統一中國非投資等級債券基金一月份市場回顧與操作策略

FOMC會議如市場預期維持利率於4.25%-4.5%不變，較引人注目的是會後政策聲明中幾處顯露鷹派的內容調整，包含了刪除有關通膨已經朝著2%的目標邁進的表 述，以及聲稱失業率已經穩定，此番調整意味著聯準會將在較長一段時間內按兵不動，聯準會主席鮑爾會後記者會上對於上述改動只是輕輕帶過， 且對於川普政策如 何影響經濟也持保留態度，相比其他聯準會委員更偏鴿派。中國方面，全年GDP恰好達到官方5.0%目標，但若觀察名目GDP僅成長4.2%， 為2020年以來新低， 2024年能成功達到5%經濟成長目標乃部分受惠於國內通縮狀況，綜觀全年成長，仍主 要由製造業所帶動，主要受到中國2024年初政策要求發展新質生產力推動出口影響，但隨著內需疲弱以及川普上台，其在下半年經濟發展重點已逐漸轉為內需消 費。

由於預期2025年市場將波動將較為劇烈，基金除將藉由投資高票息之非投資等級 債券領息以外， 亦將透過存續期間及避險比率之調整以增進收益， 並小幅降低持債比重以因應市場變化保留調整空間。

由於預期聯準會短期內將維持利率不變，匯率走勢將更加取決於川普關稅政策，川 普除在春節期間宣布對加拿大、墨西哥及中國課徵關稅以外，亦揚言將對台灣晶片加徵關稅，預計匯率短期內將隨著政策而高度波動。綜合考量周邊亞洲國家匯率 趨勢、聯準會利率路徑，以及川普關稅政策等因素，基金將採取中性避險策略，將維持避險比率於30~70%區間。