高，美元持續疲弱，美元指數也跌破73，為3年來最低，台幣於4月底收在28.762，整月升值6.56角，升值幅度2.22%。

因美元貶值，而中國欲以人民幣升值來緩和通膨，人民幣將呈持續穩定溫和升值，帶動新台幣長期看升持續吸引資金回流，加上中東產油地區地緣政治不穩，天候不佳及油價飆升帶動農作物價格續漲，恐造成通膨壓力上升，央行為避免民眾存款利息遭通膨侵蝕，勢必會加緊回收流動性，且不排除加快升息腳步，將有助於引導貨幣市場利率回升，抑制通膨，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。