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富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望


2021/7/2 下午 09:58:00 提供機構:富蘭克林投顧
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一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:經濟持續改善,類股良性輪動支持美股續創新高

市場權衡變種病毒的風險,所幸數據顯示美國就業市場持續改善且製造業仍穩步擴張,儘管短線通膨壓力仍高但市場已逐漸認同部分通膨壓力是因暫時性因素所造成,達拉斯聯儲行長Kaplan認為聯準會事先與市場溝通可望避免2013年減碼風暴重演,科技類股引領史坦普500連續六日刷新紀錄新高,累積第二季漲逾8%、連五季收高,創2017年以來最長季度連漲。擔憂新冠變異病毒株高傳染力影響夏季旅遊旺季期待,掩蓋歐洲經濟數據持續向好,旅遊及休閒類股週跌3%,壓抑歐股收低。數據顯示經濟持續改善:美國上週初請失業救濟金人數減少5.1萬人至36.4萬人,為新冠疫情爆發以來新低,六月ADP就業人數增加69.2萬人,超出預期,六月經濟諮詢委員會消費者信心指數自120升至127.3,創疫情以來新高,同期ISM製造業指數自61.2略降至60.6,但仍穩步擴張,原物料支付價格分項指數升至92.1,創1979年以來新高,顯示供應鏈問題及商品價格攀升仍對製造商帶來壓力,四月標普凱斯席勒20城市房價指數年增14.88%,創2005年以來最大漲幅,五月成屋待完成銷售意外成長8%,創近一年最大增幅,惟五月營建支出月減0.3%,不如預期。六月份消費者物價指數: 歐元區年增1.9%低於前值、月增0.3%同於前值,德國年增2.3%低於預估及前值、月增0.4%低於前值,法國年增1.5%、月增0.2%皆高於前值,德國六月份失業率5.9%及歐元區五月份失業率7.9%,皆較前月下滑,法國六月份消費者信心指數102優於預估及前值,英國第一季GDP終值年減6.1%同於初值、季減1.6%自初值-1.5%下調,歐元區、德國及法國六月份製造業採購經理人指數終值分別為63.4、65.1及59,皆較初值上調。

史坦普500十一大類股漲多跌少,科技類股以1.83%漲幅領先,超微及Xilinx大漲超過7%,晶片製造商博通、Marvell及聯發科表態支持NVIDIA併購晶片設計公司Arm,激勵NVIDIA股價勁揚6%,獲巴克萊資本上修目標價的思佳訊半導體收高5.77%,記憶體晶片大廠美光科技上季財報優於預期且認為市場對記憶體的需求仍居高不下,惟因正向財測已在市場預期中,獲利回吐拖累該股下跌2.34%;醫療類股以1.12%漲幅居次,由生命科學工具及生技股領漲,Intellia Therapeutics及Regeneron旗下採用CRISPR技術的基因療法NTLA-2001用於治療轉甲狀腺蛋白類澱粉沉積症的一期臨床試驗取得積極結果,Intellia及Regeneron股價分別上漲93%及4.37%;變種病毒傳播風險拖累郵輪股下跌,所幸,電商Etsy、零售商Home Depot及Nike等股價走高,帶動消費耐久財類股上漲近1%;法官駁回針對臉書的反壟斷訴訟,臉書股價上漲3.8%,引領通訊服務類股收高0.95%;摩根士丹利將季度股利翻倍並宣布回購最高120億美元股票,帶動股價漲逾4%,摩根大通、高盛及美國銀行均提高股利配發,惟股價反映不一,摩根大通及高盛漲逾1.6%,美國銀行則小跌,花旗集團維持股利不變拖累股價收低0.75%,金融類股周線小漲0.09%;能源、不動產及公用事業類股下跌0.10%~0.88%不等,表現落後(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.59%至34,633.53點,史坦普500指數上漲0.94%至4,319.94點,那斯達克指數上漲1.13%至14,522.38點,費城半導體指數上漲1.66%至3,295.06點,羅素2000指數下跌0.18%至2329.36點,那斯達克生技指數上漲1.70%至5,207.87點,MSCI歐洲指數下跌0.48%(彭博資訊,統計期間為6/28~7/1,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:經濟數據、政策進展、G20財長會議

(1)疫苗施打進度 vs. 疫情:美國疫苗普及率持續提升,經濟逐步開放,風險留意變種病毒若傳播速度加快可能導致疫情升溫,影響經濟解封進度。

(2)經濟數據:(a)美國:六月ISM服務業指數、初請失業救濟金人數、聯準會利率會議紀錄。(b)歐洲:各國六月份採購經理人指數終值,ZEW景氣調查,五月份德法義英工業生產,五月份德國工廠訂單,五月份義大利零售銷售,五月份英國製造業生產。
 

(3)拜登政策提案進展:6/24美國總統拜登與一組兩黨參議員就5790億美元基礎建設支出計畫達成初步協議,內容以道路、橋樑、電力及寬頻為主,預估未來五年總基礎建設支出為 9,730 億美元,八年總基礎建設支出將達 1.2 兆美元,該計畫資金來源將未使用的失業補助紓困資金、5G頻譜標售所得、戰略石油儲備出售及透過公私合營等方式籌措,眾議院亦推進眾院版本的基礎建設計畫並於7/1投票通過送交參議院,規模為7150億美元,因為為期五年的交通運輸融資法案經費授權已到期,國會需要在今年九月底前重新授權,因此民主黨目標希望能於九月通過此法案,後續聚焦兩黨及白宮協商進展。另一方面,針對社會福利基礎建設、加稅等提案,在共和黨反對下民主黨將爭取透過預算協調方式推進。

(4)7/9~10 G20財長及央行行長會議:7/1全球稅收改革邁出一步,130個國家和地區同意設定全球最低稅率,為G20財長會議簽署原則性協議奠定了基礎,若最終能達成協議,最早可能於2023年實施新的稅務規則,跨國公司需支付不低於15%的有效稅率,不過,距離最終要達成協議仍有一段距離,目前有歐盟成員國持反對立場,美國方面也需要取得國會的批准(彭博資訊,7/2)。摩根士丹利(6/15)認為,儘管會員國有意於七月達成協議,但鑒於問題的複雜性,時間可能拖延至十月甚至更晚,若最終過關,產業中以科技網路股受影響程度較大。

中長線投資展望:逢回分批佈局美國創新成長+價值補漲題材,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,美國股市在經過過去一年的強勁漲勢後,部分利多因素已被消化,放眼第三季,受到通膨、利率、財政和貨幣政策以及經濟重啟速度所牽動,市場波動可能加大。自七月中旬起將由金融股揭開美國企業財報季序幕,聚焦下半年展望,以及供應鏈限制和成本上升對產業及個別企業利潤率的潛在影響,根據Factset(6/25)統計,史坦普500大企業第二季獲利預估成長62.8%,將創下2009年第四季以來最大增幅,自三月底預估的52.1%上調,其中,去年受到疫情衝擊較大的循環性產業包括能源類股由虧轉盈,工業、消費耐久財、金融及原物料產業獲利反彈力道最為強勁,年增率超過100%。企業財測展望樂觀,在預先發布獲利預測的103家企業中,有近三分之二、即66家企業展望正向,創2006年有紀錄以來新高,其中又以科技股佔比最高,第二季科技類股獲利預估將成長30.6%,獲利成長穩健。

展望美國逐步朝群體免疫及經濟重返常軌邁進,後續隨著遞延的消費需求發酵,企業增加雇用並提高資本支出,可望驅動美國經濟持續復甦,在穩健的基本面支持下,即使股市遭逢短線震盪料無礙美股中長線多頭行情,市場波動反而創造具吸引力的進場機會。今年來類股輪動加快,價值循環股受惠經濟復甦仍有表現空間,創新帶動科技產業長期結構成長趨勢不變之下,值得中長期投資,建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備,輕鬆掌握輪動節奏,逢回分批或定期定額皆宜。

歐股:根據Refinitiv資料(截至6/22)預估,第二季度STOXX 600公司的獲利將成長104.3%,營收預期成長18.6%,針對其中180家歐元區企業的第二季獲利預估,工業類股將有高達146倍的獲利成長,能源、循環性消費及基本原物料亦分別有9.4倍、3.4倍及3倍的獲利成長,不動產則是唯一獲利預估衰退的產業,預估將衰退54%。富蘭克林證券投顧表示,歐洲央行上調今明兩年經濟成長率及通膨預估,顯示經濟前景更為明朗,且歐洲為少數明年經濟成長率預估將高於今年的區域,此外,歐洲疫苗接種進度大躍進,截至六月底止至少接種一劑疫苗的人口比例在義大利與德國已超越美國,分別達到56%及54%,法國亦已來到50%,預估將更有利於對抗變異病毒的擴散,降低對經濟復甦的干擾。就對外關係而言,美國與歐盟可望對已拖延 17 年的跨大西洋飛機補貼爭端休戰,終結川普時代的美歐貿易戰,不但為雙方的進口商節省數百億歐元的關稅,更重要的是開啟了歐美關係的新篇章。G7峰會重申在2050年前達成溫室氣體淨零排放,支持綠色就業計畫、建立供開發中國家運用的基礎建設清淨綠色基金以「更好的重建」、逐步淘汰沒有碳捕捉技術的燃煤電廠,以及募資1000億美元協助窮困國家減碳等,隨著歐洲復甦基金將於本月啟動撥款,以綠能、數位轉型和經濟回穩的投資計劃為三大主軸的下世代歐盟計畫正式啟動,將直接嘉惠作為環境投資先驅的歐洲市場及相關產業,在類股輪動加速下,建議投資人介入歐洲股市以直接受惠刺激政策的循環類股為布局核心,搭配長線ESG等新興題材,掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。

全球新興股市

過去一週表現回顧:市場態度觀望、疫情擔憂引發獲利了結賣壓,新興股市收黑

等待美國即將發佈之最新就業數據、市場態度觀望,全球多國Delta變種病毒快速擴散的擔憂也壓抑投資信心,新興股市週線走弱。

中國六月官方製造業採購經理人指數由51.0微幅下降至50.9、優於預期,非製造業指數由55.2下滑至53.5、遜於預期,財新製造業指數由52.0下滑至51.3、遜於預期,經濟數據多空互見,中共百年黨慶後部分押注官方維穩的資金退場引發股市賣壓拖累陸股收黑,能源與金融地產類股表現較弱,中國發改委表示煤炭供需趨穩七月開始可見煤炭價格下跌,衝擊中國神華、兗州煤業等煤炭類股下挫,預告上半年將轉虧為盈的能源商中石油與中石化股價仍收黑,寧德時代與特斯拉延長鋰離子電池供應協議至2025年,加以中金上調股價目標,寧德時代股價大漲9%,港股跟隨陸股下挫,由騰訊等科技網路股與能源類股領跌。南韓六月出口較去年同期成長39.7%、優於預期,為連續八個月正成長、連續四個月雙位數成長,南韓政府將推出新一波總規模33兆韓元的追加預算案,為今年第二度追加預算,惟韓股於短線漲多後亦遭逢獲利了結賣壓,通訊、金屬礦業、金融與電子類股領跌盤勢。印度政府發佈包含擴大緊急貸款規模等多項政策支持措施,不過受防疫限制措施影響,印度六月製造業PMI由50.8下滑至48.1,11個月來首度跌破象徵擴張點的50之下,印股由UltraTech水泥、塔塔鋼鐵等原物料股以及工業股Larsen領跌收黑。巴西六月製造業PMI由53.7攀升至56.4,為四個月來高點,信評機構標準普爾將巴西今年度經濟成長率預估由3.4%上調至4.7%,惟巴西政府涉高價購買印度疫苗案遭調查、總統波索納洛亦遭巴西多個政黨組織向眾議院提交彈劾請願書,政治紛擾壓抑巴股走弱,由Banco Bradesco、伊塔烏集團等銀行股領跌收黑。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌0.75%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.09%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.64%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌2.36%、摩根士丹利東歐指數下跌0.94%。(彭博資訊美元計價,統計期間為6/28~7/1,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國物價與信貸供給數據

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國六月份CPI/PPI等物價數據與社會融資新人民幣貸款等信貸數據。

(2)中國前景展望:高盛證券(6/21)認為今年上半年期間,受惠強勁出口帶動與去年基期較低效應,降低中國官方擴大政策支出的急迫性,然而受到出口動能達高峰與民間消費僅緩步復甦影響,因此若官方未能擴大政策支出,則成長動能將有所放緩。預期下半年官方財政政策將轉趨積極,地方政府發債將顯著增加,驅動經濟成長的動能將由出口轉向投資,預期中國全年GDP成長率預估8.5%。

中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示,新興市場雖有新一波疫情爆發、疫苗接種進度較成熟國家緩慢以及其他特定國家問題,導致投資人對於新興市場情緒較為負面,然而新興市場的實質需求依舊強勁,美歐經濟動能回升也有助提振亞洲國家出口前景,這已率先印證在中國、南韓、台灣等主要亞洲國家今年來強勁的出口動能,同時效應也將擴散至企業投資與民間消費成長。新興市場佈局重點產業為消費,這不僅是人口結構優勢與消費產品滲透率提高的題材,隨著中產階級人口成長、城市化與富裕程度改善,將刺激對於高端產品需求,消費升級將是重要投資題材。新興市場另一關鍵領域為科技產業,看好新興市場大型科技公司與領導品牌企業,或即將成為領導品牌的企業,其中包含科技硬體分銷商、消費電子產品供應鏈製造商、網路平台與電商,這些企業正受惠顛覆性創新、數位化與新能源趨勢。

富蘭克林證券投顧表示,今年上半年隨著中國政府通過反壟斷措施與其他法規加強對於網路產業的監管審查,導致網路平台巨擘股價表現溫吞、一直是大盤走勢的拖累因子。不過,主要網路平台公司已承諾增加支出以提高競爭力,評估這些股票的疲弱表現僅是短期修整而非長期回調,中國官方加強監管的目標是確保對國家經濟成長與技術進展有重大貢獻的產業的可持續發展,隨著監管壓力的消褪與企業投資逐漸完備,預期該些股票將恢復上漲趨勢,對其長期潛力保持樂觀展望。此外,中國也持續往技術硬體的價值鏈上游邁進,將創新與科技自給自足列為經濟發展的優先項目,當新冠疫情影響海外競爭對手營運之際,中國企業在提升競爭優勢之時也在全球贏得市佔。

全球債市

過去一週表現回顧:變種病毒擔憂,公債仍有避險買盤

成熟政府債市:富時全球債券指數本週上漲0.43%,美國公佈的經濟數字偏多,雖然就業、製造業數據、成屋銷售、消費者信心指數持續上升,但全球再次陷入新冠變種病毒擔憂,避險需求支撐美國公債上漲0.42%。歐洲公債同步上漲0.61%,英國新冠病例上升促使多國對英國實施新的旅遊限制,英國公債漲0.51%。歐元區公佈的六月經濟、工業和服務業信心指數均較上月上揚,支撐週邊高息公債表現(彭博資訊,截至7/1)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週小漲0.05%、當地公債指數(換成美元)下跌0.41%、道瓊伊斯蘭債指數小漲0.07%、富時波灣債市指數上漲0.21%。南非、馬來西亞、泰國因疫情擴散而要求更嚴格的行動禁令,公債表現受匯市所拖累。秘魯總統候選人Castillo表示,他將重新任命市場偏愛的Velarde為中央銀行總裁,當地公債漲2.38%。沙烏地阿拉伯第一季失業率降至近五年新低,顯現政府欲增加年輕人口就業機會的政策有所成效,沙國債券漲0.10%。不過,俄羅斯央行表示準備考慮七月再升息,俄公債跌0.31%。惠譽7/1調降哥倫比亞本國貨幣債信評等至BB+級(原BBB-級),擔憂該國撤回增稅法案後的債信展望轉差,哥國公債則受惠於高油價支撐而上漲0.28%。因投資人風險趨避情緒轉強,摩根大通新興國家美元主權債利差上升5點至356基本點(彭博資訊,截至7/1)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數週線上漲0.4%,歐洲高收益債指數近週小幅收低0.03%,美國投資級公司債指數週線上漲0.58%。美國六月ISM製造業指數維持高檔,近週初請失業救濟金人數再創疫情來新低,總體經濟持續復甦,通膨預期降溫,美國十年公債殖利率近週維持於1.5%以下微幅震盪,殖利率曲線趨平,提振投資級公司債自上週跌勢中回升,而預估產油國增產將低於預期加以需求前景看好及庫存持續減少,油價續攀支撐能源債與高收益債市收高,能源債漲幅依舊領先美國高收益債各產業,航空與休閒產業債則受新冠變異病毒病例激增衝擊收低。利差方面,彭博巴克萊美國高收益債指數利差收窄10點至265點;歐洲高收益債指數利差則收斂14點至292點 (彭博資訊,截至7/2 16:00)

中長線投資展望:高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示,全球經濟復甦、企業獲利成長、通膨和油價上漲情境下,仍持續看好能網羅解封題材產業的高收益公司債和波灣債市表現。其中,波灣六國政府過去五年撙節財政的結果,財政平衡的油價門檻已降低20~30美元/桶,隨著布蘭特油價保持高於每桶70美元水準,自當可嘉惠財政收入的進帳。波灣政府對於處理疫情和防範油價下跌衝擊已有相當卓越的成效,其債市自2019年被納入摩根大通新興市場債指數成份債後,表現持續領先,而且規模也繼續壯大,過去五年波灣債券相對於該區貸款的市佔率即擴大逾兩倍水準。雖然在聯準會貨幣政策可能轉向的壓力下,主要債市面臨挑戰,然而波灣債市卻可望受惠其獨特優勢而有續強空間,利基包括:油價上漲、政府財政收入增加、企業獲利因疫情紓解而成長、國家富裕且人口傾向年輕化可刺激消費和經濟成長。

富蘭克林證券投顧表示,總結上半年,在通膨預期升溫下,美歐十年債殖利率分別走高近60及40個基本點下,美歐高收益債仍交出逾3.5%的正報酬,顯示經濟強勁復甦及低利環境下,高收益債發行人持續降槓桿及強化資產負債表的健全基本面,有利於違約率的持續降低及利差維持低檔。看好美國今年經濟成長將達到高個位數水準,通膨則將維持在略高於過去十年平均水準之上。雖然高收益債券指數殖利率已來到4%以下,許多債券與疫情前水準仍有一段差距,例如在能源產業,具備高品質管理層、產業地位優越並且持續活躍於資本市場的探勘生產商,殖利率水準仍大約介於5~7%。預期未來六至十二個月風險性資產仍較具投資吸引力,例如高收益債及新興市場債等,在強勁的經濟成長背景下,違約率仍將維持於低檔,支撐高收益債的上漲動能。美國於成熟市場中率先擁抱復甦,美高收依舊為主要配置,而歐洲隨著疫苗接種加速,經濟有序重啟,亦可適度於投組中建立衛星部位。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克表示,全球經濟持續復甦與寬鬆貨幣政策延續下,我們認為現今通膨仍不構成問題,而在低利環境下,混合性資產(指具備固定收益特質的股票及具備股票特質的債券)在追求收益的投資組合中至關重要,例如高股利股票、可轉債、高收益債及浮動利率貸款等,過去成長型股票獲追捧,產生部分錯置現象,反而創造高股利股票的投資機會,而新發行的高收益債殖利率偏低,例如B級債僅有個位數的票面息,則更凸顯精選持債與主動管理的重要性。

國際匯市

過去一週表現回顧:聯準會政策轉向加以避險需求提振美元,新興國家貨幣相對受抑

聯準會政策轉向,市場對利率預期的大幅度重新定價提振美元,加上小非農ADP就業報告及近週初領失業金人數皆顯示就業市場持續改善,強化聯準會比原先預期更早自寬鬆政策退場的說法,亦對美元有利,帶動美元空頭回補買盤,而Delta變異病毒株肆虐下疫情反彈則進一步推升美元的避險需求,美元週線上漲 0.81%,總計上半年升值2.8%。歐亞變種新冠病例竄升衝擊夏季旅遊旺季期待,加上美歐央行政策開始明顯分歧,壓抑歐元近週收低0.71%,總計上半年貶值2.9%,英國新增新冠病例創1月份以來新高,多國對英國入境人士加強限制及檢測要求,澆熄夏季旅遊旺季期待,加上英國與歐盟就金融服務協議談判受阻,拖累英鎊近週挫跌0.81%,累計上半年仍升值1.2%。甫解除緊急狀態迎接東奧的日本,疫情再現反彈跡象,壓抑日圓貶破111,週線走低0.7%,累計上半年重貶7.6%。美元走強壓抑新興國家貨幣走低,近期受升息激勵的巴西里拉及俄羅斯盧布近週分別回檔2.3%及1.9%,其中巴西里拉上半年累計升值4.3%,領先主要新興國家貨幣,而土耳其近週將外幣存款的準備金比率調升200個基本點,並且將里拉準備金可以外幣持有的比例減半,刺激大量外幣部位轉以里拉持有,推升里拉近週升值1.14%。(彭博資訊,截至2021/7/2 16:00)

觀察焦點與投資展望:就業市場回溫支撐美元偏強,升息循環營造新興國家貨幣走升格局

富蘭克林證券投顧表示,回顧今年上半年美元走勢,第一季先是在通膨預期攀升下走高,隨著官員言論持續安撫市場及歐洲疫苗接種增速帶動經濟復甦持續追趕美國下,美元受壓抑在四五月回落,跌回年初價位,而聯準會六月會議意外轉向,則再帶動美元走強,展望第三季,市場將持續受到經濟數據及央行政策所牽動,預估短線在通膨數據攀高、就業逐漸回溫、聯準會提前退場及擔憂疫情反彈下,美元短線仍看漲,有機會朝三月底高點93.3邁進,惟考量就業市場復甦或仍顛簸及刺激政策對經濟的提振效果可能逐漸減弱下,可能仍壓抑美元中期回落。歐洲疫苗接種率大幅躍升,其中義大利與德國皆超越美國,至少接種一劑疫苗的人口比率已來到56%及54%,預估受變種病毒影響可控,旅遊旺季期待或可能遞延,但應不致消失,將仍有利歐洲經濟持續復甦,短線受制美元偏強及疫情擔憂,預估歐元將於3月底低點1.172~1.195區間震盪。受變種新冠病例激增拖累及英歐就各項脫歐後談判歧見影響,加上疫情就業保證計劃將於本月底到期,就業市場能否維持穩定仍待觀察,不確定性增多下,短線英鎊恐有機會測試3月份低點1.369及年線1.365價位。日銀最新短觀報告顯示展望正向,且預估2021年度資本支出將增加9.6%,大幅高於市場預期及上季的預估,預期將有利下半年景氣復甦,短線則仍受制美元偏強與疫情的不確定性,偏弱於111~112區間震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國原油庫存下滑加以OPEC+預計緩步增產,推動油價走揚

美國能源資訊局(EIA)數據顯示,截至6/25為止一週,美國原油庫存大幅減少670萬桶,連六週下滑且下滑幅度甚於預期,顯示需求持續改善,此外OPEC+談判原已就8月至12月每月增產40萬桶/日之產量政策達成一致,但因阿拉伯聯合大公國反對而最終未能達成協議,因此OPEC +顧問委員會將於7/2週五再度開會,OPEC+部長級視訊會議同步遞延至週五,油價週線續揚,總計西德州近月原油期貨價格週線上漲1.95%、為2018年10月以來首度攀抵每桶75美元價位,連六週上漲也創去年底以來最長週連漲紀錄。基本金屬部分,Delta變異病毒擴散恐將衝擊部分國家需求前景的擔憂升溫,壓抑金屬價格走弱,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌0.97%,CRB商品價格指數週線上漲1.97%。市場擔憂經濟恢復可能趨使聯準會收緊貨幣政策,同時官員言論暗示啟動升息,金價反彈無力,週線下跌作收。美國近週初領失業救濟金人數再度超預期下降,反映經濟持續回暖,市場擔憂勞動市場恢復,可能使聯準會推進縮減刺激措施步伐,聯準會理事Waller認為就經濟表現來看,有理由考慮撤回部分刺激措施,並稱減碼時機可能較預期的更早,或於年底之前開始,波士頓聯儲行長Rosengren稱當勞動市場實現充分就業且通膨達成聯準會目標時,考慮最早於2022年末進行升息,里奇蒙聯儲行長Barkin也考慮最早於2022年升息,官員暗示快於先前預期收緊政策,鷹派前景加上美元走高,持續壓抑金價表現,惟delta變異病毒在全球傳播,不確定性加上逢低買盤提供下檔支撐,近月黃金期貨週線小跌0.06%,收於1776.80美元/盎司(資料截至7/1)。

觀察焦點與投資展望:疫苗進展與原油實際需求狀況、OPEC+動向、美伊核協議談判

富蘭克林證券投顧表示,美國已正式進入每年五月底至九月中的傳統夏季用油旺季,隨著疫情降溫與經濟解封,搭配美國大規模刺激政策推動,預期包含航空用油在內的原油需求將顯著回升,因此即便OPEC+逐步降低減產力道,原油市場仍將呈現供不應求狀態,依據彭博資訊指出提交予OPEC+聯合技術委員會之預測顯示下半年供應缺口將為平均190萬桶/日,預估實質需求將為油價支撐。不過油價反應各項利多預期回升至兩年半新高水準,可能壓抑油價進一步大幅上漲潛力,也須關注美國與伊朗核協議談判進展,預期短線油價高檔整理機率較高,近期仍留意OPEC+會議結論。就能源類股而言,今年來全球資金在區域與類股間快速輪動的趨勢仍將持續,近期美歐等主要國家因疫苗接種加速、疫情有所降溫,強化投資人對於全球經濟動能回升的樂觀預期,預期具備評價面與獲利改善優勢的能源類股為經濟動能回升、再通膨交易動能增溫最受惠標的,對於希望對沖通膨風險的投資人,亦可增加商品概念部位。

富蘭克林證券投顧表示,刺激政策和疫苗支撐經濟邁向復甦,然而供需失衡導致通膨壓力在各領域浮現,聯準會最新會議後開始釋出鷹派訊息,雖然官員大致上認為高通膨屬於短暫情形,但對縮減購債及升息的態度較此前預期轉向鷹派,將不利中長期金價表現,此外部分央行已經開始升息行動及減弱寬鬆政策,全球央行政策雖尚未全面轉向,但至也已經接近拐點,一方面政策調整將壓抑金價,通膨預期減弱也侵蝕黃金吸引力,惟考量市場潛在波動、疫情及經濟不確定性,建議逢高可適度調節,但可於投組中建立黃金相關標的配置,留意1730-1760美元下檔支撐。富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬•蘭德表示,大多數礦商專注在改善營運的成本架構,包括償還債務,這將有助提升金礦股的基本面和股票報酬潛力,尤其管理階層越來越關注產生現金流,從而向股東配發股息,此外多數礦商已逐漸恢復營運,其中創造現金正面效益最大的屬於中小型金礦商,可望提供具吸引力的投資機會。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

   
日期 國家 經濟數據與觀察指標 預估值 上期值
7/2 美國 聯準會官員 Bostic 發表談話 -- --
7/2 美國 六月非農業就業人口變動 / 失業率  72萬人/5.6% 55.9萬人/ 5.8%
7/2 美國 六月平均時薪(月比)/(年比) 0.3% / 3.6% 0.5% / 2%
7/2 美國 五月工廠訂單/(運輸除外) 1.6%/-- -0.6%/0.5%
7/2 美國 五月耐久財訂單/資本財新訂單非國防(飛機除外終值 2.3% /-0.1% 2.3% /-0.1%
7/2 美國 五月貿易收支 -713億美元 -689億美元
7/5 中國 財新六月服務業採購經理人指數 54.9 55.1
7/6 美國 六月Markit美國服務業/綜合採購經理人指數終值 64.8 / -- 64.8 / 63.9
7/6 美國 六月ISM服務業指數 63.8 64
7/7 美國 五月JOLTS職缺 934.4萬個 928.6萬個
7/7 美國 FOMC會議紀錄 -- --
7/7 美國 聯準會官員 Bostic 發表談話 -- --
7/8 美國 上週初申請失業救濟金人數 -- 36.4萬人
7/8 美國 五月消費信貸 185億美元 186.12億美元
7/9 中國 六月CPI/PPI(年比) 1.4%/8.8% 1.3%/9.0%
7/9-15 中國 六月社會融資/新人民幣貸款 2705B/1850B 1920.5B/1500B
7/9-15 中國 六月貨幣供給M2(年比) 8.3% 8.3%
   

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

主要金融市場休市一覽表:

 
日期 國家 節日
7/5 美國 獨立日補假一天
7/9 阿根廷 獨立日
 

資料來源:彭博資訊

三、主要市場表現回顧

 
股市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
道瓊工業指數 34633.53 0.59 0.17 4.94 14.23 14.23 36.74
史坦普500指數 4319.94 0.94 2.76 7.85 15.85 15.85 40.14
那斯達克指數 14522.38 1.13 5.62 7.92 13.06 13.06 43.34
MSCI歐洲指數 150.96 -0.48 1.24 6.74 16.51 16.51 26.61
新興市場指數 1368.22 -0.75 -1.18 2.89 6.91 6.95 36.51
亞洲不含日本指數 885.39 -0.64 -1.06 1.25 5.80 5.85 35.28
上海證交所綜合指數 3518.76 -2.31 -1.39 2.00 2.34 2.34 16.33
恆生中國企業指數 10415.58 -4.00 -4.28 -5.87 -1.67 -1.67 6.17
台灣加權股價指數 17710.15 1.25 3.46 7.22 20.78 20.78 53.91
韓國KOSPI指數 3281.78 -0.63 1.79 5.44 14.36 14.36 56.81
泰國SET股價指數 1576.75 -0.37 -2.51 -0.37 10.69 10.69 17.70
印度孟買指數 52401.01 -0.96 1.29 5.20 10.14 10.41 48.11
新興拉丁美洲指數 2599.93 -2.36 -1.83 15.24 8.20 8.20 38.63
新興東歐指數 189.76 -0.94 0.32 16.18 18.83 18.83 35.84
HFRX全球對沖策略指數 1431.95 -0.10 0.17 2.28 3.73 3.73 11.73
債市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
全球政府債市 804.73 0.43 0.59 0.43 -2.51 -2.51 -1.62
投資等級公司債指數 3513.11 0.58 1.76 2.83 -1.34 -1.34 2.64
全球高收益債指數 1546.68 0.03 0.17 2.88 2.16 2.16 13.94
美國十年公債 1678.37 0.54 1.36 2.37 -4.29 -4.29 -5.91
美國政府債GNMA 1867.17 -0.09 -0.12 -0.23 -1.18 -1.18 -0.91
美國高收益公司債 2425.84 0.40 1.40 2.70 3.75 3.75 14.68
美國複合債 2352.59 0.36 0.80 1.45 -1.65 -1.65 -0.50
歐洲高收益公司債 434.93 -0.03 0.49 1.13 3.51 3.51 11.48
新興國家美元主權債 417.11 0.05 0.74 3.90 -1.49 -1.49 4.75
新興國家原幣債市 150.11 -0.41 -1.52 2.68 -1.18 -1.18 7.23
富時波灣債券指數 179.80 0.21 1.03 3.01 -0.05 -0.05 4.77
伊斯蘭債指數 202.66 0.07 0.38 1.58 0.60 0.60 4.88
 

資料來源:彭博資訊,含股利,截至2021/07/02,17:35。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2021/07/01。

 

 

 

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