台中銀TAROBO機器人量化中國基金三月份市場評論

台中銀TAROBO機器人量化中國基金4月淨值下跌6.4%*，優於滬深300下跌6.6%*。本月美國祭出強硬貿易政策，不僅對所有進口商品加徵10%的全面關稅，亦針對部分貿易逆差國施加最高達50%的對等關稅。雖然川普在不到一天內宣布對部分關稅措施暫緩90天，但對中國仍採取強硬立場，並公開施壓聯準會，影響其政策獨立性，進一步加深市場對美國經濟陷入衰退的憂慮，導致投資人大規模撤出美國資產，造成股市、債市與匯市全面下跌。隨後，川普對中國關稅與聯準會立場態度轉趨溫和，市場信心略有回穩，資產價格出現反彈，但整體情緒仍相當脆弱。在中國方面，針對美方對其實施超過100%的懲罰性關稅後，中方迅速宣布反制措施。隨著中美貿易衝突升級，市場出現明顯動盪，滬深300指數下跌6.6%*。經濟數據方面，中國第一季GDP年增率達5.4%，優於市場預期，得益於出口提前與內需刺激政策奏效。此外，月底的中共中央政治局會議則透露出政策制定層對經濟前景持續觀望的態度，除非經濟數據出現明顯惡化，否則短期內不急於推出進一步寬鬆政策。面對外部衝突升溫及關鍵政策會議召開，公募基金在監管限制下限制淨賣出，資金由科技股流向受政策青睞的國有銀行與內需相關個股。因此科技類股持續承壓，A股電子與半導體類股下跌9.3%*，表現弱於滬深300指數的下跌6.6%*，本月股票多頭策略貢獻負6.9%。本基金參考TAROBOAI量化模型建議，持續維持相對保守的策略。本基金目前以科技行業佔比高的指數期貨作為短期避險工具，本月因國際貿易緊張，以及全球市場避險情緒升溫的影響，造成該指數下跌2.2%*，本月整體避險策略合計貢獻正0.5%。展望未來，國際貨幣基金（IMF）在最新的經濟展望中，將2025年全球經濟成長預測自3.3%大幅下調至2.8%，所有主要經濟體的成長預期亦遭下修，突顯貿易緊張局勢與高度政策不確定性對全球經濟造成的壓力。儘管提前備貨在短期內提供支撐，經濟活動得以暫且維持穩定，然而4月初公布的亞洲多國PMI數據顯示，出口訂單增速已開始趨緩，反映外部需求轉弱的跡象。市場焦點轉向即將於7月初到期的對等關稅豁免是否能順利延續，各項貿易談判能否在此之前取得實質進展備受關注，同時，中美貿易談判迄今仍未有實質性突破。在此高度不確定的環境下，企業普遍傾向暫緩資本支出，觀望情緒升溫，導致全球經濟從出口到內需活動可能全面放緩，金融市場的波動性也料將持續。中國市場則仍聚焦企業2024年年報與2025年第一季財報的公布，作為評估基本面與投資價值的重要依據。TAROBOAI量化模型建議的投資重點包含高科技製造業、可再生能源與供應鏈安全、綠色產業等相關產業較具長期投資機會。然內憂外患未解之際，本基金依TAROBOAI量化模型建議持續保守以對，維持選股不選市策略，將持續關注基本面良好但估值過度調整的投資標的。本基金以33.6%的避險比例（相對於多頭部位）抵禦市場波動，目前避險策略著重在以科技行業佔比高的其它指數期貨為主，本月本基金整體槓桿增加1.5%。