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掌握三趨勢 以長線思維投資中國


2018/9/17 下午 01:56:00 提供機構:聯博投信
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今年年中,美國指數編纂機構MSCI正式公布將中國A股納入MSCI新興市場指數的消息,令市場為之一振;但同時間,又受到中美貿易戰的話題影響,讓許多投資人對中國市場抱持觀望態度。

聯博中國股票投資組合經理林樺堂(PortfolioManager of China Equities, John Lin)指出,事實上,中美貿易戰對中國A股的影響是心理層面多於實質層面。觀察A股的前幾大權重股即可發現,其中多以保險、銀行、消費等內需股為主,中國上市公司營收來自美國的曝險比例相對低。因此,從基本面來看,貿易戰對於擁有較多跨國營收來源的美國上市公司實際影響較大,其次是中國境外上市公司,最後才是中國A股上市公司。然而,股價的表現卻反其道而行,美國股市不跌反漲,中國A股跌幅較為劇烈,中國境外上市公司的股價表現則介於中間。

之所以出現如此反差,林樺堂分析,原因在於中國A股目前成交量約80%由散戶主導,散戶對企業基本面的關注程度不如消息面,因此造成A股短期走勢容易受到貿易戰消息的影響。

林樺堂認為,由於貿易戰涉及政治議題,而政治方面的發展往往較難預測。然而,中國A股目前評價相對便宜、企業盈餘成長仍強勁,即使未來貿易戰的對峙情勢仍然持續,但對市場心理層面的衝擊效應終將逐漸鈍化,中國A股應可重新聚焦於評價面與基本面。尤其,面對貿易戰威脅,中國的貨幣及財政政策已經開始放鬆,在政策挹注資金活水下,對A股反而有可能帶來利多。

就評價面來看,目前中國A股的股價/淨值比僅約1.58倍,大幅低於長期平均(2.43)*。歷史經驗顯示,若A股股價/淨值比低於平均時進場投資滿一年、兩年及三年,平均報酬率可達42%87%69%*。再者,目前A股的本益比約10倍,在全球主要股市當中是相對較便宜的市場之一。

在基本面部份,中國A股的企業獲利成長潛力亦相對亮眼,預估2019年的企業盈餘成長率可望達14%,高於全球主要市場。

至於聯博目前看好的投資趨勢,就是以內需為主。首先,在中國改革政策下,近幾年,為了改善空氣汙染及降低重汙染產業(如造紙、鋼鐵、水泥等)產能過剩的問題,勒令許多中小型不具生產效率、且未達環保標準的工廠停業,卻相對嘉惠了有生產效率、符合環保標準的優質廠商。因此,原本被視為舊經濟的原物料類股,反而在環保改革政策下找到新活力。

此外,隨著中國民眾收入提高,對於商品品質的要求也隨之提高,消費升級趨勢就是一大投資方向。另方面,創新能量也提供值得關注的投資趨勢。事實上,許多中國企業正在大膽嘗試新科技,例如將臉部辨識、人工智慧應用在教育、零售、保全等產業,未來從中也可望發掘更多的投資新亮點。

林樺堂表示,雖然短期內中國市場很還是可能受到消息面影響,為股市帶來些許波動,但長期看來,中國實質GDP成長率仍有6.8%,比全球GDP成長率高出一倍以上,再加上許多產業轉型中,只要慎選受惠於結構轉型的企業,現階段的低點反而是長線佈局的機會。

*20054月至20188

 

 

 

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