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國泰國泰基金一月份經理人報告


2018/2/23 下午 07:37:00 作者:陳怡光
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2018年以來,全球各國的經濟數據表現持續改善,IMF上調2018及2019年全球經濟成長率至3.9%,其中又以新興市場改善較大,OECD領先指標也較前月增加,顯示經濟穩定擴張,歐洲方面,雖然歐元區PMI回跌,但德國的企業信心調查回升且高於預期,美國雖然短暫面臨政府預算案未通過的利空衝擊,但在企業財報表現優異,展望優於預期,以及最終預算案仍順利通過的激勵下,美股持續上漲帶動全球主要股市在1月份表現強勁;在台股方面,2017年總結台灣外銷訂單成長達10.6%,為六年來新高水準,2017年GDP
達2.84%,優於先前預估,並且台經院近期上修2018年台灣經濟成長率至2.34%,帶動加權指數在1月份達到11270的28年新高,累計1月份上漲達460點。在產業基本面部分,半導體龍頭大廠台積電及智慧型手機鏡頭領導廠商大立光所公布的2017年財報都有優於預期的表現,不過對於2018年的景氣展望,則是一喜一憂,半導體產業受惠於AI及加密貨幣帶動的高速運算需求,2018年有機會加速成長,但智慧型手機則是受到高單價產品銷售狀況不佳影響,全年出貨量可能較2017年下降,相關零組件供應商或將面臨較大的價格壓
力,僅有部分新功能如3D雷射感測以及無線充電,得利於滲透率的提升而有機會出現強勁的需求成長,不過整體而言,大多數廠商仍將面臨第一季的淡季效應以及庫存調整,營收表現相對疲弱,在非電子產業方面,原物料如鋼鐵水泥等產業,受惠於大陸環保意識提高,嚴格執行去產能及減排計畫,供給受到限制,有利於產品價格維持穩定,但1月底受到氣候影響,建築工程停工壓抑需求,短期內也出現價格的回跌,僅有塑化產品受惠於原油價格上揚,部分報價走高;此外,台幣1月份升值至接近29元的水準,也為出口產業及金融保險業帶來匯損壓力,皆不利於短期獲利表現,因此整體而言,加權指數上檔壓力漸增,將呈現整理格局。

2018年雖然整體手機市場成長仍未見起色,拖累大多數零組件供應商的營收動能,不過新功能像3D sensing以及AI運算,受到消費者的喜愛,預期2018年的相關零組件的出貨量將持續增加,半導體產業則受惠於AI及加密貨幣帶來的高速運算需求,2018年加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,加上雲端伺服器及資料中心的建置穩定成長,化合物半導體成為主要受惠廠商,因此基金投資標的仍著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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