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國泰豐益債券組合基金五月份經理人報告


2022/6/20 上午 10:49:00 作者:蔡泫鳳
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6月份市場諸多利空及不確定因素, 仍壟罩全球股債匯市,不過聯準會官員釋出9月會議考慮暫緩升息的論述, 且美國削減對中國關稅, 有助於降低市場對通膨預期的擔憂,加上中國逐漸復工復市, 帶動風險性資產在5月下旬出現跌深反彈走勢。 5月份美國公布的美國的經濟數據表現不一, 就業市場吃緊, 失業率3.6%,接近疫情前水準;通膨率小幅回落, 4月CPI年增率由8.5%降至8.5%。 不過ISM製造業與服務業指數雙雙走低。 美國聯準會主席鮑威爾表示,聯準會要先看到經濟成長放緩與通貨膨脹減速的「 明確」 證據, 才會讓經濟腳步放慢的做法退場。 5月FOMC會議一如預期升息兩碼至0.75~1.0%,並宣布自6月起逐步縮減資產負債表。 會議記錄也顯示許多與會者認為有必要在接下來兩次會議上以每次50基點的幅度加息, 積極緊縮來為晚些時候提供政策「 靈活性」 。惟5月中下旬聯準會官員祭出秋季考慮暫緩升息的論述,且美國評估削減對中國關稅, 以及中國因上海疫情有所降溫將逐漸復工復市下,帶動美歐等全球主要股市在跌深後出現急彈走勢, 並一舉扭轉先前跌幅。
 
債券市場方面, 5月Fed一如預期升息兩碼至0.75~1.0%, 並宣布自6月起逐步縮減資產負債表, 投資人擔心升息速度過快,使美國10年期公債殖利率一度衝高到3.20%, 而2年期公債也一度衝高至2.85%,惟部分美國企業獲利與經濟數據開始出現走軟跡象,令投資人擔憂景氣衰退的陰影浮現下, 美國各天期公債殖利率在衝高後都轉而向下, 整體債市稍獲喘息的空間。 歐洲方面,ECB官員陸續釋出鷹派言論, 對七月加息唯一的爭論是加一碼還是兩碼, 期貨市場顯示歐元區政策利率將由目前的-0.6%拉升至年底0.4%,市場更預期到2023年有機會拉升至1%位置;貨幣政策逐步緊縮之際, 推升德公債殖利率走高。 信用資產方面, 本月美國總經數據顯示經濟動能減緩、 通膨可能見頂,投資人的關注焦點由「 通膨」 轉至「 成長」 , 主要信用資產利差在5月下旬前持續擴大, 惟在下旬後跟隨股市反彈而反轉收斂, 但通月信用利差大多仍呈現擴大,惟受惠於美債殖利率先漲後跌而使部分信用資產扭轉先前跌勢, 美國投等、 非投等債及新興市場美元主權債小幅收漲。 展望未來, 近日聯準會副主席Brainard和今年有投票權的克里夫蘭Fed總裁Mester皆表示9月會議時,若通膨未明顯降溫, 不僅不支持暫停升息, 甚至需維持兩碼的升息幅度, 加上週五公布之5月美新增非農就業人數高於市場預期,使聯邦基金利率期貨顯示9月升息2碼機率回升至70%以上。 短線市場將聚焦美國5月CPI數據以及ECB會議結果。 在全球經濟面臨停滯性通膨風險下,仍謹慎看待風險性資產走勢。 基金投組維持以短天期債券基金為資產配置主軸, 仍將依市況彈性調整。

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