降息啟動，固定收益迎來再配置契機

隨著全球主要央行逐步進入降息循環，固定收益市場正邁向全新的結構性轉折期。經歷長達兩年多的高利率環境後，投資人將從「利率見頂」的階段轉向關注「收益重新配置」的新機會。在此背景下，部分貨幣市場基金的資金可望重返債市，而信用債券及私募信貸等市場的吸引力將進一步提升。

瑞士百達資產管理信用債券與另類固定收益客戶投資組合經理團隊主管 Gareth Payne於12日首度來台，為投資人深入解析當前債券市場的最新觀點與投資策略。瑞士百達資產管理在固定收益投資上具備深厚的專業知識和多元的投資能力，涵蓋成熟市場、新興市場、貨幣市場以及另類投資等多個領域，為投資者提供全面的債市配置解方。

固定收益市場的變革：挑戰與機會並存

自2022年全球主要央行的劇烈升息為債市帶來顯著的重新定價，固定收益資產吸引力大幅提升，全球投資級債指數殖利率約4%，高於MSCI全球高股息指數之股息收益率的3%，以及S&P 500指數股息收益率1%。

此外，受惠於高利率環境，貨幣市場基金規模快速攀升。根據美國投資公司協會（ICI）9月底數據，美國貨幣市場基金總規模已突破7兆美元，創下歷史新高。反映出投資者在高利率環境與市場不確定性下對短期、高流動性資產的偏好。

然而，隨著降息周期的展開，貨幣市場基金的吸引力可能減弱，龐大的閒置資金可望逐步回流信用市場，推動資金重新配置至其他高品質、短存續期的固定收益資產，帶動新一波投資契機。僅需1%的資金流出貨幣市場並流入債市，就可望帶來約700億美元的潛在需求。

新興市場債券：政策可信度提升，波動性下降

近年固定收益市場的結構性變化，正逐步打破「成熟市場穩定，新興市場波動」的傳統印象。多數新興市場國家在通膨控制與財政紀律上顯著進步，政策可信度提升，使新興市場債券不僅在殖利率上具吸引力，其整體波動度也相對下降。

瑞士百達資產管理固定收益策略團隊指出，新興市場的基本面穩健、經濟成長韌性強於成熟市場、通膨率正在回落以及美元疲軟等有利條件，使得新興市場當地貨幣債券（不含中國）和新興市場企業債券的投資價值備受看好，建議投資人可於防禦性的投資組合中，適度參與這些收益的投資成長潛能。

資金尋找新出口，私募信貸成收益新焦點

除了公開市場債市之外，私募信貸市場也正成為固定收益領域不容忽視的新焦點。隨著企業融資環境分化、銀行貸款趨緊，更多企業開始尋求直接融資的管道。

瑞士百達資產管理憑藉瑞士百達集團的私人銀行資源，與在歐洲中小企業融資與信用分析的深厚經驗，持續發展私募信貸投資策略，可望在傳統市場波動時提供分散風險的效果。

全球非投資等級債券：吸引力持續增強

隨著主要央行接近降息周期，儘管信用環境仍穩定，但全球經濟成長仍顯疲軟，企業再融資與信用風險不容忽視，瑞士百達資產管理固定收益策略團隊建議，降息期間非投資等級債券的投資吸引力浮現，但投資人更須注重產業選擇與發債企業體質。

展望未來，在非投資等級債券市場將更青睞高比重BB級債配置與著重主動管理。百達-全球非投資等級債（基金之配息來源可能為本金）為金管會核准具ESG篩選機制的債券基金，該策略著重防禦性配置，透過ESG條件篩選、聚焦於BB級債券強化違約風險控管。截至2025年9月底，投資組合中BB級債券比重約為5成；地區配置以美國為核心，並配置於英國、法國、義大利等國。加權平均修正存續期僅2.99年、平均最差到期殖利率（YTW）為7.03%，適合追求較高息收且具備一定風險承受能力的投資者。

資料來源：晨星，美元計價，2025/10/31，同類型為晨星分類下境外基金之全球非投資等級債券基金。過去績效不是未來表現之保證。

瑞士百達資產管理 – 信用債券市場展望總結

展望未來12個月，瑞士百達資產管理固定收益團隊認為整體信用市場基本面仍具支撐力，歐美經濟雖處放緩階段，但企業盈餘與財務狀況大致穩健。隨著通膨回落與央行貨幣政策逐漸轉向，債券市場有望受惠於降息環境帶來的市場流動性改善與資金回流，建議投資人可於投資組合中持續佈局具備長期配置價值的固定收益資產。

【以下為投資警語】

本境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本資料提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。本資料所述之資料、建議或預測係百達投顧合理認定為可靠之消息來源，然百達投顧不保證其準確及完整性。以上意見、預估或預測可能隨時改變而不會事先通知。本資料引用的指數數據為資料供應商的財產，資料供應商免責聲明可在百達投顧網站的「法規文件與資源庫」專區取得。稅收待遇依每位投資人個別情況而不同，並可能在未來發生變化。過去績效不是未來績效之指標。投資價值及其收益可升可跌，且不受保證。投資人可能無法取回最初投資的金額。百達投顧不保證本資料中提及的金融商品適合任何特定投資人，且不應被視為取代任何獨立判斷。投資人於投資前應根據自身的金融知識和經驗、投資目標和財務狀況確定此項投資是否適合自己，或可諮詢專業人士的建議。投資人申購前必須詳閱最新版本的基金公開說明書和投資人須知。投資人可至百達投顧網站，或至境外基金資訊觀測站(www.fundclear.com.tw)下載。投資人權利概要可至百達投顧網站的「法規文件與資源庫」專區查詢。本資料屬於行銷文宣，不屬於任何與投資研究特別相關的MiFID II/MiFIR 範圍內。本資料提供之訊息不足以支持投資決策，投資人不應依賴本行銷文宣來評估本公司所銷售產品或服務的價值。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至百達投顧網站，或至境外基金資訊觀測站(www.fundclear.com.tw)查詢下載。投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。本基金採用「反稀釋調整」機制，相關說明請詳閱基金公開說明書「擺動訂價機制」、「稀釋費」之章節。投資人投資非投資等級債券基金不宜占其投資組合過高之比重。非投資等級債券基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人申購前宜考量個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金配息級別得分派淨投資收益、已實現資本利得、未實現資本利得及資本，投資人應瞭解分派可能減少本基金淨值。總代理人備有本基金近十二個月內由本金支付之股利相關資料供投資人查閱，投資人得致電百達投顧或至百達投顧網站下載。百達-全球非投資等級債：基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本基金有相當比重投資於符合美國Rule144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足、財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人需留意相關風險。投資B級別及B月配級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費(CDSC)，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付1.0%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始申購價格乘上買回股份數量。基金遞延手續費率：0-1年(含)3%，1-2年(含)2%，2-3年(含)1%，超過3年0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之1.0%計算。有關基金之ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。本基金其他ESG 資訊可參閱境外基金觀測站 ESG 基金專區 (https://www.fundclear.com.tw/esg?type=offshore)或百達投顧網站的「法規文件與資源庫」專區中「瑞士百達環境社會及治理(ESG)基金揭露資訊」查詢。本資料所提之企業，僅為舉例說明之用，不應被視為買賣該標的的建議，也非基金之必然持股／債。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本資料提及之投資資產或標的。平均信評參考自信評機構S&P/Moodynulls 取其低，以加權平均計算。管理費以基金計價幣別計算，投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，費用可能會因匯率波動而增加或減少。百達投顧未收取申購或買回佣金。

平均殖利率以加權平均法計算，計算範圍包含約當現金、衍生性金融商品及其他投資工具。殖利率採最差殖利率，最差殖利率為考量每個投資工具之提前贖回條款後，投資人可能獲得之最低的殖利率，最低殖利率不代表基金報酬率。平均信評參考自信評機構S&P/Moodynulls 取其低，以加權平均計算。計算範圍含蓋本基金所持有之債券部位。評等未必能完全反映該標的之信用風險且隨時可能改變。

百達-全球非投資等級債-R美元為盧森堡註冊之開放公司型基金(SICAV UCITS)，R級別目前管理費為0.70%

總代理人：百達證券投資顧問股份有限公司   一百一十二金管投顧新字第零貳參號
地址：110台北市松仁路32號12樓　電話：(02)6622-6600  網址：pictet.com/assetmanagement

【百達投顧獨立經營管理】