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風險偏好回升,全球股市高檔震盪


2019/11/27 上午 09:33:00 提供機構:富蘭克林投顧
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積極中保有風險意識,留意下檔波動

聯準會看好美國經濟前景,淡化今年降息預期,同時也提振投資人對經濟表現信心,而儘管川普態度反覆,卻無礙市場對美中達成第一階段貿易協議憧憬,利空鈍化下風險資產表現領先,十一月全球股市高檔震盪。總計十一月以來台灣金管會證期局核備的1,022檔境外基金(股、債均含)平均上漲1.07%;其中764檔股票型基金平均上漲1.55%240檔債券型基金平均下跌0.33% (理柏資訊,台幣計價至11/25)

隨著美中第一階段貿易協議接近尾聲,消息面卻是多空交錯加劇,儘管川普表示尚未同意取消關稅,並威脅若無協議將再度對中國商品加徵關稅,中國主席習近平亦稱必要時將反擊,但歷經多輪貿易談判拉扯,預期雙方不會輕易放棄達成協議的機會,雖然受美國國會針對香港問題立法干擾,但在經濟衝擊或選情考量之下,相信美中達成初步協議機率仍較高,後續留意川普是否鬆口取消部分關稅,只要能避免貿易戰進一步升級,都將有助市場多頭行情延續。英國方面,國會將於12月重新大選,雖然最大在野黨工黨將重新公投納入黨綱,但首相強森的執政黨持續於民調領先,後續留意選情變化,預期對股市影響有限。有鑒於貿易緊張情勢舒緩,經濟數據出現持穩跡象,同時隨時序進入傳統旺季,預期風險性資產仍有表現機會,建議投資人可依照個人風險屬性,增持跟景氣正向連動的信用債或股票資產,同時考量美中結構性問題難解及國際政治動盪升溫,資產組合中仍應保有高評等債、日圓、公用事業及黃金等防禦標的,防範潛在波動。

主要股票暨產業型基金:風險偏好回升+政策改革計畫較預期溫和,生技類股大漲

在企業財報亮眼、經濟數據持穩及美中有望達成貿易協議之下,風險性資產持續受到投資人青睞,循環類股維持領漲態勢,而美國民主黨總統參選人華倫的醫保改革計劃較預期溫和,加上受惠實驗數據利多與併購消息,生技、醫療類股本月分別上漲9.29%4.82%,領漲所有類股,科技股受到蘋果新機銷售優於預期及半導體產業明年展望樂觀提振,本月上漲3.95%,產油國有望延長限產協議,美國原油庫存下滑,推動能源類股本月上漲2.64%,而避險買盤回落,美債利率反彈,則打壓黃金等防禦型資產表現,黃金基金本月下跌4.80%,表現最差,不動產及公用事業基金則分別下跌1.65%2.15%

十一月全球股市維持高檔震盪,個別國家中,以成熟國家市場及較活潑的中小型股基金表現較佳,其中以美股基金表現最為強勁,主要受貿易局勢緩和,經濟數據持穩及具高貝塔特性的生技類股支撐上揚,本月上漲3.44%,而與景氣連動較高的美國中小型股基金,在經濟數據反彈之下,上漲3.03%,表現次之,全球型股票基金則緊隨其後,本月上漲2.42%,而拉美股票型基金本月下跌2.22%,於區域國家中敬陪末座,主要受美國國會要求墨西哥調整美加墨貿易協議勞工條款,智利抗爭動亂持續及巴西國家油田拍賣不如預期等消息拖累,領跌該類型基金。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭•包爾表示,多年來美國消費者一直受益於強勁的美國就業成長,過去兩年薪資亦開始出現增長,這將進一步挹注消費者支出,儘管今年第三季美國企業獲利小幅下降,但我們觀察到目前的企業獲利預期比幾個月前來的樂觀,我們認為未來企業獲利可望持續改善,鑒於跨國企業約有四成的獲利來自海外,美國企業有望受惠於全球經濟增長的反彈,隨著企業獲利成長,預期2020年美股還有表現空間。

富蘭克林公用事業基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人約翰.柯利表示,公用事業服務如電力及天然氣等的需求,對價格或收入的變化較不敏感,此外,公用事業公司的獲利可預測性穩健,預期未來5~6年公用事業類股的獲利及股利成長率可望處於每年約4~6%的範圍內,公用事業產業有能力以與獲利一致的速度繼續提高股利,而且有機會提供相較於公債殖利率更具競爭力的收益機會,而且,鑒於公用事業類股的防禦特性,與其他產業相比,公用事業類股的股利預期似乎有更高的安全性及可預測性。

主要債券及平衡型基金:股市創高之際,市場態度偏謹慎,布局以多元平衡為主

美中接近達成初步貿易協議,激勵美股屢創新高,壓抑避險情緒,債券殖利率隨之反彈,惟基本面仍存雜音,市場布局側重多元平衡及高評等標的,本月美國美元平衡混合型基金、環球美元平衡混合型基金表現居前,分別上漲1.47%1.15%,而儘管避險需求下滑,美國政府債券型基金依然繳出正報酬,本月維持收紅,小幅上漲0.11%,新興市場債券型(當地貨幣)基金則受政局動盪、部分國家信評展望遭下調及匯市疲弱拖累,本月下跌1.13%,於同類型基金中表現最差,

富蘭克林坦伯頓全球高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫•華勒表示,即便美國經濟成長放慢腳步,但尚無衰退之虞,無論從企業槓桿倍數、利息保障倍數或是債券違約率來看,目前美國高收益債的基本面仍舊強勁,即便經濟陷入衰退,目前美國高收益債發行公司的信用基本面強健,仍有餘裕應付市場波動,面對美中貿易的不確定性及低利環境,目前降低持有的美國高收益債的存續期間,以降低利率反彈風險。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜.德賽指出,美國失業率在歷史新低,就業市場缺工及薪資增長,加上未來美國公債發行量增加,將推升公債殖利率上揚,目前仍維持低存續期間策略,較看好抵押貸款憑證(CLO)中同樣具有投資等級信評,且評價面較具吸引力的標的,以及同樣擁有高信評的房地產抵押債,可受惠於美國就業市場強健、低利率和薪資成長環境。

表一、國內核備之主要股票型基金績效總覽(%)

基金類型/報酬率(%) 十一月 今年來 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動風險
美國股票型 3.44 23.13 4.74 5.37 15.98 20.68 34.74 13.23
美國中小型股票 3.03 22.28 4.63 4.51 10.57 11.47 18.14 16.28
全球股票型 2.42 20.02 4.64 4.67 13.65 10.83 27.09 12.00
日本股票型 1.95 16.40 8.61 8.12 8.46 -0.77 18.09 13.70
大中華股票型 1.80 16.38 3.98 6.92 13.67 -1.88 31.52 16.92
歐洲股票型 1.54 17.42 5.07 2.86 11.68 0.41 21.97 11.38
東歐股票型 1.46 24.21 6.71 9.15 20.78 9.57 32.43 14.67
亞洲(不含日本)股票型 1.30 11.81 4.24 3.67 10.80 -3.37 21.89 14.01
新興市場股票型 1.28 12.89 5.12 4.74 11.60 -2.66 24.70 14.02
泰國股票型 0.69 10.07 -2.95 1.04 7.68 7.08 31.92 14.00
台灣股票型 -0.04 28.77 7.52 21.83 31.80 10.77 44.73 15.80
印度股票型 -0.41 2.70 6.63 -4.63 6.97 -3.91 22.00 17.00
亞洲中小型股票型 -0.64 6.28 2.45 -0.22 5.89 -8.39 7.02 12.45
拉丁美洲股票型 -2.22 8.95 3.22 3.19 9.60 2.42 22.47 21.58

表二、國內核備之產業型基金績效總覽(%)

基金類型/報酬率(%) 十一月 三個月 六個月 今年以來 一年 二年 三年 波動風險
生技 9.29 8.72 7.03 23.35 14.74 11.5 14.88 20.86
醫療 4.82 6.07 7.06 18.41 11.84 22.26 32.69 13.18
科技 3.95 5.32 8.47 30.09 26.6 21.76 62.21 16.13
金融 3.02 8.01 3.69 19.66 10.53 5.74 25.27 14.42
能源 2.64 2.73 -9.39 -1.14 -11.81 -15.71 -23.5 21.32
原物料 1.55 6.93 5.02 11.30 6.31 -5.33 10.36 17.65
全球不動產 -1.65 0.79 1.28 20.43 14.43 15.9 22.24 9.96
公用事業 -2.15 -1.12 1.83 20.84 17.85 21.43 36.23 10.46
黃金及貴金屬 -4.80 -10.71 22.4 24.80 34.06 14.47 17.55 22.69
平均 1.94 2.84 6.23 20.76 16.38 13.58 28.40 15.75

表三、國內核備之主要債券型基金績效總覽(%)基金類型

基金類型/報酬率% 十一月 今年以來 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動風險
美國美元平衡混合型 1.47 14.40 1.32 2.46 10.80 13.71 20.41 7.54
環球美元平衡混合型 1.15 10.99 1.71 1.89 7.98 6.06 12.26 6.86
亞洲債券型 0.13 4.72 -1.85 0.74 6.17 5.93 8.17 5.61
美國政府債券型 0.11 7.71 -2.65 0.88 8.45 8.76 6.28 3.05
美國高收益債券型 0.08 9.40 -1.80 -0.35 6.72 8.17 10.03 4.24
環球高收益債券(美元) -0.03 8.98 -1.88 -0.50 6.66 7.13 10.12 4.26
全球債券型 -0.32 5.86 -3.03 -0.17 6.38 6.47 5.66 3.95
另類資產 -0.32 0.12 -3.60 -3.34 -0.55 -1.20 6.09 3.66
新興市場債券型(強勢貨幣) -0.44 9.77 -2.96 0.32 10.62 5.07 9.77 6.26
歐洲高收益債券型 -0.83 3.22 -3.16 -2.20 2.01 -3.68 9.83 3.61
新興市場債券型(當地貨幣) -1.13 6.60 -1.60 1.67 7.35 1.14 9.46 9.88

表一~表三資料來源:理柏資訊,另類資產分類為理柏分類資產類型(替代),其餘依照理柏環球分類,報酬率以台幣計價統計至2019/11/25,波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2019/10/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。

 

 

 

【以下為投資警語】

新興市場基金警語:本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語:由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外,由於本基金有投資部份的新興國家債券,而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低,所以承受的信用風險也相對較高,尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時,均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。


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