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投資高收益債券 別跟央行作對


2016/3/30 下午 05:30:00 提供機構:瑞銀投信
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共同基金連五週淨流入歐高收 近4個月最長流入週期

在歐洲央行(ECB)量化寬鬆政策效果顯現下,資金明顯回流歐元高收益債券。瑞銀(盧森堡)歐元高收益債券(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)產品經理Bernard Hunter指出,ECB量化寬鬆政策購債效益似乎逐漸顯現,許多投資等級債券基金陸續增持較高等級的歐洲高收益債券,帶動共同基金資金連五週淨流入歐洲高收益債,是自2015 年11月下旬以來最長週期的淨流入。

根據EPFR的統計資料顯示,到3月23日為止,歐洲高收益債券基金出現連續五週的淨流入,總計近五週淨流入歐洲高收益債券基金的金額超過30億歐元,也是自2015年11月26日以來最長週期的淨流入。

由於歐洲央行總裁德拉吉日前宣布,放寬QE購債計畫種類至投資等級的非金融類歐元債券,Bernard Hunter認為,預期此政策可能使得歐元投資等級債券,以及較高等級的歐洲高收益債券(BB評級)受惠,因此可以發現最近許多投資等級債券基金都開始投資較高等級的高收益債券,顯示ECB的QE政策效益逐漸顯現,而歐洲高收益債券便成為主要受惠者,這也是目前看好歐高收表現相對優於美高收的重要原因之一。

包括歐元區與日本等國家,雖繼續採取量化寬鬆政策,但Bernard Hunter表示,美國FED的貨幣政策與歐元區、日本,以及新興市場等國家走向分歧,這對高收益債券市場的表現來說,是重要的影響之一;而在歐元區持續採取量化寬鬆下,將提供歐高收有力的基本面支撐;因此在選擇高收益債的投資上,Bernard Hunter強調「別跟央行作對」,而歐元區的貨幣寬鬆預期,將可持續壓低歐洲債市風險。

此外,Bernard Hunter還表示,包括商品價格走勢、新興市場的發展前景,以及債券市場的信用循環與流動性等因素,也將牽動2016年的高收益債券市場表現。Bernard Hunter認為,這四大因素是牽動2016年高收益債券表現的影響關鍵。

Bernard Hunter指出,包括原油在內的商品價格持續下跌,對消費者來說雖是有利,但卻對全球經濟帶來負面影響;首當其衝的就是能源價格頻頻下挫,美元高收益債券的表現就受到極大壓抑。近期油價雖出現強勁反彈,但並未表示能源走勢就此走入多頭,後市仍有許多變數影響能源價格表現,因此對美元高收益債券的前景,短期內看法會相對較為謹慎。

另一個需要留意的變數則是信用循環與流動性問題。Bernard Hunter表示,全球低利率環境對於收益的強勁需求,讓信用收益資產持續受惠,信用收益資產規模自2008年金融海嘯後出現明顯成長。只是近期交易券商的債券供給出現下滑,使得市場的流動性略為下降,而這對債券投資來說將是一個挑戰。在此環境下,Bernard Hunter強調,高收益債券市場更需重視產業的篩選,以及個別債券的精選,將是追求超額報酬的重要關鍵。

Bernard Hunter表示,就整體來說,短期內對歐洲高收益債仍維持正面的看法,因為ECB仍將持續漸進地推行寬鬆政策,這將支撐歐高收表現;而其中又相對看好銀行類債券,因為銀行類債券在歐洲高收益債市值上佔有舉足輕重地位,加上銀行類發行人也可望受惠於歐洲央行的寬鬆政策與政策補貼措施,讓銀行類債券表現較具有支撐。

此外,由於歐洲高收益債中,對金屬、礦業以及能源類發行人的投資比重較低,預料歐洲高收益債受商品價格波動的程度較低,則是Bernard Hunter看好歐高收債券的另一個主因。

歐洲高收益債券基金出現連五週淨流入

資料來源:摩根大通銀行計算,資料截至:2016年3月23日


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