國泰主順位資產抵押高收益債券基金七月份經理人報告

在報告期間， 歐洲央行總裁德拉吉表示， 歐元區的製造業越來越糟糕， 未來歐洲央行可能採取一系列高度寬鬆的措施以提振經濟及持續低迷的通脹。而從數據表現亦可反映歐洲經濟活動疲弱: IHS Markit發布的綜合採購經理人指數(PMI)初值低於預期。 7月該指數初值從6月終值的52.2下跌至51.5;7月德國商品製造企業的表現跌至七年低點; 國際貨幣基金組織(IMF)將德國今年經濟增長預期下調0.1%等， 再加上義大利及西班牙的政治風險，歐洲央行可能在9月的政策會議正式推出寬鬆措施。 此舉或許可以提振市場信心並帶給企業低成本的融資成本， 對高收債市場來說或能帶來一定支撐。 美聯儲方面，雖然近期數據強勁， 第二季美國國內生產總值(GDP)環比年率增長2.1%， 原因是消費者支出的激增緩解了出口下滑和庫存增加減少帶來的部分拖累。但美聯儲官員表示， 他們擔心全球製造業放緩， 通膨年率仍低於2%的目標， 正在進行的美中貿易戰也損害了企業信心， 因此於7月底的利率決議降息一碼，而投資者並預計美聯儲有很高機率在年底前進一步放鬆貨幣政策。 但由於量化緊縮計劃即將在9月結束，這似乎宣示著美聯儲將在短期內大幅調整政策方向，鑒於向來美聯儲行動都是謹慎緩慢的作風， 很有可能美聯儲將不如市場預期的鴿派， 這或許導致市場的大幅震盪。
 
報告期間WTI油價基本上是維持55~60美元的區間震盪走勢， 主要受中東地緣政治局勢以及中美之間貿易紛爭的兩種因素干擾。需求面來看，中國正在經歷過去三十年來最慢的經濟增長， 且從製造業活動到汽車銷售和貿易量， 最近各種數據都呈現疲弱， 使得國際能源機構(IEA)將2019年需求預測下調至110萬桶/日。而川普於8月初加大對中國課稅力度增加市場之不確定性， 美銀美林也表示， 最新一輪關稅可能會削弱全球石油需求再減少25-50萬桶/日， 帶給油價帶來利空因素。回到供給基本面， 過去十年中， 美國頁岩油熱潮對全球石油市場產生了巨大影響， 其中二疊紀盆地是近年來美國石油產量增長最大的原因。 自2011年8月至今，二疊紀盆地石油產量倍增， 於2019年中已達到每天400萬桶。 但根據最新的EIA報告，石油產量增長明顯放緩， 特別是二疊紀盆地。 二疊紀的最新估計是，今年的產量同比增長僅略高於一年前水平的一半， 自一年前達到峰值以來， 那裡的產量增長迅速下降， 這可能使得市場對於原油供給的預估高估， 並推升原油價格。目前看來， 短期內仍將受不確定因素的干擾， 使得油價維持區間震盪走勢。 資金流方面， 全球股市上週流出金額$1.7BN；債市流入金額為$10.5BN，為連續30個星期流入；貴金屬上週資金流入$0.5BN，為連續9個星期流入；高收益債市上週流入$0.01BN， 為連續8個星期流入。未來主要關注美中貿易紛爭，中東地緣政治情勢， 英國脫歐， 歐美央行相關訊息， 經濟數據方面， 各國PMI數據。