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2020年亞洲市場面臨不確定性,但前景仍相對看好


2020/1/8 下午 03:32:00 提供機構:匯豐中華投信
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•在「不確定的年代」下,通膨偏低及政策寬鬆將帶領2020年經濟平穩增長
•新興市場中,估值具吸引力的亞洲股票及高收益債券表現突出
•投資人需擴大投資範圍及資產類別,發掘良好的利差機遇

匯豐中華投信於今(1/8)日舉辦2020年投資展望記者會,邀請到國內外投資專家剖析未來一年的市場機遇與投資策略。匯豐環球資產管理全球股票暨亞太區投資長馬浩德(BillMaldonado)表示,儘管全球經濟增長放緩以及不確定性增加,考量亞洲較為理想的經濟增速、堅實的企業基本面以及支援性的貨幣政策,2020年亞洲市場的前景依然可期;同時,鑒於部分風險資產類別處於評價水準之下,種種跡象顯示樂觀情緒和動能增強,亞洲股票及高收益債券的收益與估值依然有利,可帶來良好的投資機遇。

馬浩德說明,全球正處於週期性上升趨勢的環境當中,包括美、中、德等主要製造業大國的製造業逐漸帶動反彈,因此對於2020年的全球股市依舊維持正面的看法,意即經濟衰退較有可能是2021年或是之後的風險。而在持續去庫存化的過程中,即使需求小幅增加也可能在製造業中引起顯著的回升;舉例而言,若干關鍵的週期性行業如亞洲科技和半導體產業已出現復甦跡象,隨著5G、人工智慧和電動汽車等新應用領域所帶動的需求,以及快閃記憶體景氣反轉的能見度提升,這些新興產業的展望也將有所改善。

馬浩德強調,預測美中貿易協議如何達成是一件極為困難的事情,甚至稱得上是個不可能的任務,但是近幾個月來投資人對於貿易衝突相關的反應趨於和緩,轉而聚焦於其他的市場驅動因素,例如聯準會利率政策和全球成長指標。此現象部份歸因於市場不再仰賴難以預測的貿易協議,而是開始關注貿易局勢對於總經變數如工資成長和通膨的影響,以及其間接對於央行政策立場可能造成的衝擊。

亞洲市場帶來可觀機遇

隨著聯準會重新擴張資產負債表,歐洲和日本央行繼續資產購買計劃,預計全球主要央行將繼續在2020年保持寬鬆態度,為可能出現的經濟放緩風險做準備,也為風險性資產進一步帶來支持。雖然美中貿易緊張局勢拖累2019年全球市場的情緒,但是馬浩德認為悲觀情緒已經觸頂,且中國經濟將持續由強勁的內部消費加持,外圍貿易因素已逐漸減弱。馬浩德說明,「不確定的年代」並不代表投資人應急於採取防禦性的資產配置,因為這可能是成本較高的策略,在2020年仍建議維持偏好風險的投資策略;不過,市場不確定性限縮上漲空間,目前來看,增加固定收益與股票市場配置仍屬合理之舉。

在全球市場中,馬浩德認為亞洲仍相當值得注意,此因亞洲股票在2019年表現落後於其他地區,主要歸咎於投資人對於亞洲地區最大經濟體 ─中國經濟放緩的擔憂,這在該資產類別中造成了引人注目的評價折價。進入2020年,馬浩德表示現階段對於風險性資產而言,市場定價仍相對具吸引力,特別是核心固定收益資產,預計亞洲股票的盈利增長將從過去兩年的低個位數水平回升,此將有助於縮小亞洲股票與成熟市場股票估值的差距,如果製造業復甦確實發生,或者中國在2020年的成長回升,可能會看到亞洲股市出現實質性的反彈,並且可能是由中國所領軍。

中國科技產業引領新的週期

2020年也是中國經濟新舊年代的轉換之年,匯豐中國科技精選基金經理人韋音如表示,隨著中國消費族群不斷年輕化及壯大,發展勢頭不容小覷,人口結構變化、消費者日新月異的需求以及科技應用迅速增長,皆為中國市場締造全新獨特的投資機遇。尤其是中國消費者及企業在亞洲消費市場居於前列及核心地位,中國消費購買力也不斷提高,將逐漸轉向追求高端產品及優質服務體驗。

事實上,儘管來自美中貿易政策的逆風仍在,但可能因美中關係緊張冷卻而緩和,加上中國成長趨緩與適度週期性改善的綜合因素,應能讓2020年中國的經濟指標趨於穩定。中國的政策制定者也已經採取適當的財政和貨幣刺激措施支持成長,例如中國基礎建設支出的上升、地方政府特殊債券的發行增加,以及增值稅和個人所得稅的削減等,從而降低中國經濟再度放緩的機會,消費和製造業數據並顯示中國似乎正處於緩慢恢復的動能之中。

而受惠於中國在岸市場流動性改善,以及中國投資者的期望,全球投資者對於中國市場的投資興趣依舊濃厚,其中科技產業具有政策利基、週期趨勢向上以及業績高確定性的市場優勢,韋音如表示在2020年中國科技產業的盈餘增速將領先其他產業,尤其中國A股的盈餘預計增長9%至12%,未來一年可持續關注電子、通信以及計算機等產業,科技發展將是中國走向創新驅動的支撐點。

亞洲高收益債券估值具吸引力

在固定資產類別中,匯豐中華投信則相對看好亞洲債券,因當前具吸引力的價格基本面反應出投資者的良好增長機會,且高收益債具有較高收益率且分散風險的好處。過去一年投資者對於潛在經濟衰退的憂慮升溫,同時地緣政治不確定性加劇;然而,全球貨幣政策轉向寬鬆,聯準會降息、歐洲央行的負利率政策及量化寬鬆,以及中國政府的財政支持等措施相繼為市場提供支持,在匯率和通膨相對穩定的情況下,亞洲的增長前景可能會更好。

匯豐中華投信表示,在新興市場中,亞洲信貸因評級較高更受到專注於投資級別債券的投資者追捧。此外,由於擁有亞洲本地龐大投資者群的支持,因此該資產類別受到新興市場投資氣氛的影響較少,隨著顯著的收益差異和信貸利差,以及期數較短的優勢,亞洲高收益債仍然較美國及其他新興市場高收益債券具有估值優勢。雖然目前所處的後週期信貸壓力上升,但並沒有重大系統風險,因此投資人接下來應該要更為慎選投資標的,對基本面的重視也將至為關鍵。

匯豐中華投信強調,不可否認的是2020年仍然充滿許多的潛在風險性因素,除了美國總統大選以及英國脫歐以外,還有若干地緣政治發展以及衰退疑慮仍有可能帶來挑戰,當中也包括中美貿易關係的不確定性。然而,根據過往經驗,選舉結果未必會帶來過份憂慮,皆因長遠來說市場一般不會受到初期個別因素的憂慮及預期影響,並會按照自身的趨勢週期發展。

面臨不確定的年代,匯豐中華投信建議投資關鍵在於將投資策略擴展至更多地區及資產類別,並需精挑細選市場的投資機遇,在建立資產置配時採取主動調整,因為環境正在改變,更需要跳脫傳統模式,以達到有效的風險分散。整體來說,儘管不確定性所隱含的風險依然存在,然而全球整體基本環境依然向好,投資人可維持在資產配置中偏好風險部署,而在這些領域當中,匯豐中華投信投資團隊仍持續看到有選擇性、報酬提升和多元佈局的機會,投資人可慎選把握。

 

 

 

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