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美國投資等級公司債具有投資機會


2016/5/5 下午 01:42:00 提供機構:宏利投信
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宏利環球美國債券基金經理人Howard C. Greene
Howard是宏利資產管理核心加值固定收益策略以及核心固定收益策略部門主管,是兩種策略投資組合的主要經理人。在加入宏利資產管理之前,他擔任加拿大Sun Life Financial Services公司的資深副總裁超過14年,並為Sun Life的一般帳戶,退休基金、共同基金及機構投資人客戶管理共超過美金130億元的投資級及高收益債券資產。在早期的生涯中,他曾在Baring Asset Management擔任過固定收益分析師。
他目前是波士頓證券分析師協會的一員,並曾擔任波士頓固定收益管理協會的主席及董事職務。另外,他也多次在彭博電視頻道上分享他對債券市場的看法。

今年以來,全球市場變動迅速,波動幅度加劇,投資人避險需求隨之升高。由於美國聯準會升息腳步緩慢,加上歐日持續寬鬆貨幣政策,低利率環境將持續,能夠帶來穩定收益,投資風險相對較低的美債與亞債等高品質債券資產,因此成為抵禦市場波動的核心配置首選。
宏利環球美國債券基金經理人Howard C. Greene在以下內容中,以問答方式解析美國債券市場狀況與投資機會。

1.今年國際間將有許多重大事件值得投資人注意,例如英國退歐、美國總統大選以及聯準會是否升息。請您分享這些事件將會如何影響美國債券市場。
市場通常不喜歡太多的不確定性,而央行正扮演維持市場穩定性的角色。因此我們預計聯準會將會對英國可能退歐採取觀望態度。而我們認為美國總統大選對於債券市場不會有太大的影響,然而聯準會會避免採取任何出乎意料的舉動以保留能讓聯準會持續效率運作的自主權。我們相信下一次聯準會升息將會有很大的機會將落在今年的十二月。

2.由於美國失業率及通貨膨脹顯著地影響聯準會升息的態度,您在這兩項影響因素上有什麼看法?
最新的申請失業救濟人數是至少十年以來的最低點。就業率雖為景氣落後指標,且成長趨於穩定,整體而言表現仍然保持強勁。然而雖然通膨正在加速,通膨率仍低於聯準會目標的2%,且並無影響消費者。如果上升的通貨膨脹能夠開始影響工資增長、進而影響消費者,則通膨率就可能會上升,但整體來說,市場對美國長期的通貨膨脹預期仍不高。這些指標可以作為我們預期聯準將不會在十二月前升息的重要支持。



3.當歐洲與日本持續實施量化寬鬆,您認為這是否會有利於美國債券市場?若是,哪類債券將會受益最多?
美國債券市場已經歷過一波外資高度追求殖利率的技術性影響,尤其是外資持有從24%上升到26%的投資等級公司債市場。這代表著將會有更多的外資流入至美國投資等級公司債市場。隨著全球政府公債殖利率持續下降,美國國債需求將可能上升,即便上揚幅度小於公司債。

4.您認為還有哪些其他需要考慮的因素將會影響美國債券的投資組合策略?
我們將持續致力於我們長期的投資理念與進程,也就是仰賴類別配置與證券選擇的由下而上法則,相對於嘗試從宏觀的角度由上而下地替債券市場選擇購買時機。我們相信這種做法能夠讓我們成功得預測各種市場狀況,而不需要額外評估利率變動的時間以及央行的政策。我們著重在辨認美國債券市場中價值被低估的部門,並且根據企業與產業的深厚專業知識,分配特定的發行人到其部門。我們以具有前瞻性、長期性的觀點配置投資組合,並不會對於短期市場變動作出反應。

5.面對這些挑戰,您今年的投資策略與基金配置將會是如何?
我們會繼續減少持有美國公債與機構抵押貸款,將重點擺在能夠增加價值的市場中。並且將加碼持有信用部門,特別是金融產業與維持高殖利率的配置。此外,我們發現證券化資產可能的價值增長空間,因此我們將加碼資產擔保證券及商業抵押擔保證券。這項策略的存續期將通常是基準存續期間的半年內,且最近我們仍小幅低估。我們被定位為平坦的殖利率曲線。這項策略也會著重在維持殖利率高於基準,以有助於防止短期波動。

 

 

 

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