富鼎華盈貨幣市場基金一月操作策略與二月展望

富鼎華盈基金1月底規模2.72億，較12月底規模2.84億，減少0.14億，本基金附買回債券投資比率為44.69%、定期存款投資比率為54.35%。

受國際景氣疲弱影響，台灣2011年第4季GDP年增率由前季3.4%降至1.9%，全年成長4%；季調後GDP季增率-0.3%，連續兩季為負，出現「技術性衰退」。受全球景氣下滑衝擊，電子業訂單減少，使台灣12月工業生產指數由126下降為125.5，年增率由-3.6%續降至-8.2%，連續2個月衰退，再創2009年9月以來首度轉為負成長。歐債問題衝擊全球景氣，台灣出口動能持續減弱，去件12月份出口年增率由1.3%續降至0.6%，創2009年11月以來新低；進口年增率由-10.4%回升至-2.7%；貿易順差由32億縮小至23.2億美元；經季調後出口較上月增加1.5%。國際景氣趨緩，使得台灣12月外銷訂單金額較上月減少3.5億美元至363.1億美元，年增率由2.5%降至-0.7%，為2009年10月以來新低。12月景氣對策信號分數由上月修正後16分減少2分至14分，燈號連續兩個月出現為藍燈。12月領先指標6個月平滑化年變動率由上月修正後1.4%略升2.2%，連續4個月走升，顯示國內景氣可望逐季好轉。年底資金需求旺季，M1B及M2金額均上揚，然股市表現不佳，成交量持續走低，使貨幣供給M1B年增率由4.2%下降至3.5%，為近34個月以來新低；M2年增率由5.1%略降至5%。年節氣氛濃厚，帶動服務業就業人數增加，使台灣12月份失業率由前月的4.28%下降4.18%，季調後失業率也由4.32%下降至4.22%；2011年全年平均失業率為4.39%，較上年下降0.82%。連日大雨加上寒流來襲，蔬菜類價格因產量減少而大漲，台灣12月份CPI年增率由上月1%漲至2%，創22個月以來新高；然季調後月增率為-0.1%，且核心CPI年增率持平於1.2%。

債市方面，台債10年期指標債殖利率1月底收在1.266%，較12月底的1.286%，增加20基本點，儘管台股大漲對台債殖利率造成上揚壓力，但因Fed在春節期間釋出維持低利率至2014年的貨幣寬鬆聲明，且暗示可能實施QE3，加以資金回流新興市場，台債出現短券殖利率下滑，長券殖殖利率上揚的情況。5年券0.95-1.1%之間、10年券1.25-1.35%之間、20年券1.7%-1.8之間。隔夜拆款利率加權平均成交區間在0.4%至0.41%之間；30天CP利率主要的成交利率區間為0.84%~0.86%；在RP利率的部份，主要成交區間在0.7%~0.72%，在公司債RP利率的部份，主要成交區間在0.84~0.87%之間

匯率方面，隨Fed宣布維持低利率至2014年底，資金持續流入新興市場，亞幣普遍升值；春節期間國際股市普遍上漲，台灣新財經內閣獲正面解讀以及主要國家製造業指數優於預期使熱錢流入風險性資產，外資持續匯入，帶動新台幣一度走升至29.415。惟短線新台幣升幅頗大，短天期NDF曾經轉呈升水，且盤中可見部份外資獲利了結，加以央行持續進場調節和台幣升勢，月底收在29.62元，整月升值6.7角，升值2.21%。

儘管2011下半年以來，歐美債務問題持續干擾金融市場，市場信心下滑，全球經濟成長速度逐漸趨緩；而以美元計價之進口物價年增率遠高於CPI年增率，表示輸入型通膨壓力仍存，加以國際機構普遍預測油價仍然居高不下，因此物價走勢仍需關注，鑒於2012年第一季的不確定因素眾多，倘若景氣面進一步惡化，金融市場再度動盪，不排除央行放鬆貨幣政策予以因應，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。