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野村投信:美選後市場持續震盪 投資策略首重波動管理


2016/11/17 下午 04:28:00 提供機構:野村投信
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美國大選落幕,川普確定當選美國總統,野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)認為,觀察選後盤勢與川普總統就職感言,美股類股漲跌互見,建議投資人不應太過恐慌;反而可關注美國12月是否升息,趁此機會重新調整資產配置,降低資產波動度,並掌握收益,建議首選具有波動管理機制之多元資產型基金。

針對選後行情,周文森表示,儘管市場仍存在許多不確定性,但並非世界末日,全球與美國經濟也不會衰退,全球的貿易量也不會因川普勝選而減少;接下來全球會關注的重點,將轉向聯準會的升息時程,並將壓力轉嫁於對升息決策的正確性,及對利率敏感度較高的資產及新興市場貨幣上。

周文森進一步分析,成熟市場由於企業獲利成長趨勢不會改變,故建議仍可以投資全球股票;新興市場部分因貿易成份較重,因此建議若企業盈餘改善,可以買進疲軟的亞洲市場;此外,在固定收益部分,他認為新興市場債較高收益債更具彈性,當然一旦修正過後,兩者皆具吸引力。

在短線市場較為波動情況下,建議投資人以採取波動管理機制的多元資產型基金為主,以降低投資組合波動程度,先求穩再求好;其次,短天期投資級債較能對抗升息所帶來的波動,也是相對具投資價值的標的。

周文森表示,過去歷史證明,很少有單一事件(如美國總統大選)對經濟和金融市場的影響而造成如此大的辯論情況。投資者也正從他們的第一次震盪反應中恢復正常,從過去兩天股市情況來看,目前恐懼正在消退中。

天達資產管理亦指出,全球經濟將繼續保持目前同步增長的道路,這應有助於市場情緒。然而,這次選舉結果加強了人們的民粹主義在全球升溫的感覺,現在關注的問題可能集中在這種現象將如何影響即將到來的其他選舉。

天達資產管理-品質團隊(Quality Team)表示,有鑑於長期自下而上的品質策略投資焦點,我們沒有在選舉之前做出任何重大的投資組合變化,現在也不會因已知的結果而做任何改變。質量投資方法專注於尋求能夠投資於維持高資本回報率、高現金流的公司,這類企業通常對經濟和市場週期的敏感性較低。全球品質投資組合的績效歷來是參與市場向上的,且當市場向下的下降幅度較小,投組波動率低於平均。天達資產管理認為,我們投資的公司在防禦性成長特性和彈性上,將通過市場考驗,在市場波動條件下,顯示其相對表現較佳。

此外,荷寶投資全球首席經濟分析師Leon Cornelissen認為,美國總統川普當選結果令市場增加更多不確定性,未來12月升息的不確定性又將提高,就川普的政策來看,降低利潤稅率由目前的35%向下調整至15%,有利於美國企業的長期利潤,但部分選前政策,也確實不利於對美貿易之出口國,必須長期持續觀察。

Cornelissen表示,由於不確定性增加,被視為安全性資產的債券和黃金將有表現機會;美國聯準會的政策獨立性,也將受到新任內閣上台後的挑戰,建議投資人不妨可以相對保守,長期觀察市場變化,並分散投資風險。

NN 投資夥伴則表示,雖然自從川普贏得選舉將成為新一任的美國總統後,許多風險資產市場已經上升,但這些資產也進入了一個更加不確定的時期。新興市場和相關資產特別脆弱,因為投資者擔心美國的保護主義措施將會影響新興市場的出口。

NN投資夥伴表示,在美國大選前投資者審慎的態度緩解了川普勝選對風險資產的衝擊。而在川普的勝選演說中,強烈暗示會推出財政政策,並降低了對抗主義之語氣,已減少其他領域的政策不確定性影響。

因此,NN 投資夥伴已經在股票和固定收益方面降低新興市場的比重,但在股票和房地產保持小幅的增持。此外,由於美國預算赤字的增加和通貨膨脹預期的上升,可能加劇最近觀察到的全球債券收益率上升趨勢,因此,對政府債券仍然維持較不看好的看法。



表一:野村投信針對美總統大選後,短期的投資建議(%)

股票 看法 債券 看法
美國 類股表現差異大 美國公債 對殖利率敏感度高
日本 受政策關聯度影響高 全球投資級 對殖利率敏感度高
歐洲 觀察選舉及貨幣政策 亞洲債券 具投資價值
亞洲 出口導向國家影響大,內需國影響小 高收益債券 波動加大,但基本面未改變
中國 相對受美國影響低 新興市場債 基本面不變可低接
新興市場 與美貿易高之國家影響較大 短存續期間債券 視為核心佈局

資料來源: 野村投信整理;資料日期: 2016/11/14。


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