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富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望


2019/11/4 上午 08:28:00 提供機構:富蘭克林投顧
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一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:受貿易、聯準會利率決策及財報消息牽動,美股高檔震盪

受美中貿易消息、聯準會利率決策、企業財報及經濟數據牽動,美股創高後回落,週線小漲作收:(1)美中貿易消息錯綜:美國總統川普表示,美中第一階段貿易協議的進度比計劃的日程提前,美國貿易代表署將於11/1啟動程序,徵詢公眾意見,考慮延長對部分340億美元中國輸美商品的關稅豁免,然而,智利取消下月舉行的APEC峰會引發市場擔憂會影響簽署協議的時程,儘管川普表示正在尋找新地點且美中雙方均表示磋商持續按計劃進行,但傳出中國官員對於達成全面貿易協議持懷疑態度,略為壓抑市場樂觀情緒;(2)聯準會如市場預期宣布降息一碼至1.50%~1.75%,今年第三次降息,政策聲明中刪除了將採取適當措施以維持經濟擴張的措辭,暗示聯準會可能暫時維持利率不變一段時間;(3)蘋果、臉書、默克及輝瑞藥廠等權值股財報或財測亮麗。歐股週中一度創去年一月來新高,但美中貿易協商消息反覆,加上英國能源集團BP、匯豐控股及荷蘭皇家殼牌集團財報不佳,拖累英國、金融與能源股走跌,歐股週線收黑。歐盟同意技術性延後英國脫歐時點至2020/1/31,英國國會通過提前於12/12舉行大選的動議。美歐數據錯綜:受消費支出成長挹注,美國第三季GDP折合年率成長1.9%,放緩程度小於預期,十月ADP民間就業人口增加12.5萬人,優於預估,惟九月個人支出僅成長0.2%,通膨指標核心PCE指數年增率自前月的1.8%降至1.7%,十月芝加哥採購經理人指數自47.1降至43.2,同期消費者信心指數自126.3降至125.9,均遜於預估,八月標普凱斯席勒20城市房價指數月減0.16%,為一年來首次下降,貸款利率下滑刺激九月待完成成屋銷售年增6.3%,創四年來最大增幅;歐元區及法國第三季經濟成長率初估值季增率分別為0.2%及0.3%,略優於預期,但年增率分別放緩至1.1%及1.3%,歐元區十月經濟信心指數降至100.8、創2015年1月以來新低,同期消費者信心指數終值維持-7.6、創2018年12月以來新低,歐元區十月CPI初值年增率放緩至0.7%、低於歐洲央行近2%的通膨目標。

史坦普500十一大類股漲跌互見,默克、輝瑞藥廠、Incyte及美國基因挾財報利多勁揚,激勵醫療類股收高2.87%,領漲盤勢;科技及通訊服務類股漲逾0.6%,表現居次,蘋果上季財報優於預期且樂觀看待今年假期旺季銷售,週線上漲近1%,超微上季財報及本季營收預測符合預期,執行長有信心將達成明年中伺服器CPU市占率達雙位數的短期目標,該股收高3.7%,微軟贏得美國國防部總值100億美元的雲端運算合約,股價收高1.9%,萬事達卡因上季獲利優於預期上漲2.45%,掩蓋硬碟大廠威騰電子發佈財測預警且執行長將退休,股價跌逾15%的拖累,通訊服務股方面,電信公司AT&T公佈三年戰略計劃,包括考慮明年出售部分非核心業務、償還收購時代華納的所有債務及增加兩名新董事,該股上漲超過4%,臉書上季財報及用戶數成長強勁推升股價上揚2%,惟Alphabet因第三季獲利不如預期而收低0.4%;能源需求擔憂拖累油價下跌,能源類股以2.78%跌幅,表現居末;通用電氣上季獲利超出預期且上修現金流量預測,該股大漲11%,然而,市場對美中貿易談判前景的樂觀情緒稍有降溫、運輸股下跌2.7%,壓抑工業及原料類股週線由紅翻黑,小跌作收(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.33%至27,046.23點,史坦普500指數上漲0.51%至3,037.56點,那斯達克指數上漲0.61%至8,292.36點,費城半導體指數上漲0.21%至1,651.23點,羅素2000指數上漲0.25%至1,562.45點,那斯達克生技指數上漲1.65%至3,369.61點;MSCI歐洲指數下跌0.36%(彭博資訊,統計期間為2019/10/28~10/31,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:美中協商、企業財報、經濟數據、歐洲政策動向

(1)美中貿易情勢發展:智利宣布取消APEC峰會,但白宮發言人表示希望在同一時間框架內敲定第一階段貿易協議,中國商務部亦表示磋商繼續進行且雙方高層級官員將於11/1再次通話,美國總統川普表示美中正就簽署第一階段貿易協議另覓新地點且很快會宣布,留意後續消息面進展。

(2)經濟數據:美國十月ISM非製造業指數、九月工廠訂單及貿易收支、11月密西根大學消費者信心指數初值等,多位聯準會官員發表談話,留意對經濟及貨幣政策前景的看法;歐元區十月採購經理人指數終值、Sentix投資者信心及零售銷售等,11/7歐盟更新經濟展望。

(3)企業財報:(a)美國:史坦普500企業89家成分股將公布財報,包括迪士尼、半導體股高通、生技股Regeneron、能源公司西方石油等個股。(b)歐洲:道瓊歐洲600大企業將有89家公布財報,留意汽車、航空及消費類股等。

(4)馬克宏訪中、英國央行利率會議及歐洲政策動向:11/4~6法國總統馬克宏至中國訪問,預計雙方將簽署多項合約;11/7英國央行利率會議,預期將維持現行利率於0.75%不變,留意經濟展望更新及央行總裁卡尼會後記者會,11/5新任歐洲央行總裁拉加德及多位官員將發表談話;11/7歐元區財長會議討論經濟展望並挑選歐洲央行決策委員會成員。

中長線投資展望:美股逢回分批佈局,兼納公用事業及優質成長股,靜待歐股利空出盡後的反彈行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,十一月份持續聚焦貿易情勢發展以及企業財報。就美中貿易情勢,美中持續就第一階段貿易協議文本內容進行磋商,聚焦美中是否順利簽署第一階段貿易協議及其內容、預訂於12月生效的關稅措施是否被暫緩實施。另一方面,十一月份預計有145家史坦普500企業將接續公佈財報,亦將牽動美股盤勢走向,根據Factset統計(10/25),史坦普500大企業四成已公布財報,獲利及營收優於預期比例分別為80%及64%,獲利高出預期幅度達3.8個百分點,其中以民生消費、通訊服務、科技與醫療類股獲利優於預期比例較高,能源及不動產類股較低,史坦普500企業第三季獲利預估年減3.7%、優於九月底預估的衰退4.0%,將是2015年第四季至2016年第二季以來首次連三季度出現負成長,產業中,有四個產業獲利預估正成長,由公用事業(+5.6%)及不動產類股(+5.0%)領先,反觀六個獲利負成長的產業中以能源(-39.3%)、原物料 (-10.0%)及科技(-7.2%)類股降幅最大,第四季獲利預估重回正成長0.7%。摩根大通(10/28)預估,史坦普500指數今年12月~2020年初有望上看3,200點,原因包括全球企業週期指標六個月來首次出現同步復甦、美中貿易緊張局勢緩和、全球央行持續寬鬆,預估獲利成長可望在第三季觸底、第四季回穩,明年上半年成長動能轉強。富蘭克林證券投顧表示,現階段經濟指標顯示美國經濟情勢仍較為穩健,但需留意全球增長放緩及貿易雜音可能影響企業展望進而對美國經濟造成壓力,所幸,目前穩健的就業市場支持消費支出成長,繼續推動美國經濟維持溫和增長。考量美國國內外政治及貿易情勢等變數仍多,建議投資配置宜攻守兼備、逢回分批佈局,兼納擁有強大品牌優勢、能夠受惠於數年結構成長題材的優質成長股及具景氣防禦特性的公用事業類股。

歐股:受惠於美中貿易情勢改善及英國無協議脫歐風險降低,MSCI歐洲指數原幣計價上漲0.87%、連兩個月月線收紅且來到去年一月來新高。展望十一月,美中貿易協商進展、美國與歐盟間針對汽車關稅議題、財報及選舉等消息面仍將牽動歐股走勢,所幸11月起歐洲央行重啟每月購債200億歐元的量化寬鬆政策,市場預期明年歐元區有擴大財政刺激的空間,可望支撐歐股表現。尤其市場對歐洲景氣相當悲觀的預期下,花旗歐元區經濟驚奇指數自10/10低點-87反彈至-48(10/31),另據Refinitiv統計(10/29),道瓊歐洲600大企業已公布財報者,獲利優於預期比例達59.4%、高於長期平均的50%,第三季獲利預估年減8.4%,但第四季預期將回升至7.3%。巴克萊資本(彭博,10/24)看好在資金回流及殖利率上揚環境下,年底前歐洲價值型股票領漲態勢可望延續,近期包括瑞士信貸及摩根士丹利證券也已提出建議加碼歐洲價值型股票的策略。富蘭克林證券投顧建議,由於歐股是目前最不受青睞的市場之一,隨著政治面利空逐漸消散,有望歐股上演補漲行情,歐洲價值型股票ETF近月淨流入70億歐元、創2017年七月來最大單月淨流入,中斷連兩年流出(彭博行業研究,10/30),而美中貿易情勢改善有利以出口為導向的歐洲經濟與企業獲利前景,建議空手者可留意歐股加碼機會,採取防禦(醫療、通訊服務)與循環性產業(耐久財、工業、金融及能源)並重的均衡配置,或以加碼歐股的全球型股票基金介入,單筆或定期定額皆宜。

全球新興股市

過去一週表現回顧:聯準會降息與美股企業財報激勵,新興股市延續漲勢

美國聯準會如期降息一碼輔以美國英特爾、蘋果等重量級企業財報或財測展望正面,掩蓋美中貿易情勢紛雜訊息與中國多空互見的經濟數據影響,新興股市延續漲勢收紅。

新興亞洲:中國表示與美國達成的第一階段貿易協議部分文本已基本完成,川普表示美中貿易協議的協商進展較預期提前,惟智利宣佈取消即將於11月中舉行的APEC領袖峰會、美中兩國領導人是否能順利簽署協議產生變數,媒體報導中國官員對於能否與美國達成全面性的貿易協議持懷疑態度,美中貿易訊息紛雜,經濟數據亦多空互見,中國10月官方製造業採購經理人指數自49.8下滑至49.3,然財新製造業指數由51.4攀升至51.7,多項訊息影響下陸股週線微幅收紅,滬深300指數十大類股以消費性耐久財與醫藥衛生類股表現較佳,中國國家主席習近平強調要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口,帶動區塊鏈概念股勁揚。香港金管局跟進聯準會降息一碼,港股由工業、地產類股領漲收高,手機零組件等蘋概股亦有漲勢,油價下跌加以中石油財報利空,能源類股逆勢下挫。台股由半導體、其他電子等電子類股與汽車類股領漲,續創近30年新高價位。印度塔塔汽車公佈上季財報虧損幅度較預期收斂、強化投資人對於印度企業獲利有望走出谷底的樂觀預期,塔塔汽車股價大漲四成推升印股收高、逼近六月初歷史高點價位。韓股由服務業、紡織、化學、製藥等類股領漲收紅,權值股三星電子第三季獲利較去年同期衰退52%惟仍優於預期,且看好明年度記憶體晶片銷售成長,三星股價小漲。

拉美/東歐:聯準會如預期降息、然暗示將按兵不動一段期間,美中貿易協議簽署因智利取消主辦APEC而增添變數、加以中國製造業數據不振,市場情緒轉趨謹慎,拉美股市呈現漲多震盪;巴西央行如市場預期降息2碼至5%、來到歷史新低水準,惟美中貿易局勢變化、聯準會政策方向與企業財報訊息交互影響,巴西股市週線小跌,個股部分,零售商Magazine Luiza因財報亮眼而大漲,然信用卡營運商Cielo因財報不如預期而走跌;智利反政府示威越演越烈、政府被迫取消舉辦APEC峰會,加上製造業與礦業產量數據疲弱,智利股?同步收低;阿根廷大選後央行加強資本管制、加上投資人靜待新總統政策,阿根廷披索小貶、股市收漲。儘管俄股因油價回檔與部分獲利賣壓而出現高檔震盪,然個股利多與先前央行降息仍提振俄股週線小漲,個股部分由零售商X5 Retail領漲7.84%,該公司宣布明年大舉展店與增加股利之計劃。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.92%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.13%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.97%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌1.31%、摩根士丹利東歐指數上漲0.99%。(彭博資訊美元計價,統計期間為10/28~10/31,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國十月貿易數據、泰國央行利率會議、美中貿易訊息

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國十月進出口貿易數據與財新服務業指數、巴西與俄羅斯10月服務業PMI指數,泰國央行將舉行利率會議,預期有望降息一碼至1.5%。關注美中對於兩國領導人是否舉行會晤、簽署第一階段貿易協議的安排規劃。

(2)中國十月PMI數據評析:中國10月官方製造業PMI指數自9月的49.8下滑至49.3,遜於市場預期的49.8且來到今年2月低點,其中新訂單指數與新出口訂單指數雙雙下滑,顯示中國國內與外部需求兩者仍疲弱,後續需中國官方祭出更多逆週期政策以支撐經濟。然而,同期財新製造業PMI指數由51.4攀升至51.7,連續四個月回升來到2016年12月以來高點,分項指數顯示生產與新訂單狀況強勁,存貨指數亦顯示企業去庫存趨勢持續,僅就業狀況稍疲軟。兩者數據在10月份呈現極大差異,由於官方指數調查對象以大型企業、國營企業為主、財新指數則更側重於中小型、民營企業,由此評估,新經濟產業為主的民營企業營運前景相較整體經濟情勢,應有更為優異的表現。

中長線投資展望:各國寬鬆政策立場有助支撐新興股市表現

富蘭克林證券投顧表示,美中雙方達成第一階段貿易協議,關注協議是否順利由雙方領導人簽署完成,以及美國原訂12月對中國1600億美元進口商品15%關稅加徵計畫是否暫緩。美中達成小規模協議,顯示在勞動工時就業市場與消費支出都見放緩跡象之際,美國為避免在未來幾個月需要再加碼消費產品關稅並安撫金融市場的意圖,因此,即便雙方在高科技領域競爭、智慧財產權與強制技術移轉等諸多議題的分歧依然存在,不能排除後續談判仍有再次破局、頭條新聞風險影響市場氣氛的可能性,但評估雙方最終仍將透過談判解決問題,只要回歸談判軌道市場應能恢復穩定,而受惠官方刺激政策支撐全球經濟也可望避免進一步下行風險。新興市場具備較佳經濟成長動能、政策護航下不乏投資機會,尤其面臨未來全球數位轉型浪潮,相較過去幾次由成熟國家主導的產業發展循環、現階段擁有高階技術的新興市場企業將有更多的參與空間,建議配置方向建議應側重本地內需消費相關類股、以及於全球出口市場具備高度競爭優勢難以取代者,可望抵禦總體環境不確定性的企業佈局。

富蘭克林證券投顧表示,雖然中國面臨經濟下行壓力,惟後續更多逆週期政策推出可望帶來支撐,加以第四季美中關係應會有一段蜜月期將帶動風險偏好有所上升、MSCI將於11月再將A股納入因子上調5個百分點至20%,預期年底前中國股市仍有表現機會。印度則將持續受惠有利的人口結構優勢、基礎建設投資、都市消費動能成長、薪資所得水準提升等結構性成長因素驅動,印度股市仍具投資利基。

富蘭克林證券投顧表示,巴西經濟成長預期雖放緩,但該國改革持續往正面方向前進,除了退休金改革終於在國會通過外,後續稅改、外匯管理法案與國營企業民營化等改革持續進行中,可望改善巴西長期經濟結構與財政體質;此外,巴西央行今年以來快速降息、且預計後續尚有降息空間,利率走低有利於企業獲利成長、並可望擴張巴西股市本益比;近期影響拉丁美洲較大變素包含美中貿易戰變化、大宗商品價格與阿根廷選舉發展,然而除了聯準會與歐洲央行更趨鴿派外,拉丁美洲多國今年也展開降息且持續進行改革,有助於緩和該地區經濟下行風險,而市場亦期待以巴西為首所推動的退休金、稅改、民營化等重要改革能改善拉美地區投資與商業環境,進而提振經濟與企業獲利。東歐2019年在全球經濟成長放緩與全球貿易局勢不確定性的壓力下,經濟成長可能隨之趨緩,而各國面臨的經濟與政治挑戰不一:俄羅斯2024年下次總統大選前、預期政治情勢相對穩定,總體經濟風險來自大宗商品價格波動與西方國家可能增加的制裁,惟去年多數期間油價處於相對高檔,俄國財政及企業獲利已大為改善,加上頻頻傳出個別公司治理改善、亦提振個股股價;中東歐國家包含波蘭、捷克、匈牙利與羅馬尼亞則受到歐洲景氣影響較大,其中捷克具備開放經濟體與經常帳盈餘,為相對安全的新興國家;匈牙利經濟表現良好、但其結構性問題持續累積,不過短期展望不至於受影響;土耳其企業則面臨國內需求疲弱與借貸成本增加等挑戰,幸而通膨已見改善;儘管各國均有其挑戰,然而東歐股市具備低本益比、高股利率的優勢,評價面投資價值與包含能源、消費與金融等多元題材仍可望支撐東歐市場表現。

全球債市

過去一週表現回顧:中美貿易協商雜音再起,避險需求推升高評等債表現

全球政府債市:富時全球債券指數本週反彈0.39%,智利宣佈取消11月舉行的APEC峰會、媒體指出中國對於能否與美國達成全面貿易協議持懷疑態度,重燃投資人避險需求。聯準會如預期降息一碼至1.50%~1.75%,但暗示可能暫時維持利率不變一段時間,且因個人所得、芝加哥採購經理人數據低於預期、核心PCE指數年增率自前月的1.8%降至1.7%,美國公債反彈0.74%。歐洲公債亦上揚0.24%,歐元區十月通膨率初估放緩至0.7%、遠低於央行近2%的目標。英國上議院通過首相強森的提前選舉議案,將於12/12舉行大選,英國公債上揚0.26% (彭博資訊,截至10/31)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週持平,新興國家當地債指數(換成美元)上漲0.14%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.22%。南非當地公債下跌2.09%較重,南非政府提出對國營電廠的紓困計畫,未來三年政府負債佔GDP比重預期升至70%,而且還可能因紓困支出增加而再惡化。智利當地債則再跌1.96%,受國內抗爭運動影響,智利政府取消11月舉行的APEC會議。巴西央行如預期再降息兩碼至5%,但官員暗示儘管通膨預期走低,但下次再降息可能為最終回,當地公債小揚0.15%。阿根廷10/27大選確定變天,然而市場已有預期,投資人等待新總統將揭示的財經人事和政策方向,當地公債上揚0.56%。就整體利差,投資人風險趨避情緒增溫,新興國家美元主權債利差回揚14點至416基本點(彭博資訊,截至10/31)

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌0.25%,歐洲高收益債指數上漲0.02%;富時美國投資級公司債指數上漲0.72%。聯準會如預期降息一碼,市場預估聯準會可能一段時間內將按兵不動,直到通膨明顯上揚才將改變,彭博報導中國官員懷疑能否與美國達成全面的長期貿易協議,美國眾議院批准對總統川普的彈劾調查決議。避險情緒上升推動美國十年期公債殖利率下滑,美國投資級債上揚,公用事業及消費債上揚。製藥商輝瑞及默克受惠旗下癌症藥物銷售亮麗,雙雙公佈了優於預期的上季獲利,並調高全年財測,製藥債收紅。美國高收益各產業債漲多跌少。沙烏地阿拉伯石油供給增加、美中貿易協議出現波折,油價下跌拖累石油瓦斯債,惟馬拉松石油、康菲石油等上季獲利高於預期提振次產業中的能源設備債上漲,就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的360點,擴大至392點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的377點,擴大至383點(彭博資訊,截至10/31)

未來一週貨幣政策: 泰國可能降息

利率會議:澳洲(11/5,預期維持利率水準不變於0.75%),馬來西亞(11/5,預期維持利率水準不變於3.00%),泰國(11/6,預期降息一碼至1.25%),波蘭(11/6,預期維持利率水準不變於1.50%),英國(11/7,預期維持利率水準不變於0.75%),捷克(11/7,預期維持利率水準不變於2.00%),祕魯(11/8,預期維持利率水準不變於2.50%)。

中長線投資展望:以複合債 降低波動

新興債市:富蘭克林證券投顧表示,儘管中美貿易協商再起雜音,但可望有初步的和解機會,只是貿易衝突對實質經濟的影響已經出現,國際貨幣基金預估今年全球經濟成長率3%可能為2009年金融海嘯後最差的表現,新興國家普遍有積極的降息政策因應,當地公債的投資機會仍可期待。在這之中,看好政府有積極作多或提出振興政策的印度、印尼和巴西等公債,以及具備有投資級信評和高殖利率機會的墨西哥公債,雖然央行降息易形成匯價壓力,但可藉由搭配匯率避險的操作,爭取於公債債息收益和資本利得機會。此外,具備美元計價投資級債特色的伊斯蘭債券,與其他主要的債券類別相關性低,若納入投資組合,可平衡國際性環境變動時所受干擾。

高收益債市:富蘭克林證券投顧表示,儘管美中貿易關係達初步和解,但評估美中兩國大國博弈已然成為長期格局,短線有全面性的協議機會不高,貿易爭端反覆難測,但多元配置的債券型基金可透過側重高收益債,並納入較高信評的房地產抵押債、抵押貸款憑證,精選收益來源降低可能的波動。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長桑娜.德賽(10/24)表示,美國就業及經濟基本面仍舊穩健,儘管十月底聯準會如預期的降息一碼,但長線來看美國債務走升、財政及貨幣政策刺激、就業市場強勁薪資增長加速將帶來通膨上升進而推升殖利率低位反彈,對美國長天期公債看法審慎。高收益債建議靠攏不易受景氣循環波動的產業債如醫療及電信債,並避開低信評的CCC級債及出口曝險較高的工業、汽車債。

國際匯市

過去一週表現回顧:聯準會鷹派降息,惟經濟數據疲弱,市場對降息仍有期待,美元指數走低

聯準會再度降息,雖未釋出進一步貨幣政策指引,但基調維持寬鬆,加上經濟數據疲弱,美國10月芝加哥PMI創近十年低點、薪資成長數據不如預期,市場評估仍有降息可能,週線美元下跌0.66%,由於外媒消息指出,中國官員對於是否能與美國達成全面貿易協議表示存疑,引起市場不安情緒,避險需求攀升,週線日圓上漲0.64%,英國脫歐確定延期,市場不確定性下降,週線英鎊上漲1.12%,歐元區第三季經濟增長持平,緩和市場對經濟放緩擔憂,美元走軟下,週線歐元上漲0.76%,中國PMI數據優於預期,緩和景氣下滑隱憂,同時英國硬脫歐可能性消除,風險偏好抬頭推升商品貨幣走強,週線澳幣上漲1.26%,加拿大央行維持利率水準不變,但下調經濟成長和出口預期,週線加幣下跌0.65%,美元走跌,新興貨幣漲跌互見,南非預算赤字可能創下2009年以來的最高水平,引發投資人對南非信用評等下調擔憂,加上9月信貸成長意外下滑,週線南非幣下跌2.79%。受國內示威活動加劇,智利宣布取消下月APEC峰會,同時製造業數據疲弱及礦業產量下滑,週線智利披索下跌1.80%。美中朝簽署協議邁進,有望避免進一步加徵關稅,市場情緒回溫及出口商買匯需求,推動韓元升至四個月來高點,週線上漲0.64%。阿根廷民粹主義候選人於總統大選中勝出,但費南德茲與現任總統馬克里就新政府政權移轉進行討論,加上央行擴大外匯管制措施,週線阿根廷披索null上漲0.57%。墨西哥國有石油公司第三季財報大幅虧損逾40億美元,同時美國國會議員考慮批准一項新的北美貿易協議,降低墨西哥的勞工優勢,周線墨西哥披索下跌0.75%。(彭博資料,截至11/1 16:00)

觀察焦點與投資展望:精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示,中美貿易協議簽署一波三折,儘管川普表示可能較預期更早簽署協議,使市場樂觀看待協議簽訂,但傳中方擔心川普態度反覆,對最終能否簽署長期協議可能性存疑,將投資人自憧憬中拉回現實,儘管聯準會再度鷹派降息,但經濟數據未見明顯起色,預期美元指數仍將在97-98區間震盪,多空趨勢待貿易情勢及經濟動向進一步確立後將較明朗,美國第三季GDP優於預期,加上美股財報亮眼和消費旺季來臨,市場情緒獲舒緩,降低美元上行壓力,若美中關係能持穩,後續大方向向下機率較高,中國財新製造業PMI優於預期,淡化部分經濟放緩擔憂,若全球景氣露出更多觸底訊號,將有利澳幣表現回升,預期0.6883將有支撐,後續關注澳洲央行會議動向,若降息預期下滑,高點不排除挑戰0.695,紐幣則觀察上方0.6435壓力關卡,預期將反覆測試。整體國際經貿緊張局勢有緩和跡象,雖不確定性仍高,但預期在寬鬆政策支持之下,全球景氣擴張可望獲得延續,尤其部分新興市場債務比重較成熟國家低,受惠降息同時仍保有相對高息優勢,預期新興市場貨幣還有表現空間,可適度布局掌握行情。瑞銀(10/31)預期英鎊仍有表現空間,建議逢回做多英鎊,若能突破1.2950、1.2955壓力,上看1.3000。三菱(10/31)美國公布的芝加哥PMI數據持續萎縮,疲弱的經濟數據將給美元帶來壓力,長線相對看好歐元,短線則預期歐元將於1.1150水準震盪,大華銀(10/31)近期歐元持續走揚,突破1.1180壓力,除非回落跌破1.1070,否則有望挑戰1.1200。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧: 美中貿易協議變數與美國庫存增加,油價週線收低

美中貿易協議簽署變數影響市場情緒,加上美國庫存增加、中國製造業數據疲弱等利空因素,衝擊油價週線收低,CRB商品價格指數下跌0.83%。(1)油價:美國能源資訊局報告顯示,截至10/25為止一週美國原油庫存意外大增570萬桶、遠高於市場預期,惟同期汽油與蒸餾油庫存同步下滑;美中貿易第一階段協議簽署恐因智利取消主辦APEC而生變,加上中國官員對於能否與美國達成全面性長期貿易協議表示懷疑,加劇市場擔憂,另中國製造業數據不振、美國原油庫存意外大增,且俄羅斯並未鬆口擴大減產,諸多利空因素衝擊油價,總計紐約原油近月期貨價格當週下跌4.38%、收在每桶54.18美元。(2)美中貿易協議能否順利簽署之不確定性、加以中國製造業PMI指數跌幅超出預期,需求前景擔憂壓抑基本金屬走勢,LME三個月期遠匯銅價週線下跌2.16%。(3)金價:市場對貿易協議的憧憬,加上美股財報表現亮眼,一度壓抑金價表現,但聯準會再度降息,且智利因國內動亂取消APEC峰會,同時中方對最終是否能達長期協議存疑,美國眾院通過彈劾川普調查提案,市場擔憂美中貿易協議簽訂或生變數疊加政局動盪,激勵金價反彈大漲,而聯準會暗示購債計畫將延續至2020第二季,日本央行重申若有必要將加大寬鬆政策刺激,資金面挹注之下,提供金價表現支撐,後續留意川普彈劾案調查發展、美中協議簽署時程及各項經濟數據表現。黃金近月期貨週線上漲0.63%至1514.8美元/盎司。(彭博資料截至10/31)

觀察焦點與投資展望:美中貿易戰進展、聯準會政策、全球經濟成長、產油國產量與地緣政治風險

富蘭克林證券投顧表示,美中雙方雖已接近敲定第一階段貿易協議的部分條款,但智利取消主辦APEC峰會、美中第一階段貿易協議簽署恐生變,市場情緒轉趨謹慎,惟傳出沙烏地阿拉伯國家石油公司11月份將開始IPO、預計12月於沙國交易所掛牌,加以12月OPEC會議前市場對OPEC減產仍有期待,可望支撐油價,然全球經濟成長放緩、需求面不振的擔憂仍存,料將壓抑油價上行空間,加上明年預估美國、巴西等非OPEC產油國產能增加,恐抵銷OPEC+減產成效,預估油價區間波動。EIA 10月份報告下修布蘭特原油2019年第四季與2020年預估平均油價至每桶59、60美元,近期庫存增加將使油價承壓,預期明年第二季前布蘭特油價可能降至每桶57美元,但明年下半年可望回升、預估均價回到每桶62美元。高盛證券(10/22)指出,在需求前景擔憂與中東緊張局勢升溫等因素影響下,近期布蘭特油價約在每桶60美元上下震盪,在歷經第三季的供給短缺、新興市場庫存下滑後,油市短期基本面轉佳,預期年底前布蘭特油價可望來到每桶62美元,而明年預期OPEC減產與頁岩油活動趨緩將抵銷非OPEC產油國的產量增加,需求則溫和成長,因此維持明年布蘭特油價每桶60美元的看法。

富蘭克林證券投顧表示,川普稱可能提早簽署貿易協議,官員表示原定12月對中商品關稅加徵可能取消,美股財報表現亮眼,英國國會通過脫歐協議表決,硬脫歐風險降低,諸多因素皆激勵市場風險偏好,壓抑金價表現,雖然聯準會稱再次降息僅為中期政策調正,但也暗示購債計畫將延續至2020第二季,日本央行稱若有必要將加大政策刺激,同時APEC峰會取消,及傳中方對最終能否達成長期貿易協議存疑,政策寬松疊加市場擔憂貿易協議簽署或生變數,推動黃金反彈走高。目前全球央行政策仍偏寬鬆,不僅美歐央行重啟購債計畫,新興市場多國包括南韓、印尼、智利、土耳其及俄羅斯等央行陸續降息,寬鬆政策環境也有利金價表現。今年年中以來受到美中貿易衝突升溫及景氣下行擔憂,推高金價漲勢,近期在貿易談判有所進展,地緣政治風險降溫下,金價表現轉趨承壓,但觀察目前全球基本面,經濟表現依舊疲弱,未見顯著起色,中長線通膨有回升空間,短線金價重新站回1500美元上方後,若能在突破1515、1530壓力,技術面有利多方趨勢延續,黃金近月期貨週線上漲0.63%至1514.8美元/盎司。(彭博資料截至10/31),渣打(10/29)除了聯準會貨幣政策外,潛在的地緣政治緊張局勢,也將支撐金價,同時黃金技術性空頭部位有所減少,也有利金價維持在1500美元/盎司水準。高盛(10/28)自貿易摩擦以來,全球市場的不確定性促使投資人增加預防性儲備,為金價提供了支撐,同時宏觀的不確定性因素短期難仍難消除,加上央行有很強的黃金需求,未來六個月金價可能升至1600美元/盎司水準。世界黃金協會(10/29)預估在全球經濟不確定性增加及前景疲弱下,明年黃金將升至1600美元/盎司,同時央行及黃金ETF需求的上升,也有提供金價支撐。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

 

 

 

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

11/1 中國 十月財新中國製造業採購經理人指數 51.0 51.4
11/1 英國 十月Markit採購經理人指數初值 48.6 48.3
11/1 美國 聯準會官員KaplanClaridaQuarlesDaly Williams談話 -- --
11/1 美國 十月非農業就業人口變動/失業率 8.5萬人/3.6% 13.6萬人/3.5%
11/1 美國 十月平均時薪(月比)/(年比) 0.3%/3.0% 0%/2.9%
11/1 美國 十月Markit製造業採購經理人指數終值 51.5 51.5
11/1 美國 十月ISM 製造業指數 48.9 47.8
11/1 美國 九月營建支出 (月比) 0.2% 0.1%
11/4 歐元區 十月Markit製造業採購經理人指數終值 45.7 45.7
11/4 歐元區 十一月Sentix投資者信心指數 -- -16.8
11/4 美國 聯準會官員Daly談話 -- --
11/4 美國 九月耐久財訂單/資本財新訂單非國防(飛機除外)終值 -1.1%/-- -1.1%/-0.5%
11/4 美國 九月工廠訂單/(運輸除外) -0.5%/-- -0.1%/0%
11/5 中國 十月財新中國服務業採購經理人指數 51.5 51.3
11/5 歐元區 新任歐洲央行總裁拉加德談話 -- --
11/5 美國 聯準會官員BarkinKaplanKashkari談話 -- --
11/5 美國 九月貿易收支 -530億美元 -549億美元
11/5 美國 九月JOLTS職缺 -- 705.1萬個
11/5 美國 十月ISM非製造業指數 53.4 52.6
11/6 歐元區 十月Markit服務業/綜合採購經理人指數終值 51.8/50.2 51.8/50.2
11/6 歐元區 九月零售銷售(月比/年比) 0%/2.4% 0.3%/2.1%
11/6 美國 聯準會官員EvansWilliamsHarker談話 -- --
11/6 美國 第三季非農業生產力/單位勞工成本初值 0.9%/2.2% 2.3%/2.6%
11/7 歐盟 歐元區更新經濟展望預估;歐元區財長會議討論經濟展望並挑選歐洲央行決策委員會成員    
11/7 英國 英國央行利率會議及更新經濟展望-指標利率 0.75% 0.75%
11/7 美國 聯準會官員KaplanBostic談話 -- --
11/7 美國 上週初請失業救濟金人數 -- 21.8萬人
11/7 美國 九月消費信貸 156億美元 179.01億美元
11/8 中國 十月進出口貿易(年比) -7.6%/-3.8% -8.5%/-3.2%
11/8 美國 聯準會官員DalyBrainard談話 -- --
11/8 美國 十一月密西根大學消費者信心指數初值 96 95.5

 

 

 

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 

日期

公司

預估每股獲利

上年同期

11/1盤前 美國國際集團 1.00 -0.34
11/1盤前 桑普拉能源 1.47 1.23
11/1盤前 Seagate Technology PLC 1.00 1.70
11/1盤前 艾克索美孚 0.67 1.46
11/1盤前 雪佛龍 1.46 2.41
11/1盤前 艾伯維藥品 2.30 2.14
11/5盤前 Regeneron 6.41 5.87
11/5盤前 紐曼礦業 0.39 0.33
11/5 Mylan NV 1.13 1.25
11/6 愛迪達 3.19(歐元) 3.25(歐元)
11/6 法國興業銀行 1(歐元) 1.56(歐元)
11/6 馬莎百貨集團 0.07(英鎊) 1.10(英鎊)
11/6 寶馬汽車 2.36(歐元) 2.11(歐元)
11/6盤前 CVS Health 1.77 1.73
11/6盤後 高通 0.71 0.90
11/7 德國漢莎航空 1.53(歐元) 2.26(歐元)
11/7 西門子 6.77(歐元) 6.86(歐元)
11/7盤後 Booking Holdings 44.43 37.78
11/7盤後 華德迪士尼 0.96 1.48
11/7盤後 新聞集團 0.05 0.17
11/7盤後 賽門鐵克 0.42 0.42
11/8 歷峰集團 1.74(歐元) 1.65(歐元)
 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:

 
日期 國家 節日
11/1 智利、匈牙利、秘魯、波蘭 萬聖節
11/4 俄羅斯 聯邦日
11/4 日本 文化日
 

資料來源:彭博資訊

三、主要市場表現回顧

 

股市

最新價位

一週%

一個月%

三個月%

六個月%

今年來%

一年%

道瓊工業指數 27046.23 0.33 1.89 2.35 3.60 18.19 9.17
史坦普500指數 3037.56 0.51 3.43 3.35 4.94 23.16 13.12
那斯達克指數 8292.36 0.61 4.89 2.51 3.59 26.07 12.82
MSCI歐洲指數 133.47 -0.36 2.21 2.74 3.10 20.95 12.89
新興市場指數 1041.98 0.60 4.49 2.31 -1.56 10.66 10.46
亞洲不含日本指數 645.51 1.25 4.62 2.81 -2.55 10.75 11.90
上海證交所綜合指數 2958.20 0.11 1.83 1.94 -1.60 21.50 16.29
恆生中國企業指數 10622.50 1.49 4.14 0.63 -4.51 8.88 7.25
台灣加權股價指數 11399.53 0.92 3.96 7.24 8.33 22.14 20.70
韓國KOSPI指數 2100.20 0.59 1.34 4.29 -4.28 3.53 6.16
泰國SET股價指數 1599.96 0.41 -1.32 -5.02 -3.08 5.27 -1.07
印度孟買指數 40097.76 2.66 4.79 8.59 3.68 12.41 17.90
新興拉丁美洲指數 2777.45 -0.55 5.26 0.19 1.95 11.29 5.92
新興東歐指數 347.84 0.56 7.29 5.24 13.98 25.74 24.57
HFRX全球對沖策略指數 1263.10 0.01 0.22 1.07 2.79 6.16 3.09

債市

最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
全球政府債市 792.03 0.39 -0.53 1.48 5.19 7.32 9.51
投資等級公司債指數 2424.63 0.72 0.55 3.07 7.74 13.68 15.25
全球高收益債指數 1377.75 -0.07 0.81 -0.29 2.25 9.64 7.49
美國十年公債 1617.73 1.02 -0.02 3.20 8.18 10.84 15.66
美國政府債GNMA 1821.54 0.38 0.41 1.44 3.79 5.96 8.84
美國高收益公司債 2133.02 -0.25 0.28 1.04 2.69 11.71 8.29
美國複合債 2227.69 0.62 0.30 2.35 5.71 8.85 11.42
歐洲高收益公司債 403.94 0.02 0.23 1.27 2.49 9.86 6.76
新興國家美元主權債 394.35 0.00 0.07 -0.94 4.65 11.02 12.16
新興國家原幣債市 141.41 0.14 1.97 0.42 5.87 7.34 10.68
伊斯蘭債指數 185.62 0.22 0.12 1.82 5.52 10.14 11.54
 

資料來源:彭博資訊,含股利,截至2019/11/1 16:30。高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2019/10/31。


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