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美中貿易緊張暫緩,全球股市跌深反彈


2019/1/29 下午 05:24:00 提供機構:富蘭克林投顧
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投資首選新興當地貨幣債及美國平衡基金

一月聯準會表示將對進一步政策緊縮保持耐心,且彭博報導中國可能在六年間對美國商品的進口額提高逾一兆美元,美中貿易緊張暫緩,市場期待中國刺激政策力道將擴大以應對經濟放緩,川普簽署支出法案,政府將重啟至2月15日,眾多利多推升全球股市一月勁揚。總計一月以來台灣金管會證期局核備的1,034檔境外基金(股、債均含)平均上漲5.26%;其中782檔股票型基金平均上漲6.25%,234檔債券型基金平均上漲2.25% (理柏資訊,台幣計價至1/28)。

今年以來全球金融市場反彈強勁,即使面臨部分財報不如預期或國際貨幣基金下調經濟成長預估的利空時,股價上演利空鈍化或利空出盡走勢,實為先前過度悲觀預期後的信心與評價面調整。展望全球經濟成長放緩但不至於陷入衰退,美歐日三大央行可望放慢貨幣政策正常化的速度,有助維繫經濟與風險性資產表現,美股有望向上挑戰年線,後續能否有效突破仍需觀察一月底美中高層貿易協商進展、科技股財報、央行政策與景氣展望。建議現階段應做好股債均衡配置,靜待政策面明朗與技術面突破,投資首選全球債券型基金、新興當地貨幣債券型基金及美國平衡型基金,股票部分採取定期定額大中華與新興亞洲中小型股票基金,積極者留意生技、科技或天然資源產業區間操作機會。

主要股票暨產業型基金:拉丁美洲股市及生技基金 新年喜迎財神

美中雙方貿易協商前景樂觀激勵全球股市跌深反彈,儘管金磚四國12月份製造業PMI全數下滑但中國祭出降準、微小企業減稅等利多政策,激勵新興市場基金上漲6.94%,其中又以拉丁美洲漲勢居冠,月漲10.74%,巴西新總統Bolsonaro發表一系列社會經濟改革政策,退休金改革法案計劃在二月送交國會,墨西哥政府亦宣佈強化金融體系的多項計畫、新政府上台後首次發售的國際債券成功募集。新興市場中以印度股市因油價勁揚而承壓,一月下跌4.92%。

產業方面,必治妥施貴寶宣佈以740億美元的現金加股票方式收購生技公司Celgene,大型藥廠禮來宣佈以約80億美元收購抗癌藥開發商Loxo Oncology,引領生技基金漲勢突出,一月上揚13.33%。其次,今年初在OPEC+產量下滑、美中貿易談判正面發展與全球股市反彈等正面因素激勵下,油價大幅反彈,能源基金上漲9.92%。另一方面,市場樂觀看待美中貿易談判進展,避險情緒降溫壓抑金價走勢,黃金及貴金屬基金僅小漲2.58%。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華•波克表示,美國政府結束歷史以來最長關門紀錄,重新開門到2月15日,但兩黨分治的美國政府在未來兩年的行政效率是否能有效應對危機仍值得關注。經濟前景的不確定性導致聯準會更依賴經濟數據,結合資產負債表的下降,程式交易及量化模型助漲助跌,未來幾個月波動環境仍將持續。投資團隊側重美國內需為主的產業,透過精選資產負債表健康和獲利增長動能穩健的銀行、金融及醫療業為主,並拉高公用事業因應近期的波動環境。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦.賽加爾指出,雖然短期中國經濟數據仍較為疲弱,且美國政治、英國政府脫歐議題等海外變數未解,但著眼中國官方近期寬鬆政策利多頻率與力道都明顯加大,相較去年上半年都還在執行去槓桿政策影響經濟表現與企業營運,今年官方財政政策將更為積極,且美中貿易談判進展也偏向正面,中國財政政策與美中貿易情勢發展若有持續利多消息,有助亞洲股市延續反彈走勢。小型股亦有望因在地曝險較高而受惠。

主要債券及平衡型基金:美國平衡型基金 多頭領軍

聯準會12月會議紀錄顯示對於進一步升息保持耐心,且投資人期待美中貿易爭端緩解、中國刺激政策力道擴大等利多,激勵風險性資產上揚,美國平衡型基金月漲4.25%。風險情緒回升以及油價上揚推升能源高收益債,美國高收益債1月上漲3.82%,收復12月的跌幅2.24%。新興市場當地貨幣債及強勢貨幣債分別上漲3.56%及4.21%,拉丁美洲債領漲,主因阿根廷12月物價月增率連三個月下滑、墨西哥政府宣佈強化金融體系的多項計畫以及投資人樂觀期待巴西新政府的退休金改革計畫。避險型資產美債及另類資產漲勢則較落後,一月僅小漲0.90%及0.29%;英國下議院否決梅伊政府的脫歐協議,但首相梅伊挺過不信任案,歐洲央行總裁德拉吉鴿派發言,推升歐債基金上漲1.61%,表現優於美債基金。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,今年開春以來資金明顯回流新興債市,受惠於評價面便宜,伴隨著中美貿易重啟協商以及聯準會態度轉為鴿派的大利多下,不論美元債或當地債普遍上揚。而且因為聯準會升息進入尾聲不利美元,但卻有利新興國家貨幣表現,因此投資於當地債市還可期待匯兌收益貢獻。個別國家題材則如,墨西哥和巴西新政府相繼提出親市場的改革政策;印度和印尼雖然將舉行大選,但印尼政府一直以來的嚴謹財政政策受市場好評,印度莫迪總理過去幾年進行的改革也將持續有長期的正面效應。儘管全球經濟基本面挑戰仍多,但以美國而言,就業市場依然活絡,加上聯準會縮表的影響持續,財政赤字擴大,均將推升美國公債殖利率彈升,因此策略上仍宜重視防範利率上揚風險。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯.里奇表示,投資人續面臨風險不確定的投資環境,加上央行續收緊流動性,市場將處於高波動及利率上揚的環境,在此環境下對沖策略是平衡股債的低風險解決方案。今年全球經濟增長可能出現放緩,預期資產表現將對各自基本面更加敏感,分歧的走勢反而有利於做多和放空的操作策略,同時基金將動態調整投資部位的淨曝險值,以降低與市場的相關性,創造超額報酬的表現機會。

表一、國內核備之主要股票型基金績效總覽(%)

基金類型/報酬率(%) 1 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動風險
拉丁美洲股票型 10.74 6.98 6.48 -4.54 13.47 55.55 23.13
美國中小型股票 9.85 0.16 -8.89 -3.65 5.18 30.45 15.19
東歐股票型 8.90 7.16 0.15 -12.57 5.71 35.84 14.03
泰國股票型 7.96 4.73 1.86 -3.55 22.85 44.69 13.12
大中華股票型 7.17 8.08 -9.50 -14.66 20.42 40.71 16.73
美國股票型 6.99 -0.17 -6.28 -1.76 14.52 30.53 12.53
新興市場股票型 6.94 8.12 -5.51 -13.53 11.86 33.43 14.41
全球股票型 6.29 0.89 -7.91 -7.31 7.64 19.88 11.83
歐洲股票型 6.02 0.16 -11.56 -13.50 4.56 4.38 11.40
亞洲(不含日本)股票型 5.60 8.05 -7.09 -12.45 11.27 26.85 14.20
日本股票型 5.43 -1.78 -11.28 -14.85 4.81 13.00 15.20
台灣股票型 3.79 8.40 -17.16 -10.01 14.11 26.85 14.61
亞洲中小型股票型 3.04 6.19 -10.62 -15.58 1.38 12.31 13.31
印度股票型 -4.92 7.55 -11.30 -14.35 8.15 15.86 18.64

表二、國內核備之產業型基金績效總覽(%)

基金類型/

報酬率(%)

1 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動

風險

生技 13.33 4.52 -7.07 -5.97 10.08 9.19 24.23
能源 9.92 -5.35 -17.10 -13.39 -14.68 5.94 20.43
金融 9.48 2.74 -8.00 -11.19 8.68 28.74 14.95
科技 8.95 4.18 -7.79 -0.52 30.69 57.85 15.55
全球不動產 8.35 5.08 0.74 5.45 8.61 9.77 10.71
原物料 6.61 2.17 -11.98 -15.53 -1.44 51.17 20.71
公用事業 5.12 2.00 -1.56 2.84 12.14 26.51 11.95
醫療 5.06 0.33 -3.11 1.97 19.24 14.45 14.84
黃金及貴金屬 2.58 10.33 -0.31 -9.38 -13.13 30.97 33.58
平均 7.59 3 -5.73 -3.23 9.72 26.69 17.39

表三、國內核備之主要債券型基金績效總覽(%)基金類型/報酬率(%)

基金類型/報酬率% 1 三個月 六個月 一年 二年 三年 波動風險
美國美元平衡混合型 4.25 -0.29 -3.03 1.45 7.77 17.55 7.29
新興市場債券型(強勢貨幣) 4.21 3.12 1.45 1.33 2.97 8.67 6.25
環球美元平衡混合型 4.06 0.77 -3.45 -2.44 3.31 8.01 6.60
美國高收益債券型 3.82 -0.04 0.55 4.90 2.83 12.67 4.57
新興市場債券型(當地貨幣) 3.56 5.04 0.54 -4.58 3.28 8.68 10.76
歐洲高收益債券型 1.99 -1.22 -3.28 -6.21 6.71 7.85 4.19
歐洲債券型 1.61 2.11 -0.36 -2.57 8.10 0.21 3.32
全球債券型 1.61 1.47 0.93 2.43 2.45 -1.50 4.83
亞洲債券型 1.30 5.36 4.21 3.17 4.83 1.71 6.62
美國債券型 0.90 1.21 1.99 5.64 0.56 -3.44 2.84
另類資產 0.29 -0.80 -0.83 -0.84 6.53 -1.03 3.97

表一~表三資料來源:理柏資訊,另類資產分類為理柏分類資產類型(替代),其餘依照理柏環球分類,報酬率以台幣計價統計至2019/1/28,波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2018/12/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。

 

 

 

【以下為投資警語】

新興市場基金警語:本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語:由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外,由於本基金有投資部份的新興國家債券,而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低,所以承受的信用風險也相對較高,尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時,均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。主管機關核准之營業執照字號:101年金管投顧新字第025 台北市忠孝東路四段878 電話:﹝022781-0088 傳真:﹝022781-7788  http://www.Franklin.com.tw


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