統一全球債券組合基金四月份市場回顧與操作策略

美國2025年第一季經濟為-0.3%，終結連續兩年約3%的增長趨勢，為自2022 年以來首次萎縮。這份初值數據首度揭示川普貿易政策的連鎖效應--企業在關稅生效前瘋狂囤積進口商品，疊加消費支出放緩，共同釀成「技術性衰 退」。

另外，鮑爾重申Fed將持續觀望，不急於行動，並警告面臨通膨和經濟放緩 的兩難挑戰，否認Fed將為關稅或救市降息。惟紐約Fed的調查顯示消費者中、長期通膨預期受控，顯示關稅造成的通膨可能為一次性的影響，而非長 期的結構性向上，提高了Fed下半年降息的機率。與此同時，美國與中國在互徵145%與125%的高額關稅後，美國已宣布對電腦及其周邊、半導體製造 設備、手機及其他無線通訊設備、儲存媒體、錄音及錄影設備、顯示器、各類半導體元件、半導體元件及相關產品暫時豁免關稅，中國也在下半月悄然 給予部分半導體和晶片製造設備、醫療產品和航空零部件產品關稅豁免，令市場預期美中貿易戰未來可望放緩，各天期美債殖利率因此回落。

觀察4月下旬美國總統川普改口表示，從來沒有想過要解雇Fed主席鮑爾，只 是希望他在推動降息方面更積極一點，緩解Fed獨立性遭破壞的市場擔憂；以及日本、印度、台灣可望與美國達成協議的推動，債市信心有所恢復，長 天期債券殖利率亦回落，惟在6月大量國債完成置換前，預計市場仍將持續波 動。