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柏瑞投信「洞悉特別股」報告:信用品質佳,特別股升評件數高於降評


2020/11/6 上午 09:39:00 提供機構:柏瑞投信
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由於多國的新冠疫情再度告急,加上美國大選等諸多風險持續干擾市場,使得投資人的風險偏好情緒回落,9月份多數風險性資產明顯下行,不過主要特別股指數*的跌幅溫和、表現相對耐震。柏瑞投信表示,11月份美國大選情況將影響財政刺激政策發展和球金融市場走勢,特別股市場可能出現短期價格波動,然而特別股信用品質佳、投資價值仍優,預期在市場追逐收益的背景下,年底前利差還有收斂空間。

柏瑞投信2020年10月「洞悉特別股」報告指出,受惠於經濟持續復甦,以及提存的損失準備減少,美國金融業第三季的企業財報普遍優於預期。金融業第三季核心資本比率及股東權益佔總資產比例,仍維持於相對高位,顯示其整體財務體質依然穩健。

投資需求旺 初級市場熱絡

另方面,根據Bloomberg統計,市場上所有特別股,總計9月份共有13檔特別股信評被調升,有4檔遭調降,ICE美銀固定利率優先證券指數的9月份平均信評,仍維持在BBB等級的投資等級,信用風險程度仍低。而9月份特別股與公債之利差雖微幅擴張約3個基點至409個基點,但預期第四季利差還有收斂空間。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,全球央行持續大規模的寬鬆貨幣政策,以及投資人在低利率環境對收益產品的強勁需求帶動下,9月份特別股的初級市場維持熱絡、特別股指數也相對抗跌。此外,特別股相對較高的殖利率,也吸引資金9月份持續流入。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出,預期美債殖利率將偏向低檔,但短期不至於見到負利率政策。未來將伺機降低現金比重至5%以下,並持續增加新發行的特別股,以新發行的固定轉浮動和固定利率為主。本基金截至9月底的投組殖利率為6%,採用當期殖利率計算。柏瑞投信提醒,目前市場仍存有許多不確定性,故投資人對短期潛在的特別股市場波動依然不能掉以輕心。

表一、2020年10月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

觀察面向 說明
   
經濟成長 受到新冠疫情拖累,美國第2季經濟萎縮幅度創紀錄,不過近期的成長動能已明顯好轉
貨幣政策 經濟復甦前景不確定性仍高,央行維持大規模寬鬆措施,低利環境料將更持久
財務體質 受惠於提存損失準備減少,銀行獲利衰退的幅度已明顯收窄,整體財務體質依然穩健
信評狀況 整體特別股信用品質仍佳,9月份特別股信評被調升的件數明顯高於降評件數
新股發行 大規模的寬鬆政策及投資人的強勁需求,支撐特別股初級市場於9月份維持熱絡
評價面 特別股指數殖利率為4.6%**,優於多數投資等級固定收益資產
資金面 在全球利率水準偏低的大環境下,特別股優異的投資價值於9月份持續吸引資金流入

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2020/10。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。

*全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例。

**特別股指數殖利率於2020/9/30為4.58%。


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