國泰美國優質債券基金七月份經理人報告
回顧七月,美國經濟數據逐漸支持降息,美國6月消費者物價指 數年增率低於上月且低於預期、製造業和服務業數據偏弱及就業數據緩步走緩,再加上聯準會發言明顯轉鴿,主席鮑爾表示,抗通膨已取 得相當大的進展,無須等到通膨降至2%以下才降息,降息步伐趨近致使美國十年期公債殖利率由4.4%近期高點持續回落至4.2%左右才回到 盤整區間,儘管發生美國前總統川普遭槍擊受傷事件及擔憂反移民、提高關稅等政策恐推升通膨且引發增發公債預期,美債殖利率月底持 續回落並未受此影響回升。報告期間,彭博美國投資級公司債指數上漲2.38%,美國投資級公司債指數平均百元價上漲2.09%至93.29,利 差方面,彭博美國投資級公司債指數利差收斂1BP收在93,公司債指數收益率下滑34BP至5.14%。美國公債市場方面,美國5年、10年、30年期公債殖利率分別-46.33BP、-36.65BP、-25.55BP,收在3.91%、 4.03%、4.3%。
總經面顯示,美國經濟數據開始趨緩但仍有撐,通膨受控、Fed即將降息,總體面尚可支持力差;需求面持續正向,AllinYield5~6%的收益率持續吸引資金流入,惟金流以ETF為主。供給面而言,7月淨發行意外大增至60bn,新發行concession升至7bp,因30年券發行量大增使得長端債有消化不良情況。預估8月發行降至80-90bn、9月傳統旺季再上升。評價面持續負面,公司債利差小幅widen至93但仍偏貴,前低為2021/6的80。公司財報基本面為正向,初步觀察到的Q2財報強勁,EarningsYOY+12.1%,營收高於預期。信評方面,6月信評淨升評金額$660億美元,2023年6月最強;正面展望比重2.2%達20210年最高。整體評估,美國投資等級公司債利差自6月以來處於上行趨勢且高於均值,儘管基本面維持良好、資金持續流入且FOMC趨於降息,但評價面偏貴及預期8~9月份季節性回調,預期債券利差有擴大風險,而利差的擴大往往公債收 益率隨之下滑,若受公債牽引的因素高於利差擴大幅度,整體債券報酬可望上漲。