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國泰大中華基金三月份經理人報告


2019/4/19 下午 02:27:00 作者:陳怡光
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3月份雖然經濟數據表現仍位於低檔水準,例如歐美先進國家的PMI數據持續下滑,物價指數低迷,消費市場疲弱等,不過投資人仍聚焦在各國央行的寬鬆貨幣政策,對於風險性資產評價提升,帶動全球主要股市3月份持續上揚,其中又以科技類股表現較佳,以美國股市為例,Nasdaq及費城半導體指數分別上漲2.6%、3.3%,優於道瓊指數的0.05%,台灣加權股價指數於3月份上漲達到2.4%,在新興市場中表現不俗。展望4月份,觀察各國PMI數據的降幅已經開始趨緩,並且對於金融環境的擔憂減少、產業展望自悲觀轉趨中性看法,透露出短期景氣循環底部已現,庫存的調整也將告一段落,加上美國FED釋出2019年很有機會不升息的訊息,減緩了其他國家央行政策趨鬆以及資本外移的壓力,預期對於風險性資產價格帶來正面影響。在產業基本面部分,雖然消費性電子產品仍然沒有出現殺手級的應用,難以推升整體需求,不過2018年加密貨幣熱潮所造成的庫存上升狀況,目前已經看到明顯的改善,有利於後續正常季節性備貨需求,帶動半導體產能利用率的回升,此外還有特定的電子零組件受惠規格提升,在供需結構上有明顯改善,在非電子產業方面,原物料則是受到產業供需狀況轉差的影響,塑化產品利差狀況仍處於低檔,水泥及鋼鐵等建材需求則是維持平穩,僅有在運動產業方面有一些亮點,例如服飾產業的需求持續上升、運動用電動腳踏車需求強勁等,對於相關供應鏈有正向的幫助。由於2019年以來,加權股價指數已經上漲超過9%,且3月份外資開始出現操作上的分歧,整體買超金額由2月份的647億元明顯減少至17億元,因此在進入3月營收及第一季財報的公布時期,預期個股表現將會反映財報數字以及未來展望的強弱,整體指數或將進入震盪整理,預估4月份加權股價指數將落在10350至10800的區間,在操作上優先選擇財報表現較佳、以及產業展望良好的公司。

半導體產業持續受惠於AI應用帶來的高速運算需求,短期內雖有季節性的調整,但2019年仍可維持獲利成長;5G通訊也將於今年進入測試,預料2019年基地台相關零組件需求將領先走揚,另一方面,雖然雲端伺服器及資料中心的資本支出增速減緩,但伴隨著影音串流的強勁需求,及企業用戶提高雲端資料庫的使用率,2019年整體市場仍有兩位數以上成長,且第二季相關零組件需求成長開始加速,因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群,以及電子產業中受惠於此一趨勢的公司進行布局。


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