景順全球科技基金二月份經理人報告

2月份全球科技股依然持續受到美國政府政策命令、 DeepSeek大語言模型等影響，波動增加。

美國政府的半導體、關稅、及烏俄戰爭處理的政策與態度持續對科技市場產生了顯著影響。川普總統不僅對中國重新啟動了關稅戰、也將墨西哥、加拿大納入徵稅範圍，並提出全球「對等關稅」政策，這增加了市場對於通膨的擔憂、消費者信心回落與不確定性。持續密度極高地推出不同的政策，雖然短期有利於美國降債，但因同時推動了經濟體轉型導致短期不平衡，市場持續跟隨政策或臆測調整。我們不認為短期市場能找到共識。

DeepSeek 推出一個月， AI發展路徑改變，市場主要方向為：一、成本降低，最終將加大全球對於算力的需求，二、市場持續開發更有效率的模型，三、 AI將更快速落地，市場由網路相關類股轉往邊緣AI，四、模型由關注大語言模型轉為專注Agent AI、 VLM的發展，五、開源模式暫時勝出。而區域方面，中國與歐美將形成兩個陣營，壁壘分明。雖然硬體上，因受到晶片進口限制，中國相對弱勢，但模型與軟體開發上，兩陣營並無誰特別勝出。中國發表將大力推動RISC-V經濟生態系，也顯示雙邊科技的競爭與防禦更加白熱化。投資上，也需關注兩邊的發展。

財報方面，多數公司表現優於市場預期，但部分公司也表示對於未來前景不確定的擔憂。市場多以下收為主。由於川普關稅政策正如預期引導美國通膨進一步上升，限制住FED降息的腳步，軟體股表現也並不強勢。

然並非所有科技股都是壞消息。我們觀察到工業、電動車、機器人自動化相關科技表現穩健。工業與自動化方面，因美國推動製造業回流，但美國人口結構上並不足以支撐大量人力密集的製造業，因此推動自動化的需求逐漸增溫，部分日本自動化公司陸續看到行業落底或回暖。而議題上，特斯拉人形機器人、自動駕駛在中國、澳洲落地並在申請歐洲的執照；比亞迪將全面佈建智能輔助駕駛；小米電動車熱賣；中國AI新創公司陸續出台等，持續吸引市場眼球。

科技類股新的應用持續推出，我們仍相對看好科技類股發展，部分類股短期漲幅已高，基金將進行換股操作。