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匯豐中華投信 2016下半年全球投資展望


2016/6/30 下午 05:07:00 提供機構:匯豐中華投信
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脆弱的均衡,佈局亞洲股市與高收益債

匯豐環球投資管理全球策略及多元資產首席喬瑟夫•里多(Joseph Little)剖析2016下半年的投資展望,將當今景氣以「脆弱的均衡(fragile equilibrium)」做說明,所謂脆弱的均衡是指低利率、低經濟成長、低通膨的三低環境;觀察目前全球經濟成長展望依舊乏善可陳,但並沒有大幅走緩與衰退的風險,原本美國聯準會準備在夏天升息,不過,5月份疲弱的非農就業數據,預期升息腳步將變緩,歐洲、日本與中國仍維持貨幣寬鬆不變,利率循環將趨緩,再加上英國脫歐公投結果加大了市場波動性,在此情況下,預期全球各資產的報酬率將降低。

對於全球經濟展望,喬瑟夫•里多則提出,相較於現金的零或負利率,「撿便宜人(coupon-clipper)」的投資概念相對重要,強調選擇品質好的投資標的,找出潛在報酬相對具有吸引力的風險性資產。

在債券市場部分,成熟市場公債價格對長期利率持續反應非常悲觀的情境,美國10年期公債殖利率已跌到1.70%,德國10年期公債殖利率僅剩7個基本點,日本10年期公債殖利率維持在負水準。英國央行因脫歐結果,預期將延緩升息週期並將保持政策利率直到2020年,且若有需要,預期英國將推出額外的量化寬鬆政策。綜論上述各點,應策略性減持成熟國家公債。反之,因美國經濟穩定復甦,工資上漲壓力逐漸呈現,美國通膨壓力可能上揚,將對於通膨連結投資工具有利,故美抗通膨公債相對公債而言較具吸引力。

喬瑟夫•里多強調投資人應聚焦存續期間較低、品質較好的高收益債;或是注意提供高利差的拉美當地貨幣債券,如墨西哥當地貨幣債券隱含報酬率約6.7%、巴西當地貨幣債券利差則高達11.3%。「墜落天使」概念的債券也提供投資機會,所謂墮落天使是指原為投資級評等,後來被降評為非投資等級的債券,因被降評過程中,往往出現市場資金超賣現象,其所提供的風險報酬也就具吸引力,但此類投資仍須留意有關風險。

在股票市場部分,喬瑟夫•里多進一步指出,股票投資偏好非美國股票。如德國股市隱含風險溢價(risk premium)為4.6%,深具投資價值;新興市場則持續偏好亞洲股票,亞洲有不少國家正在進行結構性改革,整體宏觀政策有利經濟發展,企業獲利也有回穩的跡象。

匯豐中華投信進一步分析,投資人所關心的英國脫歐所帶來的市場影響,維持弱勢之英鎊應可支持英國股市中期表現,因英國企業對外國收入依賴性高,將能受惠匯率帶來獲利增長,且英國股市也將受惠於具吸引力的股利率,不過投資人仍須注意,脫歐結果的不確定性為市場可能帶來的潛在投資風險。至於對於歐洲區域的影響,預期英國接下來會與歐盟重新談判貿易協定,需留意「傳染風險」,因可能會引發歐盟其他國家如法國、西班牙和義大利重新與歐盟展開談判,甚至重新考慮歐盟會員國身份。短中期對該區域經濟帶來不確定因素。

匯豐中華投信投資長張靜宜表示,整體而言,目前經濟呈現低成長與低通膨的組合,資產類別的預期報酬率也因而降低,再加上市場波動加劇,資產的選擇上,不僅評價分析變得至為重要,投資人更應建構分散投資的多元資產組合,匯豐環球投資管理憑藉超過20多年多元資產管理經驗、全球多元資產管理團隊的60多位投資專家、多元資產管理規模達695億美元*,以一貫、強健、有架構的方式建構「評價分析」,目前已建構超過150個全球資產類別的「評價分析」,在三低時代精準把握個別資產提供的潛在投資契機。
*(資料來源:匯豐環球投資管理,截至2016年3月31日)

註:文中個股、類股或產業,僅為參考舉例,不代表個股、類股或產業推薦,且不為未來投資獲利之保證,亦不為基金未來之持股,匯豐不負擔任何預測或目標無法達成之責任。本基金特色及策略細節,詳見公開說明書或投資人須知;投資組合可能隨時間、投資策略調整而有所不同。

 

 

 

【以下為投資警語】

本資料僅供參考,請勿將其視為投資任何有價證券或其他金融產品之建議或要約,匯豐中華投信已盡力尋求可靠之資料來源以提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之正確及完整性,投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的、投資風險,承擔投資損益結果,匯豐中華投信及其董事、受僱人不因此而承擔任何損害賠償責任。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。不適合無法承擔相關風險之投資人。匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。


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