統一大中華中小基金一月份市場回顧與操作策略

美國2024年12月強勁的非農就業數據，強化了Fed降息幅度將收窄的預期，美債殖利率/美元指數同步飆升至近一年高點(4.76%/109.5)，美股同步回落。 2025年 降息1-2碼仍是市場共識，但降息時間點延遲至第三季。Fed最快於3月底會議開 始關注縮表是否調整，美債殖利率及美元有望逐步回落，屆時亞太股債有望反 彈，第一季為布局好買點。

展望2025年，美國市場最為看好，美股以外則首選內需較強且外交左右逢緣的 印度。台灣、日本和中港則多空交雜。台灣和日本分別受制於地緣政治風險及升息而難以再提升評價。不過，台灣的經濟基本面及產業趨勢更優於日本，台股以 AI及半導體為主，日股則以AI及中國內需復甦受惠者為主。

中國則是政策積極作多股市及房市，評價有望修復，但中長期經濟展望得待企業 信貸及居民信貸同步轉暖才能扭轉。

持股相關產業：

AI硬體投資範圍擴散，硬體焦點由伺服器擴散至算力供應鏈，由NVIDIA獨強 擴散至ASIC供應鏈，首選通訊傳輸/電力/算力供應鏈。

受惠於模型迭代+成本逐步降低+應用場景數據累積+下游需求暴增， AI應用加 速突破，考量企業客戶付費意願較強且黏著度較高，首選變現較快的B端應用 軟體。

房價預期止穩+消費政策發酵+居民消費信心復甦，利好陸港消費回溫；另關注 不畏關稅或出口影響的新興消費。