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凱基大師債券組合基金二月份經理人報告


2013/3/20 下午 05:21:00 作者:李宏智
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回顧2月份,市場受到美國自動減支議題,以及聯準會FOMC會議紀錄對QE的討論,加上歐洲方面義大利選舉的不確定性影響,氣氛不若先前樂觀,風險性資產呈現震盪走勢。美國參議院最終未通過兩黨提出替換850億美元自動減支方案,3/1正式啟動自動減支;柏南克在出席國會聽證會時表示,QE政策可支撐美國景氣持續擴張,不致有通膨與資產泡沫風險;義大利選舉結果除了不利未來財政撙節立場外,亦恐將使新政府難產,義大利政治不確定性重燃市場對歐債憂慮。

展望3月,美國自動減支啟動預估衝擊GDP約0.5%,但一般預期減支措施不會實施太久,華府第2季將以減支和增稅的長期方案取代,減支只會微幅衝擊美國今年經濟成長。3月關注議題為政府臨時預算將用罄,若國會在3/27前無法通過2013財政年度預算,美國政府可能被迫關門,無法繼續運作。QE方面退場雜音屢屢升起,不免影響投資人信心,但美國財政後續仍有預算與舉債上限等多項議題有待考驗,且柏南克立場明顯偏向鴿派,加上今年FOMC具投票權的官員以鴿派居多,年底前QE提前退場機率不高。歐債方面義大利選舉結果支持撙節的政黨聯盟未能在參議院掌握多數,若無法取得其他黨派合作,可能面臨重新選舉的政治風險,新議會將於3/15就職,是否能夠順利組成聯合政府值得關注,否則將威脅風險性資產表現。投資策略將以高收益債及新興市場債為主要部位,並逢低加碼新興市場債,搭配部分投資等級債與複合債。匯率避險部分則視市場情勢採取動態避險。


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