【李存修.邱顯比】8月衝突不斷 但股票基金跌幅不大


2019/9/9 下午 02:49:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

如果要形容8月份的全球政經及金融市場,「衝突」是相當有代表性的字眼。美中貿易戰持續升溫,雙方互相加稅,互相傷害;日韓貿易戰雙方都將對方移出貿易白名單;香港反送中抗爭升級到危及香港做為國際金融中心的地位;英國首相強生在10月底脫歐大限前關閉國會,為硬脫歐做準備。政治上的衝突在已經疲弱的全球經濟上增加濃濃的陰影。多國央行以降息及寬鬆貨幣政策緩解經濟的下滑,美國聯準會也表明若貿易戰影響到經濟,會以降息等手段因應。中國更端出貸款利率市場化改革(LPR)及促進消費措施,全力救市。逆週期的政策支援,讓飽受驚嚇的股市在8月份跌幅不致太大,MSCI世界指數下跌2.33%,美國標準普爾500指數下跌1.81%MSCI歐洲指數下跌2.52%。倒是風暴中心之外的新興市場股市因國際資金撤出受傷最重,MSCI新興市場指數重跌4.85%

556檔跨國投資股票型基金8月平均報酬率-1.15%,其中183檔正報酬。損失較大的子類有新興市場(全部幣別-4.12%,台幣-4.34%)、其他單一國家(全部幣別-2.94%,台幣-3.53%)、日本一般型ETF-3.66%)、其他單一國家一般型ETF-4.30%)、美國(-3.45%)、亞洲(全部幣別-2.46%,台幣-2.13%)。受到貿易戰衝擊,國內經濟成長下滑及人民幣大貶的中國股市,在政策支持下,跌幅反而不深,34檔中國大陸A股基金平均下跌1.20%179檔台股基金平均報酬率1.10%,其中154檔擊敗大盤,127檔為正報酬,表現優於跨國投資股票基金。

受惠於降息及規避風險資金移往安全的債市,8月份債券型基金表現優於股票型基金,其中成熟市場優於新興市場,投資等級債優於高收益債,長債優於短債。匯率變動對債券型基金影響很大,大部分新興國家貨幣在8月相對美元是貶值的,特別是重啟資本管制的阿根廷,另外南非幣貶值幅度也不小。86檔一般型債券ETF8月平均報酬率5.29%,居所有債券基金子類之冠,其投資標的多包含上述因素:成熟市場(主要是美國)、公債及投資等級債、長到期日。美國投資等級債(3.37%)是另一個表現優異的子類。新興市場高收益債(全部幣別-2.39%,台幣-1.95%)是損失較大的子類。不動產證券化基金亦受惠於降息,42檔基金單月平均報酬率3.21%

把時間拉長到3個月(6月至8月),負報酬的基金就少很多,其他單一國家股票(全部幣別-5.16%,台幣-4.22%)、其他單一市場ETF-4.00%)、新興市場股票(全部幣別-1.13%,台幣-1.40%)是平均虧損的三個子類。台股基金(10.48%)、大中華區股票(全部幣別10.09%,台幣8.33%)是表現優良的子類。債券型基金仍以一般債券型ETF7.55%)及美國投資等級債(3.76%)表現較佳。

2019年初至8月底,除反向型外,所有子類平均報酬率皆為正,且不乏兩位數的報酬。中國大陸A股(全部幣別26.63%,台幣27.17%)、中國大陸指數型(非ETF)(26.40%)、中國大陸一般型ETF22.97%)、大中華區股票(全部幣別24.29%,台幣23.68%)、美國股票(20.39%)、台股基金(18.06%)是表現最佳的子類。在台股基金中又以科技類(22.70%)、中概股(22.23%)、上櫃股票(19.77%)較優。全球一般股票型(全部幣別13.69%,台幣14.75%)表現也不差。債券型基金今年以來表現普遍不錯,各子類均有5%以上之平均報酬,平均報酬率在8%以上的子類有全球投資等級債(全部幣別8.70%,台幣8.52%)、全球新興市場投資等級債(全部幣別8.54%,台幣9.05%)、全球高收益債(全部幣別9.86%,台幣9.42%),其中一般型債券ETF18.25%)更是一枝獨秀。當股、債都有好表現,平衡型及多重資產型自然也不差。國內平衡型(價值型股票10.44%,一般股票14.93%)、全球平衡型(全部幣別12.17%,台幣12.70%)、中國大陸平衡型(全部幣別11.78%,台幣12.06%)報酬率超過10%,其他子類平均報酬亦多在8%以上。不動產證券化基金(全部幣別18.80%,台幣18.25%)報酬率超過大部分股票、債券、平衡型基金。

作者為台大財經金融系教授


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