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群益中國高收益債券基金十二月份經理人評論


2018/1/17 下午 02:06:00 作者:李運婷
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投資策略:
中國境內信用債絕對收益率全線超過5%,但信用利差仍然偏低。17年除了短端外,信用債持有回報沒有明顯好於利率品種,顯示利率上行環境中,過低的信用利差難以提供足夠的保護。2018年,信用利差相對偏空,主要長線風險為大資管監管收緊導致投資者行為生變。除非看到基本面明顯放緩,不然難有趨勢性行情。短端投資仍為首選,票息為主要報酬率來源。亞洲高收益信用基本面穩定。中國對美元需求及未來可能開放的債券南向通可望在延續技術面支撐。高評價可能在市場情緒不穩定增加波動,但相較EM市場來看,亞洲的穩定性仍較高。關注中國境內債市表現及金融市場去槓杆帶來的溢出影響。
境內債在核心因素未能改變加上金融強監管的態度不變,降低利率敏感度及避免信用過度下浮仍為主要應對方式。預計年中人民幣及美元債券佔比約1:1。配置上,仍堅守低存續期間及控制信用風險,收益為主要報酬率來源。另外,擇機選取基本面穩定並有改善契機的債券,及因技術面壓力如資金需求被低價拋售的債券。


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