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美聯準會如預期升息


2017/6/15 上午 11:38:00 提供機構:瑞銀投信
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美聯準會升息25個基點,將目標利率區間調高至1.00–1.25%。此為2015年12月以來第四次升息,也廣為市場所預期。美元兌歐元大致走穩,仍位於1.12附近。10年期美債殖利率小幅上漲至2.15%,較升息決議公佈前一小時升4個基點,標普500指數則下跌0.4%。

由於此次升息為市場普遍預期,因此投資者的關注焦點放在美聯準會對未來前景的看法:

.“點陣圖”。聯準會官員的利率預測中位數仍指向今年稍後還會再升息一次、2018年將升息三次。其預測的至2018年底聯邦基金利率中位數維持在2.1%不變。另一個值得注意的是,美聯準會對長期利率的預測仍維持在3%。

.通膨與勞動力市場。美聯準會對2018和2019年的失業率預估從4.5%下調至4.2%,但維持這兩年的通膨預期均在2%不變。聯準會還將長期失業率預估從4.7%調低至4.6%,突顯了在勞動力市場走強之際通膨仍然疲軟的意外現象。美聯準會主席葉倫在記者會中指出,失業率快速下降尚未充分或及時反應在通膨上。但她也表示自己仍預期日益趨緊的勞動力市場最終將推動通膨走高。

.縮表計畫。此前美聯準會已表達過從今年底開始將縮減其資產負債表的意向,然而債券市場對於縮表前景看法樂觀。此次聯準會新增了縮表計畫的細節。雖然該計畫將緩步推進,但是在計畫啟動一年後,每月縮減規模將達到500億美元,幾乎是市場預期的高端。

對資產類別的影響

總體而言,我們認為此次升息基本符合預期,並預測今年僅會再升息一次。低通膨壓力意味著美聯準會不必積極升息,我們認為只有在經濟數據支持的情況下聯準會才會升息,通膨走勢尤其受囑目。因此,我們認為在經濟數據穩健之際,股價仍會上漲,我們在全球戰術資產配置中加碼全球股票。與此同時,我們預期債券殖利率將溫和走高,我們在戰術資產配置中減碼高評等債券。美聯準會在年底前縮表可能推高債券殖利率。此外,美聯準會謹慎收緊貨幣政策的作法不大可能為美元帶來支持,而且我們認為美元仍被高估。我們相對於歐元減碼美元。


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