富鼎華盈基金5月操作策略與6月展望

富鼎華盈基金5月底規模3.20億元，較3月底減少0.07億。本基金附買回債券投資比率為63.36%、定存投資比率為36.20%。

受惠於半導體、面板和機車產業增產帶動，台灣4月份工業生產指數持續攀升，再創歷史新高，然年增率因基期墊高而由上月的39.2%回落至31.4%。因基期走高，製造業生產指數年增率由42.2%下滑至33.5%；製造業四大分類指數除化學工業外；其他指數仍持續上升，其中金屬機械業年增率由40.8%增至41.2%，民生工業年增率從10.8%上升至11.6%；但基期墊高因素使得化學工業生產年增率由16.1%下滑至9.4%，資訊電子業年增率由69.1%續減至49.6%；然由於歐洲債信問題爆發後，來自歐洲的終端需求可能下滑，預料5月工業生產指數將微幅下滑，年增率將跌落30%。儘管餐飲業銷售額下滑，然在零售業銷售金額回升的支撐下，台灣整體4月份商業銷售金額回揚，年增率則因基期走高而由上月的14.3%略降至13%。4月份失業率大幅滑落，經常性薪資明顯成長，加上業者表示因銷售方案奏效，近期汽車銷售表現不錯，預料5月份零售銷售金額可望持續增加。

台灣4月M2年增率因比較基期墊高而下降續由4.6%下滑至4.2%，M1B年增率遂由21.6%下滑至17.9%。5月份因歐債危機、美國金融改革和朝鮮半島緊張情勢陸續發生，外資大舉匯出，台股因而重挫，預料M1B及M2年增率將持續下滑。台灣4月領先指標連續15個月走高，6個月平滑化年變動率由16.9%下降至13.4%，連續3個月下滑；綜合判斷分數維持上月的39分，景氣對策信號連續3個月紅燈；景氣策信號的9項構成因子中，受到去年基期走高影響，批發零售及餐飲業營業額指數由紅燈轉為黃紅燈，分數減少1分；而在企業聯貸案增多的帶動下，直接及間接金融由藍燈轉為黃藍燈，增加1分；其餘項目仍維持上月燈號。隨歐債危機和朝鮮半島緊張情勢陸續發生，風險意識驟升導致外資撤出，台股重挫，5月份台股指數與M1B燈號分數將減少2分至37分，故5月景氣對策燈號可能降至黃紅燈；領先指標6個月平滑化年變動率則持續下滑。

受到國際股市大跌影響，風險意識驟升，令外資大賣台股，美元空單回補量明顯增加，加以亞幣走軟，台灣央行順勢於尾盤進場大買美元，近月來大多將價位控制在31.46∼32.4元區間波動。惟出口商持續?匯影響，帶動新台幣走升；鑒於央行過去的緩升立場，風險趨避氣氛仍將使新台幣走貶，短期內新台幣明顯升值的機會不大。

債信危機後緊接著發生南北韓衝突，市場風險意識急遽攀升，資金轉移至債市的動作明顯；隔拆近月由0.171%緩升至0.178%，目前殖利率因處相對低位，交易商追價意願有限，殖利率再跌空間不大。隨著短率緩步攀升和央行持續回收資金政策不變的情況下，未來將衡酌經濟金融情勢，適時調整利率政策；RP近月成交0.21-0.23%、公司債PR近月成交0.3-0.4%。因此2年券殖利率將於0.2%~0.5%區間波動，5年券殖利率將於0.9%~1.0%區間波動，10年期指標券殖利率將於1.3%~1.5%區間波動，20年券殖利率將於1.95%~2.0%區間波動。

央行雖然已注意到流動性過剩及資產泡沫的風險，但短期內應不會有明顯動作，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。