國泰主順位資產抵押高收益債券基金十二月份經理人報告
2019/1/18 下午 03:18:00 作者:王心怡
聖誕假期期間美股一反常態大幅震盪,其中26日更大幅收漲逾千點,不過VIX指數仍位在24.00上方,中美貿易等干擾也依然存在,使得風險資產可能至少在第二季度之前都難以真正穩定下來,甚至不排除又是危機一整年的情況。隨著美國經濟增速的降溫,全球經濟增長前景可能在2019上半年都面臨被不斷下修的態勢,此將影響投資人信心與方向,而整體市場的波動性也隨之上升。義大利政府12月中與歐盟妥協,新預算將讓義大利和歐盟暫時不會面臨債務問題。隨著歐洲央行的支持減弱、經濟低迷且政治風險高,建議關注期標售殖利率。另一方面,英國議會預計於1月7日的那周就脫歐協議舉行辯論,1月14日當周表決,一旦該協議遭到英國議會的否決,那麼,英國可能面臨兩種選擇?(1)第二次脫歐公投;(2)提前進行大選。不論哪種,市場已將英國脫歐的各種可能性都做出了相應的準備,包含無協議脫歐。由於市場把各種不確定性都考慮進去,行情就有可能出現轉機。商品市場本月重挫,對供應過剩及經濟活動放緩的擔憂不斷升溫,導致油價自2015年以來首次出現全年跌幅,2018整年美國WTI下跌25%,布蘭特原油回落21%。對美國製裁伊朗問題的預期過於悲觀、對美中貿易戰問題的預期過於樂觀,是今年原油市場供需從平衡走向失衡的直接原因。另外中美貿易戰愈演愈烈,也嚴重挫傷了市場對明後兩年全球經濟增速的預期。然而若關注美國頁岩油企業現況,目前美國有部分的油井處於無利可圖狀態,因此影響部分頁岩油廠商消減2019年的資本開支,加上加拿大減產、委內瑞拉等國產量持續下滑,或可帶給油價一定支撐。美銀美林最新的全球趨勢量化指標GlobalWave呈現連續八個月下滑,在所追蹤的8個指標中有7項呈現惡化,而美國經濟數據包含盈利修正比率,工業信心和消費者信心的下降已經提升全球同步下滑的可能性,全球消費者信心在所追蹤的73%國家中呈現惡化;牛熊指數略為回落至2.6,反映出市場風險情緒的下降。綜合來看,市場情緒仍然謹慎,後續將關注美中貿易情勢及英國退歐談判等議題,鑒於短期市場波動增加,操作上偏於防禦為宜。報告期間高收債市場延續走跌,於11月表現疲弱,歐高收市場則因義大利遵守歐盟所訂規範緩解風險,表現較美高收為佳,指數而言美高收與歐高收分別為-2.35%v.s.-0.42%,另外英鎊高收則為-0.93%,產業方面,因油價大跌拖累,美高收能源及工業產業表現疲弱。整體而論,目前市場情緒依然不穩,歐美高收債利差也還沒有收斂跡象,不過近期美中貿易戰即將展開新的協商,再加上12月市場跌深或有反彈空間,短期可能呈現一波上漲走勢,因此本基金可趁機挑選體質較為強健的公司佈局,以因應市場波動。