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2019年投資展望:震盪後可望漸入佳境 擇優逢低布局


2019/1/10 下午 03:39:00 提供機構:野村投信
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揮別震盪起伏的2018年,全球金融市場進入2019年後,似乎尚未走出整理格局。野村投信表示,市場已陸續反映中美貿易戰與經濟成長減緩的利空消息,但信心面尚未復原,因此短期內仍以震盪整理走勢為主,預期2019年將呈現先低後高格局,低檔投資機會仍在,只要市場評價面來到合理甚至便宜的水準時,就是逢低布局買點;就第一季而言,短期新興市場較具表現機會,產業面相對看好必需消費與能源類股,債市則建議逢低介入新興亞洲債券與高收益債。

野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)表示,全球股市由2009年至今走了很長的多頭,2018年在貿易戰、美國政策反覆以及持續升息等諸多不確定因素影響下,投資人負面看待聯準會的謹慎決策,這種氣氛要獲得改善,需要仰賴經濟數據再度升溫,在一般情境下,預期要到2019年下半才會發生。在2019年下半經濟數據重新增溫前,評價面將會成為主導市場的力量,並在股市達到適度修正後提供支撐。因此,2019年股市仍將持續波動整理走勢,但擇優逢低布局將是勝出關鍵。

野村投信海外股票投資部全球股票暨主題投資組主管呂丹嵐表示,相較於2018年景氣的強勁表現,2019年的經濟成長動能明顯趨緩,也影響企業獲利成長持續下修,不過,市場近期下跌可能已反映2019年美股獲利成長下修至5%的情況,除非貿易戰加劇,才有進一步惡化的可能,惟因評價水準已經偏低,除非受到負面因素如貿易戰與英國脫歐等事件干擾造成市場震盪,具吸引力的價值面將成為市場支撐與潛在上漲助力,因此在投資策略上,第一季將維持投資組合貝他值低於大盤以應對波動升高的環境,但亦為開始介入佈局的好時機。

產業方面,看好較不易受景氣影響的必需消費類股,包括跌深的菸草股、有改革題材的食品類股與烈酒業等,此外通訊、軟體、能源等產業也相對偏多看待,呂丹嵐指出,電信類股的防禦型特性有助其評價提升,軟體類股則具有逢低布局潛力,能源類股表現主要還是視油價走勢而定,油價預估區間為每桶58~70美元,雖然經濟放緩影響供需,但預期將有所支撐。

野村投信固定收益部主管謝芝朕認為,2018年債券市場受到美國升息與貿易戰等影響,表現乏善可陳,不過,隨著聯準會態度趨向鴿派,2018年12月部分債券如新興債、亞債與投資級債等出現回升走勢。目前債市投資人主要關注聯準會政策利率、中美貿易與中國經濟放緩等三項因素,聯準會去年12月如預期升息一碼,並將2019年升息預期從3次降為2次,隨著全球領先指標逐漸疲弱,預計2019年升息次數不會超過2碼,因此聯準會的貨幣政策在2019年將不再對全球市場產生負面影響;中美貿易則是較大的變數,目前市場對此較悲觀,因此第一季仍可能影響債券市場表現,不過若雙方未達成協議,中國將實施大規模的財政和貨幣刺激措施,以阻止經濟放緩並促使中國經濟在2019下半年恢復成長,將可帶動全球債券市場於第二季開始反彈,其中以新興債與高收益債最為看好。

謝芝朕指出,具吸引力的價值面是看好債市的主要因素之一,以高收益債為例,違約率維持在相對低檔,但殖利率持續上升,帶動投資價值攀升,亞洲高收益債目前收益率為8.9%,是2009年以來最高水準,價值面最吸引力,歐洲高收益債價值相對最低,目前收益率僅5.15%(資料來源:Bloomberg;日期:2018/12)。至於投資級債,美國公債殖利率在接下來3-6個月內不會大幅上升,相對偏好存續期較長的投資等級債券。


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