景順2030優享樂活退休組合基金二月份經理人報告

二月雖短，但對金融市場來說卻異常漫長。美國總統川普在新任期的第一個完整月份推出了一系列政策，包括貿易關稅、移民政策和地緣政治談判。川普暫停對加拿大和墨西哥實施25%的關稅30天，但對中國進口商品徵收新的10%關稅，並承諾實施「對等關稅」政策。這些政策引起了貨幣的劇烈波動，並留下了巨大的政策不確定性。在地緣政治方面，川普宣布美國有意在加薩地區扮演重要角色，並與澤倫斯基的談判破裂，證實了兩國關係迅速惡化。美國繼續推進俄烏和平協議的談判，使歐洲政策制定者陷入混亂。歐盟的國防股表現優異，地緣政治風險溢價上升。在這種環境下，美國長期債券和黃金表現優異，其他避險資產也表現良好。密西根大學消費者調查顯示，美國消費者信心下降，消費者通膨預期上升。美國消費者物價指數(CPI)高於預期，達到月增0.5%，但美國個人消費支出(PCE)顯示通膨仍在聯準會的「舒適區間」內。聯邦公開市場委員會會議紀要重申了鷹派傾向，重點關注通膨上行風險。美國股市下跌，部分原因是總體經濟數據，但也因科技股因對人工智慧資本支出持續擔憂而下跌。亞洲市場表現分散，中國科技股顯著上漲，中國經濟數據顯示農曆新年假期期間經濟活動強勁。由於日元走強，日本股票下跌，但長期影響正面。印度股票失去了一些光彩，但2024年第四季度GDP數據達到6.2%。

市場展望方面，建議投資者關注以下面向：一、關稅-關稅可能會導致投資環境波動，但不會引發股市熊市。美國經濟具有韌性，關稅通常只會引起一次性的價格上漲，而非持續通膨。聯準會會看穿這些短期價格上漲，儘管這可能會延遲寬鬆政策的繼續。貿易政策的不確定性會影響情緒和商業投資，輕資產企業尤其是那些擁有廣泛國際供應鏈的企業可能會有優勢。二、地緣政治-川普政府的政策與前任政府迅速改變，美國對烏克蘭的財政和軍事支持減少，因為擔心與俄羅斯的地緣政治風險。德國基爾世界經濟研究所估計，美國已承諾向烏克蘭提供約1190億美元，而整個歐洲的援助約為1390億美元。美國在提供軍事裝備方面的角色也非常重要。

本月份成長型資產表現不佳，股票貢獻大多數的負報酬，次資產當中，又以美股為唯一負貢獻來源；本月份防禦型資產受到避險情緒影響表現佳，貢獻來源為正。截至2月底，模型中成長型資產的比重為64.09%，防禦型資產為35.91%；至於波動度方面，2月份市場平穩，波動度控制機制未啟動，基金的現金比重維持正常營運水位。