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台壽保閣來寶全球組合基金7月份經理人評論


2009/8/13 上午 08:51:00 作者:游陳達
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經理人評論

全球主要股市7月出現淡季不淡效應,美國7月超級財報公佈數據遠優於市場預期,加上充沛的資金效應,帶動全球股市突破六月整理區間向上攻堅。根據彭博資料顯示,S&P500企業公佈獲利資料,高達7成以上企業獲利優於市場預期,其中科技、金融、工業、消費類表現最優異,也帶動全球股市同步上揚。主要指數七月表現以印尼雅加達綜合股價指數最佳、其次為韓國KOSPI指數、上海證交所指數,報酬率分別為17.59%、16.17%、15.27%,表現最差為俄羅斯指數,報酬率3.09%。
在大型企業財報利多消化後,目前最大利多為資金行情,Fed宣示維持寬鬆貨幣至少一段時間,中國貨幣政策雖鬆中帶緊,僅對國企等過度投資在房地產的資金加以限制,對中小企業融資放款等創造出口及內需產業依舊維持寬鬆,宏觀調控在今年不至於發生,總體經濟數據及政府新一波刺激經濟政策將成為市場焦點,尤其就業數據及房屋市場最為市場關注焦點,關係美國消費力道及全球的出口生機,市場預估朝樂觀方向。只要上述環節未出現失控現象,依舊延續對美股及全球主要股市樂觀看法,目前S&P500突破1000點關卡,技術線型出現多頭排列,也面臨到密集套牢的壓力區,短線可能出現拉回,預期中長線將維持上升軌道。
整體而言,全球經濟衰退接近尾聲的訊號越來越明確,主要國家在2009年第二季出現觸底跡象。中國經濟成長首先傳出喜訊,2009年第二季GDP成長率高達7.9%,市場預估在2009年第三季,中國GDP將攀升至8.5%,美國及日本將在第二季觸底,美國公佈第二季GDP為-1.0%,優於市場預估,今年歐元區也將出現緩慢復甦訊號。不論美國白宮或經濟學者一致認為失業率高峰將落於2010年,消費者支出也僅於一般平價商品,對於高價奢侈品消費意願不高,通貨膨脹問題在2009年雖不致發生,若量化寬鬆資金無法回收,通膨問題恐再度浮出檯面,增加發生二次衰退的機率。經濟復甦之路看似坎坷,但整體而言,景氣方向還是樂觀看待,只是復甦力道漸進。

操作策略

債券投資主軸以信用評等及利差為優先考量,各國進入發債高峰期,對政府公債而言,持續受到籌碼面衝擊,波動性加大,將持續減碼或區間操作;同時,新興市場債券及高等級公司債券受到資金回流及信用利差修正,中長期走勢偏樂觀,尤其高等級公司債在企業獲利逐季轉好下,表現逐漸轉佳。主要國家股市,受到企業財報及總經數據利多激勵,經過6月份修正後,持續進行多頭走勢,紛紛創下今年以來高點,技術線型呈現多頭排列,經過短期漲多修正後,後續行情應可持續,財報表現亮麗的金融及工業類股、景氣循環的消費類股及中小型類股,將逢低佈局。新興亞洲市場的中國及印度,受惠龐大的內需及刺激經濟方案推行,經濟狀況明顯優於其他國家,將繼續持有。資產配置以20-30%高等級債券,20-30%新興市場債券及高收益債券,30%-40%全球股市及特殊區塊,以及5-10%貨幣。


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