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國泰國泰基金九月份經理人報告


2018/10/19 下午 02:53:00 作者:陳怡光
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9月份新興市場受到土耳其、阿根廷等國家的債務危機影響,另一方面美國經濟數據表現穩健,FED維持緩步升息步調,更加強了美元走勢,使得資金持續回流美國,因此新興市場股市表現持續疲弱,台灣雖然身處新興市場當中,不過受惠於債務比率低,匯率穩定,以及外匯存底充沛,加權股價指數於9月份表現相對良好,通月下跌0.52%,反而是中小型電子股出現較為明顯的跌勢,上市電子類股9月份下跌達3.27%,櫃買指數跌幅度更達到6.93%。展望10月,美國經濟數據表現仍穩,且受惠於原物料價格維持高檔水準,有利於部分仰賴原物料出口的新興國家經濟復甦,使得新興市場債務危機並未全面擴散,預料全球股市有望在美股走穩下獲得支撐,在產業基本面部分,隨著apple公司在9月份發布2018年新款智慧型手機,供應鏈開始進入生產旺季,今年iphone較為明顯的改變有以下幾個,AMOLED面板新增6.5吋規格,TFT-LCD面板面積擴大到6.1吋,且全系列手機均搭載FaceID(人臉辨識)功能及全面屏,使得面板的製作難度提高,處理器增強了運算核心數以及AI的功能,使得晶片面積較前一代的A11僅減少5%(A11晶片面積較前一代減少超過30%),有利於晶圓代工廠出貨數量,為了持續提升照相品質,影像感測晶片面積增加了約23%,並搭載雙OIS功能,使得鏡頭生產難度提高,6.1吋產品搭配6種顏色金屬機殼,最後是雙卡功能,預估2018年iphone新機備貨量將與2017年相當,其中又以6.1吋版本占比達到55%以上,為相關供應鏈公司在第四季帶來強勁的營收動能。此外,受到美中貿易衝突的干擾,大陸生產基地比重較高的產業,短期面臨訂單調整的影響,如網通、低階自行車及零組件等產業,但部分生產基地位於台灣或是已移往東南亞的產業,例如鋼鐵、螺絲螺帽、成衣等,則是陸續接到轉單的好消息,整體而言,10月份上市櫃公司整體營收仍有機會持續成長,支持台股緩步墊高,部分資金開始回流體質較好的新興股市。

2018年高階智慧型手機主要的改變在AI處理器、通訊速率、大尺寸螢幕、相機功能以及全面採用人臉辨識模組,相關供應鏈在9月份起業績將有明顯成長,為基金布局的焦點,另外,半導體產業則受惠於AI及加密貨幣帶來的高速運算需求,2019年仍加速成長;5G通訊也將於今年進入測試,加上雲端伺服器及資料中心的建置穩定成長,相關零組件需求穩健,因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群進行布局。


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