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經濟復甦帶動俄股今年表現 評價面深具吸引力


2018/3/7 下午 04:49:00 提供機構:匯豐中華投信
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俄羅斯MICEX指數今年以來節節走高,截至上週五(3/2)漲幅達8.5%,優於新興市場整體漲幅。匯豐中華投信今年亦持續看好俄羅斯股市,相信俄羅斯國內經濟復甦狀況可望持續支撐獲利成長,而其股市評價水準相對於獲利能力依舊具有吸引力。

表一、俄羅斯與新興市場股市漲幅對照

股票指數 年度至今(%) 一個月(%) 三個月(%) 一年(%)
俄羅斯MICEX指數 8.5 0.3 8.7 11.7
MSCI新興市場總報酬指數 3.1 -3.0 7.3 30.2

*資料來源:彭博,匯豐環球投資管理。數據截至201832日收盤。

匯豐環球投資基金俄羅斯股票(本基金配息來源可能為本金)資深投資組合經理人Douglas Helfer表示,俄羅斯今年總體經濟活絡,當前市場預期俄羅斯2018GDP成長率為2.0%,可望強勁脫離衰退,加上領先指標持續正面表現,採購經理人指數亦可望持續呈現擴張,促成許多產業呈現企業獲利成長並實現高配息,有利金融市場表現。

Douglas Helfer指出,俄羅斯今年仍處於低通膨環境,為其央行提供進一步降息達100基點的空間;而油價依舊是驅動經濟成長與產業獲利的關鍵,若能持續目前的強度,維持在每桶55美元以上的價位,可望對俄羅斯GDP與相關產業獲利成長助一臂之力。

Douglas Helfer認為,俄羅斯政府今年的焦點之一為國內退休制度的改進。由於俄羅斯目前退休資產仍低,僅佔其整體GDP6%,若其央行與財政部提議建立的新退休投資系統能成功,也將有利於整體經濟與股市未來表現。

觀察評價面,Douglas Helfer說明,無論從絕對值或相對於整體新興市場來看,俄羅斯股市的評價相對於獲利能力持續具吸引力。與歷史表現相較,俄羅斯股市目前股價淨值比低於10年平均,且MSCI俄羅斯指數的股息配發比率從2006年的9%上揚至2017年的39%,股利殖利率亦優於整體新興市場、新興市場的主要國家與全球股票。

而就相對面來說,Douglas Helfer進一步指出,俄羅斯市場在2017年陷入盤整,全年股市漲幅僅6.1%,而新興市場股市卻恰好出現近年來最令人驚豔的全年平均漲幅達37.5%。今年以來,新興市場仍表現亮眼,但俄羅斯由於去年表現落後,當前股價淨值比呈現40%的大幅折價,反而可望提供一個好的進場機會。而地緣政治與美俄關係、即將到來的總統大選、美元走強與美國利率大幅走升,以及大宗商品價格大跌則為投資人需注意的風險。

匯豐中華投信指出,在俄羅斯股票市場中投資,必須找尋長線投資機會,聚焦在獲利能力與評價具有吸引力的公司,包括可望受惠於國內成長復甦的持股,像是銀行、零售、原物料與能源類股。對積極型投資人來說,過去幾年被忽略的俄羅斯市場,今年可望有所轉機;因此,可將俄羅斯市場納入今年的投資組合配置中,以逢低佈局的方式,參與新興東歐最大經濟體的成長機會。

經理人簡介

Douglas Helfer

匯豐環球投資基金俄羅斯股票(本基金配息來源可能為本金)

資深投資組合經理人

Douglas是匯豐環球投資管理資深投資組合經理人,專長於歐非中東地區的投資,自1994年以來一直在資產管理行業工作。2006年加入匯豐之前,Douglas曾在F&C資產管理公司工作,負責歐非中東地區的投資,管理俄羅斯股票基金。 他擁有科羅拉多大學的蘇聯和東歐研究學士學位,倫敦大學的俄羅斯研究碩士學位以及倫敦城市大學商學院的金融MBA學位。

 


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