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景順貨幣市場基金九月份經理人報告


2019/11/5 下午 03:10:00 作者:馬澤亞
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景氣方面,2019年8月景氣對策信號綜合判斷分數為20分,較上月上修22分,減少2分,燈號續呈黃藍燈;景氣領先指標轉呈下滑,同時指標仍持續上升,顯示影響未來景氣不確定變數仍多,未來仍須持續密切關注後續變化。美中緊張情勢持續在升高及降溫之間擺盪,受此不確定性影響,連帶造成全球金融市場波動加劇,預期美中貿易戰將為一場長期戰爭。國內投資方面,美中貿易紛擾使得部分台商陸續表達回台投資意願,台商回台投資件數與金額持續增加,也看到部分投資逐步落實。今年1至9月資本設備進口與去年同期比較,成長幅度達11.9%,顯示民間投資持續擴增;此外,公共建設的執行也漸入高峰,均有助提升國內投資,對台灣景氣將有正面助益。近期開始進入歐美年終銷售旺季,有助出口成長。不過在外需方面,雖然美中貿易轉單效應挹注部分出口,但面對今年全球經濟成長率可能降到十年來最低水準的挑戰,台灣自然難以置身事外,尤其對出口的影響將更為關鍵。整體而言,台灣仍將面對諸多挑戰及不確定;不過相較亞洲其他國家,台灣表現已相對較佳。

物價方面,2019年9月份CPI年增率與上月持平為0.43%,核心CPI則由0.39%上漲為0.52%。WPI則由前月的-3.5%進一步下滑至-4.53%。今年1至9月CPI年增率平均為0.51%。9月份物價年增率變動主要原因為整體食物類、雜項類和教養娛樂類年增率上漲以及交通和通
訊類下跌。展望2019年10月,因去年基期較高,預期油價年增率仍將下跌;且食物類因供給回穩,價格有下跌壓力,預期10月CPI年增率將有機會較9月下滑。

國內貨幣政策方面,台灣央行於9月19日召開今年第三季理監事會議,如預期央行連續第十三季維持利率不變,重貼現率持平於1.375%。央行於新聞稿表示考量當前國內通膨和緩,今明兩年產出缺口仍呈微幅負值,通膨展望穩定;國際景氣仍緩且具高度不確定性,恐影響外需表現,預期今年下半年及明年國內經濟成長力道溫和;且與主要經濟體相較,國內實質利率水準尚屬居中,因此維持政策利率不變,繼續適度寬鬆貨幣政策,有助物價穩定及整體經濟金融穩健發展。由於未來經濟變數仍多,我們預期目前貨幣政策仍持續以公開市場操作為主,以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢,增加操作彈性。不過近期全球央行仍陸續降息,顯示在全球經濟不確定性愈來愈高的情況下,降息已蔚為趨勢,也連帶影響各國匯率之相對強弱。台幣今年以來雖為貶值,但貶值幅度遠不如韓圜。未來全球央行降息風潮及相對匯率變化對貨幣政策的影響,值得留意。後續應持續觀察主要國家貨幣政策走向、地緣政治風險變化、美中貿易談判及美歐貿易戰升溫之後續發展、英國脫歐之後續情勢、國際原油及原物料價格走勢、中國大陸物價變化/政策調整及兩岸關係走向等議題。

短期利率方面,9月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.177%,較上月下降0.003個百分點;利率最高為0.184%,最低為0.171%,波動幅度較前月略為擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.46%至0.52%。截至2019年9月底,央行未到期存單餘額高達7.64兆元,較前月微幅減少0.06兆元。展望2019年10月份,央行NCD到期金額仍高達4.58兆元,較前月減少0.25兆元,整體而言市場資金仍不虞匱乏。預期10至11月份短期利率大致上將於目前水準區間波動。

 


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