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機構法人仍加碼信用債券 投資級公司債受惠


2013/1/23 下午 02:18:00 提供機構:合作金庫投信
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近期美國公布的經濟數據正面居多,通膨保持溫和,加上聯準會(Fed)委員偏向鴿派的談話,使得上週美國公債殖利率微幅收跌。合庫巴黎全球投資等級債券基金經理人蔡啟民表示,今年Fed保持單月850億美元的購債規模(400億MBS、450億公債),美國公債殖利率上檔有壓,加上2-3月美國再面臨減赤方案協商壓力,預估元月10年期公債殖利率走升後,2-3月有回檔空間,預期今年美國10年期公債殖利率可望在1.7%~2.0%區間內游走,當殖利率急升突破2%之際,將是介入投資等級公司債的不錯時點。

目前美國財政懸崖議題未解,仍是市場多數投資人最擔心的變數。根據美林美銀證券1月份針對130位基金經理人、保險公司、銀行及退休基金等機構法人所做之調查,八成受訪者認為財政懸崖為其最擔心之變數。僅管1月份公債殖利率有所彈升,但對投資等級公司債呈現淨加碼部位的受訪法人比例,仍高達63%,此一比例與去年11月所做調查之水準相同,顯示受訪法人仍對投資等級公司債有相當高的信心;至於利差之變化,對未來三個月、六個月、一年,認為利差會收斂減去認為利差會擴大或不變的經理人,此一比例分別達到40%、21%、及19%。

蔡啟民表示,在投資等級公司債預估淨流入及發行供給方面,1月份的調查顯示,仍有超過56%的機構法人預期未來三個月會有資金淨流入,此一比例也較上次調查之數據為高,而多數受訪者也預期未來一年的投資等級公司債供給將減少,此將有助於籌碼面的穩定,資金流入輔以供給減少,對投資等級債券的價格將有所支撐。

根據JP Morgan預期,今年起Fed每月將買入850億美元的債券,預估此將吸納公債、投資等級債等美元債券之淨發行量約90%,預期在政府買盤持續進駐下,投資等級公司債後市可望有不錯表現。

法人淨加碼投資等級公司債之比例未變  巴克萊全球投資級公司債指數走勢圖

(左)資料來源:BofA Merrill Lynch Global Research;資料日期:2013/1/18

(右)資料來源:Bloomberg;資料日期:2013/1/18

展望2013年,自2008年金融海嘯以來,Fed共執行四次量化寬鬆政策及兩次扭轉操作,已對經濟體注入超過2兆美元的資金,目的在於以寬鬆的資金壓低市場利率,期望低利率能引發資金需求使經濟恢復動能。除了美國維持低利、歐洲、日本等主要央行亦維持低利,以目前情勢評估,市場利率短期不容易大幅彈升,預期在全球主要央行貨幣政策寬鬆期間,投資級公司債這類防禦性債券之投資魅力將勝出公債,成為降低投資組合波動的優選標的。

目前市場關注焦點多著墨於美國舉債上限議題,市場不時會有利空消息干擾,投資情緒亦不免隨之波動,預期在美國財政及債務議題未完全消弭前,市場風險意識仍在,驅使部分資金持續停駐風險較低的資產進行避險。


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