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歐洲產業焦點:品牌與技術雙重加持


2023/1/10 下午 02:26:00 提供機構:國泰投顧
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 2022年歐洲央行實施1970年代以來最激進的升息政策,基準利率由年初的0%一路攀升至2.5%[1]。導致資金加速抽離股票及債券市場。然而,在經歷近一年的股價修正後,歐洲股市本益比已來到相對具吸引力的位階,未來具有均值回歸的潛力,當前不失為重新審視歐洲企業的良好時機。
然而,基於股市短期仍將面臨較大的波動,國泰投顧認為應鎖定具有良好抗波動能力或技術領先的企業進行長期布局,以下將針對歐洲素負盛名的奢侈品產業以及引領世界科技的半導體產業進行說明。
歷久不衰:歐洲奢侈品
歐洲奢侈品產業富有長遠歷史背景,如愛馬仕(Hermes)、路易威登(Louis Vuitton)皆為知名品牌,具有悠久的經營歷史及良好的品牌形象。近年隨各國經濟成長與全球貿易便捷,奢侈品行業在全球市場展現更高的普及率與影響力,也帶動2005年至2022年全球奢侈品行業總營收以9%的年複合增長率穩健成長,即便遇到2008年與2020年全球系統性風險,隔年皆能維持正增長。[2]
在全球疫情肆虐的2020與2021年,愛馬仕透過多元通路再次引起投資人關注,該公司從2018年開始在歐洲和中國提供線上銷售平台,截至2021年線上平台已在全球多達29個國家上架,為這間百年家族企業拓展全新的獲利模式,截至2021年電子商務流量與新的網購買家人數年增率分別上升64%與60%,愛馬仕儼然成為奢侈品產業數位轉型的領先者之一。[3]
隨著線上通路蓬勃發展,使奢侈品產業更貼近當前的網購模式,不僅拓展原先的產業版圖,也可適度分散各區域的營收比重。當實體通路面臨地緣政治風險或突發性事件時,線上通路可成為抵禦波動的支撐力道。


技術領先 : 半導體設備
此外,近年引領世界科技的半導體蓬勃發展,近五年全球半導體銷售年複合增長率達9%。[4] 其中不乏許多歐洲半導體企業,例如:英飛凌(Infineon)、艾司摩爾(ASML)等知名企業。其中英飛凌為歐洲汽車半導體的領導廠商,在電動車、自駕車設備及物聯網領域皆有良好表現,2022年營收年增率達29%[5],在車用產業轉型的趨勢下具有充足的發展潛力。
而當生活邁入後疫情時代,電子產品和5G相關產業對於晶片需求劇增,艾司摩爾獲得市場極大的關注,由於尖端製程技術仰賴微影設備-極紫外光(EUV)技術,而該公司在全球微影設備[6]的市佔率高達91%,在同業產業中具有主導地位。[7]根據近期財務指引,艾司摩爾將2025年的營收由原先預期的240-300億歐元上調至300-400億歐元。[8]隨各領域發展日益仰賴半導體技術,半導體產業儼然為長期值得關注的領域。


歐洲布局契機
歐洲市場今年度除了受烏俄衝突的干擾外,也面臨近20年間最為沉重的通膨壓力,導致2022年歐洲市場悄然淡出投資人的視野。然而,國泰投顧認為,布局歐洲優質企業時機正悄然逼近,不僅目前評價面已回落至具有吸引力的水準,本益比位於負1倍標準差下方[9],具有抗波動能力與技術領先的企業也相繼展露長期競爭優勢。


[1] 資料來源:(文) Bloomberg,截至2022/12/20。國泰投顧整理。
[2] 資料來源:(圖、文) Bloomberg、BofA,截至2022/11/07。國泰投顧整理。
[3] 資料來源:(文) 2021 Hermes Annual Report,國泰投顧整理。
[4] 資料來源:(圖、文) Bloomberg,Barclays,SIA Bluebook.,截至2022/04/11,國泰投顧整理。
[5] 資料來源:(文) 2022 Infineon Annual Report,截至2022/04/28,國泰投顧整理。
[6] 資料來源:https://www.asml.com/zh-tw/technology。微影系統:本質上是一個投影系統,利用光線穿透印有電路圖的光罩,在矽晶片上投印出電路圖。
[7] 資料來源:(文) Gartner, Bloomberg Intelligence,截至2022/12/05,國泰投顧整理。
[8] 資料來源:(文) Bloomberg,截至2022/11/15,國泰投顧整理。
[9] 資料來源:(圖、文) Bloomberg,截至2022/11/30。國泰投顧整理。
 

 


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