【李存修.邱顯比】年初迄今基金績效股優於債,國內優於國外


2018/8/8 下午 02:09:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

七月中美國與中國的貿易戰爭時鬆時緊,變化莫測,美、歐、日、中各自尋求合縱連橫,希冀形成聯合陣線,惟情況尚不明朗。美元匯率持續高檔,美元指數一度來到95.65的高點,但七月底回落到94.55,與六月底的94.47約略持平。新興市場的資金外移現象逐漸緩和,其股市與債市雙回穩,倒是中國大陸的寬鬆貨幣政策,使人民幣離岸匯率(CNH)從六月底的6.6339一路貶到七月底的6.8028,單月貶幅達2.55%,在岸匯率(CNY)亦從六月底的6.6171貶至七月底的6.8038,貶幅高達2.82%,但上證指數自7月6日觸及2691的低點後,反彈至7月底的2876,回升了6.87%。在全球主要股市(美、英、德、法、日、中)及新興市場均有反彈的狀況下,含息的MSCI世界指數七月中亦上揚了3.05%,台灣的加權股價報酬指數(含息)也有4.31%的漲幅,電子報酬指數(含息)更推升了5.54%。

以過去三個月來看,177檔投資國內的股票型基金平均獲利8.15%,略高於加權股價報酬指數的三個月漲幅7.08%,正報酬的基金數占九成五以上,擊敗加權股價報酬指數者接近六成,表現頗佳。各細分類中以科技類最強,平均三個月報酬10.42%,也優於同期的電子報酬指數9.06%,其他依序為中小型(10.02%)、上櫃型(8.60%)、一般型(8.58%),中概型與價值型分別以5.52%與5.50%殿後。部分基金在第二季中重押被動元件股,績效亮麗,但七月間隨著被動元件股的下挫,整體國內股票型基金(181檔)的單月平均報酬已轉負(-0.38%),遠落後於加權股價報酬指數的4.31%。

478檔投資國外股市的基金,過去三個月平均僅獲利0.27%,遠遜於投資國內的股票型基金,只有美國股票型基金一枝獨秀,三個月報酬平均達9.72%,但美元兌台幣的匯率從4月底的29.623升至7月底的30.568,貢獻了3.19%。以台幣級別來看,除美國外,僅全球一般股票型(4.83%)、全球資源型(4.14)、歐洲區域型(0.91%)、日本(0.29%)尚有正報酬,其餘類別之績效均為負值。

平衡型及多重資產型也是國內優於跨國,以國內一般股票為標的的平衡型基金過去三個月平均獲利7.46%,以價值型股票為主的平衡型基金三個月獲利3.21%,均優於投資海外的同類基金。

債券型基金方面,投資等級債在過去三個月間以大陸的0.81%、美國的0.58%以及全球型(全部幣別)的0.74%較佳,其餘多數仍呈負報酬。高收益債部分由於新興市場資金流出,幣值貶低,致新興市場高收益債(全部幣別)三個月內下挫了1.14%,大陸高收益債(全部幣別)下挫了1.45%,但全球型高收益債(全部幣別)仍有0.67%的進帳。

在組合型基金方面,過去三個月內股票組合型(8.09%)也優於投資國外的同類型基金;債券組合型以投資等級較佳(0.16),高收益債組合型全部負報酬,債券複合式組合之台幣級別略有0.3%的正收益,全部幣別則微挫0.11%,平衡組合型約有0.89%至1.52%的正報酬。不動產證券化型基金表現穩健,無論全部幣別或是台幣級別,三個月獲利均在5%以上。

年初迄今加權股價報酬指數上漲了7.23%,代表大型股的台灣50報酬指數上漲了8.26%,代表科技股的電子報酬指數上漲了6.59%,優於美國S&P500指數的5.34%,以及MSCI全球指數的2.91%。

171檔投資國內股市的基金也水漲船高,平均增值了9.01%,優於加權股價報酬指數,超越大盤者占56.73%,正報酬者更高達85.96%,暫居前二名的華頓台灣(32.19%)與復華中小精選(30.56)累積獲利已逾三成。科技類(11.95%)、上櫃型(11.09)及中小型(10.70%)之平均獲利已達二位數,較差的價值型亦有5.55%的獲利。

跨國投資的股票型基金共有426檔,年初迄今之平均績效為-2.01%,遜於國內股票型基金,其中表現最好的也是美國股票型基金,累積獲利之平均達10.57%,全球型(台幣)漲3.66%,全球資源型(台幣)小漲1.76%、日本小漲1.19%、歐洲(台幣)小漲0.62%,其他地區之績效均為負值,大陸A股(台幣)下跌了10.23%,頗為慘烈。

平衡型及多重資產型也是國內優於國外,其中國內的一般股票平衡型績效最佳,16檔之平均累積獲利達10.10%,相對的投資國外的除全球型(0.2%~0.69%)之外,其餘類別的平均累計報酬均呈負數。

債券型基金表現也不佳,在投資等級債方面,除國內債券(0.19%)、短期型(全部幣別,0.21%)及大陸(0.59%)之外,其餘類別均呈現虧損。在高收益債方面,平均的累績績效全數為負,尤以新興市場高收益債(台幣)的-4.04%損失最為慘重。

組合型基金中也以國內股票組合型最佳,平均累積了9.23%的報酬,國外股票組合型亦有4.10%(全部幣別)與4.61%(台幣)的進帳,其餘無論是平衡組合型或各類債券組合型或目標到期型均有累積虧損,倒是保本型及不動產證券化型均還有2.52%至1.98%的平均累積獲利,較為穩健。

作者為台大財經金融系教授


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