中國信託ESG金融收益多重資產基金三月操作策略與四月展望

基金布局部分，3月底基金投資比重90.24%，其中債券(含債券ETF)72.79%、股票13.01%、特別股4.44%，投資市場以美國35.90%、英國24.01%、荷蘭8.61%為主。

操作策略部分，3月基金操作逢低加碼普通股/債券。在普通股部分，3月買進英/荷保險股，美/澳交易所股，獲利了結賣出法/愛爾蘭銀行股，普通股持股水位較2月增加；在特別股部分，3月維持原持有特別股不變；在債?部分，3月買進美資本市場公司債，持債水位較2月小幅增加，單月債券價格小幅下跌，整體債券部位加權未實現含息報酬率較2月小幅降低；在ETF部分，3月維持原持有ETF不變。3月操作逢低加碼股債部位，賣出法/愛爾蘭銀行股，買進股價評價較低英/荷保險股，債券操作則維持高持債比及高債券部位到期殖利率策略，以提升基金潛在債息收益。

投資展望部分，美川普政府公布對等關稅新政策，加稅幅度高於市場預估，市場避險情緒急速升高，VIX指數上漲至60.13，美3月製造業ISM指數由50.3月減至49.0，低於市場預估49.5，非製造業ISM指數由53.5月減至50.8，低於市場預估53.0，創9個月來新低，3月密大消費者信心指數57.0，低於市場預估57.9及前值64.7，3月美非農新增就業22.8萬人，高於市場預估13.7萬人，失業率4.2%，高於市場預估4.1%，2月美核心PCE年增2.8%/月增0.4%，高於市場預估年增2.7%/月增0.3%，2月美國個人消費支出月增0.4%，低於市場預估月增0.5%，美川普政府公布對等關稅新政策，市場將2025年聯準會降息幅度預估由原2碼上修至4碼。3月美10年公債殖利率上揚9點，3月全球金融股債下跌，單月MSCI世界金融股指數下跌2.45%、跌幅低於MSCI世界股票指數下跌4.45%，投資級美元金融債指數下跌0.04%，跌幅低於投資級美元公司債指數下跌0.29%。

2025年MSCI世界金融股指數預估殖利率2.94%，低於3月底美國金融債券指數票息4.43%及無風險利率指標美10年債殖利率4.21%，考量投資風險及相對總回報下，金融普通股指數投資價值不及金融債，3月全球金融股指數未來12個月PBR評價雖略低於+2倍標準差，指數評價仍處於3年來相對高點，市場預估2025年全球金融股指數獲利由年增2.45%上修至年增3.41%，其中銀行業獲利由年減0.39%上修至年增3.39%，保險業獲利由年增3.92%上修至年增6.06%，資本市場業獲利由年增10.90%下修至年增8.53%，金融普通股追高風險仍高，3月美銀行業CDS及CMBSOAS上揚，惟因寬鬆貨幣政策預期，市場對於金融風險疑慮仍低。全球主要金融類股三大指數中，銀行/保險/資本市場指數未來12個月PBR評價均為3年來中高水準(+1至+2倍標準差)，4月金融股操作汰弱留強，彈性控制持股水位以降低指數波動影響，金融債則維持高持債比及高債券部位到期殖利率，以增進基金債息收益，基金整體投資策略仍以降低淨值波動、追求中長期穩健成長為核心目標。