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局勢不穩 供給減量 投資級債仍有表現空間


2013/4/11 下午 03:27:00 提供機構:合作金庫投信
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美國聯準會(Fed)本週三公佈上次內部利率決策會議紀錄顯示,再次傳出決策官員認為有必要提前結束購債計畫。對此合庫巴黎全球投資等級債券基金經理人蔡啟民認為,儘管美國的經濟基本面不差,但在啟動減赤機制後,預期將對今年GDP造成約0.6%的負面衝擊。因此,市場普遍預期今年美國的GDP成長率大約只有2%,處於緩慢復甦的階段。

蔡啟民分析,金融海嘯後,美國GDP以平均每年2%左右的速度增長,帶動失業率以每年0.6%~0.8%的幅度改善,然而,今年3月失業率仍處在7.6%的高檔,相較於海嘯前4.4%的水準,美國就業市場仍有相當大的改善空間;雖然去年9月Fed決議以每月400億美元的規模收購新發行的不動產抵押貸款證券(MBS),成功帶動美國房市以更快的步伐復甦,新屋開工向上挑戰90萬戶,但美國房市投資總額僅是海嘯前的7成,上述因素皆是支持Fed維持寬鬆貨幣政策直到美國房市及就業市場確立復甦的原因。

蔡啟民進一步分析指出,近期美國主要債券種類資金流向,除公債出現資金流出,其他債種的規模仍維持穩定,投資級債券的規模甚至還持續攀升,根據巴克萊證券的最新報告,年初至今流入投資級債券基金之金額已達到400億美元之多。而在先前出現轉入股票市場的資金,並不是賣債券基金,而是年初以來流出達360億美元的全球貨幣型基金。在發行供給方面,根據美林美銀證券預估,2013年全球投資等級公司債發行供給量將較2012年減少17%,當資金流入輔以供給減少,對投資等級債券的價格將是有力的支撐。

全球投資市場因負面消息及事件頻傳,市場風險意識再次上升,對低波動、高評等的債券需求增溫。以過去十年數據來看,投資級債券波動風險約為6%、年度正報酬機率達90%,在低利率不變,當美國公債殖利率曲線仍保持低檔,市場對美債的偏好短期不致大幅轉向,加上企業信心面略有弱化,建議投資人可依個人風險承受度,配置一定比重的投資級債券部位在投資組合中。

資料來源:Lipper/Thomson Reuters, Barclays Research;資料日期:2013/4/5

上下圖資料來源:BofA Merrill Lynch Global Research 資料日期:2013/4/5


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