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國泰大中華基金七月份經理人報告


2019/8/19 上午 09:55:00 作者:陳怡光
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7月上旬延續美中貿易談判出現進展的樂觀氣氛, 加上FED持續釋出寬鬆貨幣政策的風向, 投資人對股市看法轉趨樂觀, 帶動風險性資產價格上揚,美國主要指數普遍創下歷史新高水準, 而台股也一度來到接近11000點的水位, 若考量除權息點數的影響, 甚至創下歷史新高。 不過在經濟數據仍維持低檔水準,加上全球貿易衝突仍未見平緩, 以及美國川普總統突然宣布將於9/1對中國加徵3000億元10%的懲罰性關稅的衝擊下, 全球股市紛紛下跌,台股加權指數7月份最終僅小漲0.87%, 且外資7月份也轉為賣超127億元。 展望8月, 由於全球主要國家的PMI及出口數據仍未見起色,顯示經濟復甦力道疲弱,加上美中及日韓貿易衝突未見解方, 似乎有擴大的跡象, 特別是日本對韓國提出出口審查趨嚴的限制,可能影響半導體產品的生產週期,對於即將到來的電子產品鋪貨旺季帶來相當大的不確定因素, 近期公布的2019年第二季企業獲利表現仍未復甦, 且展望普遍趨疲,也反映企業對於未來投資的不確定性升高, 都對股市帶來負面的衝擊;在台股方面, 雖然台積電法說會對下半年展望趨於樂觀, 但如世界先進、聯電等半導體大廠卻較為保守,手機供應鏈也受到貿易衝突的影響,能見度降低, 因此預期整體電子產業的第三季成長力道, 恐遜於往年的季節性旺季, 目前僅有部分供應鏈受惠於大陸自製晶片的需求,在下半年仍維持雙位數以上的成長力道。

在非電子產業部分, 車市受到美國及大陸需求不佳的影響, 年增率仍未見復甦, 機械及工具機訂單雖然目前似乎已經來到歷史低檔水準, 但也由於企業資本支出保守,下半年回升力道仍待觀察, 原物料相關需求, 也受制於中國經濟成長率趨緩, 難見成長力道, 以至於產品報價普遍走低。 整體而言, 8月份在經濟數據尚未回升,以及貿易衝突沒有明顯改善的情況下, 指數恐難有明顯回升走勢, 台股上市櫃公司在8月中旬將陸續公布財報, 由於需求不易出現整體上揚的趨勢,因此獲利展望仍較為平淡,也壓抑加權指數空間, 在考量除權息的影響下, 預估加權股價指數8月份將落在10200-10800之間, 基金操作上短期針對財報及未來展望, 汰弱留強,謹慎應對。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求, 以及物聯網的普及, 2019年相關供應商仍可維持獲利成長; 5G通訊受到華為事件的衝擊,雖然進度應會慢於先前預期, 不過規格轉換趨勢仍維持不變,雲端伺服器及資料中心在影音串流的強勁需求, 及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動,抵銷貿易戰的不確定性, 2019年整體市場仍維持成長, 因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上, 非電子族群方面,著眼於汽車電子化及電動化的趨勢開始加速, 電子零部件的用量快速成長, 基金也將挑選相關性較高的電子零組件供應商進行布局。


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