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富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望


2021/6/28 上午 08:27:00 提供機構:富蘭克林投顧
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一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:基礎建設計畫達成初步協議,美股改寫新高

聯準會官員基本認同開始就縮減購債進行討論是合適的,然而官員對通膨預期的看法不同引發對升息時機預測分歧,主席鮑爾及紐約聯儲行長Williams預期通膨攀高後將回落,在升息議題上認為應保持耐心,然而,聖路易斯、亞特蘭大及達拉斯聯儲行長則認為通膨上升的風險可能使首次升息時間提前至2022年,投資人評估經濟及貨幣政策前景牽動美股狹幅波動,所幸美國總統拜登與一組民主黨和共和黨參議員就5790億美元基礎建設支出計畫達成初步協議,激勵史坦普500及那斯達克指數雙雙改寫歷史新高。六月份歐元區採購經理人指數創15年來新高、德國IFO企業景氣指數創逾兩年半來新高,且站上100分水嶺,強勁經濟數據支撐景氣復甦信心,加上歐洲央行與英國央行同步淡化通膨風險,推升歐股上漲。基本金屬價格回升及油價持續攀高推升礦業與能源類股分別大漲近5%及3%,工業、汽車與化學類股亦有逾2%漲幅,各類股僅公用事業、保險及醫療類股微幅收低。經濟數據錯綜:美國六月Markit製造業PMI初值自62.1升至62.6,高於預估,創下2007年有紀錄以來新高,服務業PMI初值自70.4降至64.8,不如預期但仍處高檔,因房價上漲限制銷售,五月新屋銷售意外減少5.9%至年率76.9萬戶,五月成屋銷售月減0.9%至年率580萬戶,連續四個月下降,受到飛機及汽車訂單成長挹注,五月耐久財訂單成長2.3%,為一月以來最大增幅,惟飛機除外之非國防資本財新訂單意外減少0.1%,上週初請失業救濟金人數減少七千人至41.1萬人,但降幅不如預期。六月份德國IFO企業景氣指數101.8,站上100分水嶺,且創逾兩年來半來新高,六月份歐元區消費者信心指數-3.3,遜於預估優於前值,六月份Markit採購經理人指數: 製造業: 歐元區63.1優於預估同於前值、德國64.9優於預估及前值,法國58.6遜於預估及前值、英國64.2優於預估遜於前值,服務業: 歐元區58同於預估優於前值、德國58.1優於預估及前值、法國57.4遜於預估優於前值、英國61.7遜於預估及前值,綜合: 歐元區59.2優於預估及前值、德國60.4優於預估及前值,法國57.1遜於預估同於前值、英國61.7遜於預估及前值。

史坦普500十一大類股除公用事業類股收低0.47%外均上漲,漲幅介於0.65%~6.16%;受惠經濟反彈的能源及金融類股分別上漲6.16%及3.98%,領漲盤勢,6/24盤後聯準會公布壓力測試結果顯示所有銀行都遠高於最低資本要求,因新冠疫情而施加的限制鬆綁後,預計美國大型銀行將增加股利及股票回購;基礎建設支出達成初步協議帶動工業及原物料類股分別收高2.81%及2.07%,採礦和建築設備製造商開拓重工漲逾5%,原物料生產商美國鋼鐵公司和諾可聯袂走高;私募股權公司Silver Lake投資十億美元購買數據分析軟體商Splunk的優先可轉債,Splunk股價漲逾8%,半導體股恩智浦半導體、應用材料及美光科技漲逾4.7%,網路股推特及臉書漲逾4%,引領科技及通訊服務類股上漲超過2.2%;美銀美林分析師表示亞馬遜Prime會員日業績成長較去年放緩,亞馬遜股價下跌1%,所幸在西藏首府拉薩開設太陽能充電站的特斯拉大漲9%,帶動消費耐久財類股上揚2.31%。醫療類股上揚1.55%,Moderna計畫擴大新冠疫苗產能,歐盟決定行使與新冠疫苗商Moderna簽訂疫苗供應合約中可以額外訂購1.5億劑新冠疫苗的選擇權,Moderna股價上漲超過一成,大型藥廠禮來候選阿茲海默症藥物獲得FDA授予突破性療法資格,該公司計畫今年向美國FDA提出加速審核申請,激勵禮來股價勁揚6.6%至歷史新高,反觀Biogen自前周的大漲走勢回檔一成;防禦性類股表現落後(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲2.72%至34,196.82點,史坦普500指數上漲2.41%至4,266.49點,那斯達克指數上漲2.43%至14,369.71點,費城半導體指數上漲3.27%至3,253.80點,羅素2000指數上漲4.29%至2333.62點,那斯達克生技指數上漲1.95%至5,080.82點,MSCI歐洲指數上漲1.19%% (彭博資訊,統計期間為6/21~6/24,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:經濟數據、政策進展

(1)疫苗施打進度 vs. 疫情:美國疫苗普及率持續提升,經濟正逐步開放,風險留意變種病毒若傳播速度加快可能導致疫情升溫,影響經濟解封進度。

(2)經濟數據:(a)美國:六月ISM製造業指數、非農就業報告及消費者信心指數,五月貿易收支及營建支出等數據,聯準會官員談話。(b)歐洲:各國六月份消費者物價指數、德國六月份失業率、法國六月份消費信心指數,英國第一季GDP終值。

(3)英國央行利率決策會議: 預估維持英國央行銀行利率於0.1%不變。

(4)拜登政策提案進展:美國總統拜登與一組民主黨和共和黨參議員就5790億美元基礎建設支出計畫達成初步協議,內容以道路、橋樑、電力及寬頻為主,預估未來五年總基礎建設支出為 9,730 億美元,八年總基礎建設支出將達 1.2 兆美元,該計畫資金來源將未使用的失業補助紓困資金、5G頻譜標售所得、戰略石油儲備出售及透過公私合營等方式籌措,此計畫將與另一項民主黨單獨支持的法案在國會推進,後者涉及數兆美元社會福利基礎建設支出且須涉及加稅議題,在共和黨反對下民主黨將爭取透過預算協調方式推進。

(5)歐盟領袖峰會: 將討論新冠疫情、經濟復甦、國際關係及移民等議題。

(6)6/30~7/1 OECD將開會討論全球最低企業稅提案內容,G20財長將在7/9~10會面討論,摩根士丹利(6/15)認為,儘管會員國有意於七月達成協議,但鑒於問題的複雜性,時間可能拖延至十月甚至更晚,若最終過關,產業中以科技網路股受影響程度較大。

中長線投資展望:逢回分批佈局美國創新成長+價值補漲題材,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,美國股市在經過過去一年的強勁漲勢後,部分利多因素已被消化,放眼第三季,受到通膨、利率、財政和貨幣政策以及經濟重啟速度所牽動,市場波動可能加大。七月上旬將由金融業揭開序幕,根據Factset統計(6/17)預估,史坦普500大企業第二季獲利預估成長61.9%,將是2009年第四季以來最大增幅,自三月底預估的52.2%上調,其中去年受到疫情衝擊較大的循環性產業包括能源類股由虧轉盈,工業、消費耐久財、金融及原物料產業獲利反彈力道最強勁,科技類股獲利預估成長30.4%,留意供應鏈限制及成本上升對產業及個別企業利潤率的潛在影響。

展望美國逐步朝群體免疫及經濟重返常軌邁進,後續隨著遞延的消費需求發酵,企業增加雇用並提高資本支出,可望驅動美國經濟持續復甦,在穩健的基本面支持下,即使股市遭逢短線震盪料無礙美股中長線多頭行情,市場波動反而創造具吸引力的進場機會。今年來類股輪動加快,價值循環股受惠經濟復甦仍有表現空間,科技股評價經適度調整後近期走勢轉強,加上創新帶動的長期結構成長趨勢不變之下,值得中長期投資,建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備,輕鬆掌握輪動節奏,逢回分批或定期定額皆宜。

歐股:根據Refinitiv資料(截至6/22)顯示,預期第一季度STOXX 600公司的獲利將成長96.4%,上週預估為成長95.5%,營收預期成長3.3%,同於上週,目前有290家企業公布第一季獲利,72.4%公布的數據優於預期,323家企業公布第一季營收,68.1%公布的數據優於預期,下週將有1家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第一季整體產業獲利成長96.4%,十大主要產業中,除醫療產業為獲利下滑3.1%外,其餘皆為正成長,以循環性消費獲利成長1214%居冠,工業類股獲利成長468%居次,金融及非循環性消費產業亦分別有151%及132的成長,整體營收預期成長3.3%,以公用事業、不動產、循環性消費及科技產業分別成長20.2%、14.1%、12.9%及12.5%居前,能源產業則以營收下滑9.2%居末。富蘭克林證券投顧表示,歐洲央行上調今明兩年經濟成長率及通膨預估,顯示經濟前景更為明朗,且歐洲為少數明年經濟成長率預估將高於今年的區域,而就疫苗進展方面,截至五月底止至少接種一劑疫苗的人口在德國已達近45%,在義大利及法國亦有近40%的比例,相較美國約50%,差距逐步拉近,根據高盛證券(5/9)預估,歐洲國家有望於六月中之前達到五成人口接種疫苗,進度與美國相當。此外,本次G7峰會,美國與歐盟於會面時同意對已拖延 17 年的跨大西洋飛機補貼爭端休戰,終結川普時代的美歐貿易戰,不但為雙方的進口商節省數百億歐元的關稅,更重要的是開啟了歐美關係的新篇章。加上G7峰會重申在2050年前達成溫室氣體淨零排放,支持綠色就業計畫、建立供開發中國家運用的基礎建設清淨綠色基金以「更好的重建」、逐步淘汰沒有碳捕捉技術的燃煤電廠,以及募資1000億美元協助窮困國家減碳等,隨著歐洲復甦基金將於第三季啟動撥款,以綠能、數位轉型和經濟回穩的投資計劃為三大主軸的下世代歐盟計畫正式啟動,將直接嘉惠作為環境投資先驅的歐洲市場及相關產業,在類股輪動加速下,建議投資人介入歐洲股市以直接受惠刺激政策的循環類股為布局核心,搭配長線ESG等新興題材,掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。

全球新興股市

過去一週表現回顧:聯準會政策緊縮擔憂緩解、商品價格上漲,新興股市收紅

聯準會主席鮑爾釋放鴿派訊息緩解該行其餘官員鷹派言論引發的市場擔憂,輔以美國達成基礎建設計畫案初步協議、商品價格回揚,推動新興股市反彈收紅。

為反制中國侵犯新疆維吾爾族人權,美國宣佈禁止進口新疆生產的部分太陽能產品,所幸地緣政治訊息未影響市場信心,中港股市連袂走強跟隨整體亞股漲勢。滬深300指數十大類股全數收紅並以科技、原物料與工業類股表現最佳,其中鞍鋼股份預期上半年淨利較去年同期大增逾八倍,鞍鋼股價大漲9%引領鋼鐵類股漲勢,港股由中石油等能源原物料類股領漲,中國電信表示將於A股上市後提高配息,該股大漲26.6%。政策部分,中國人行公佈六月份一年期與五年期貸款市場報價利率(LPR)分別維持於3.85%、4.65%水準不變。受半導體與汽車出口帶動,南韓六月前20日出口較去年同期成長29.5%,六月消費者信心指數由105.2攀升至110.3,連續六個月攀升並創2017年11月以來高點,韓股由浦項鋼鐵等金屬礦業類股與汽車、金融類股領漲收紅。印度疫苗接種進展加速提振市場信心,印股由車商Maruti Suzuki、塔塔鋼鐵與軟體服務商Infosys等股領漲收紅。巴西央行將今年度經濟成長率預估由3.6%上調至4.6%提振市場信心,原油與金屬價格上漲推動巴西石油、鐵礦砂生產商Vale等能源原物料類股走揚,領漲巴西股市收紅,巴西央行利率會議記錄顯示官方貨幣政策基調較市場評估更為鷹派,墨西哥央行利率會議基於抑制通膨預期意外將基準利率上調一碼至4.25%,里拉與披索連袂升值。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.51%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.15%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.18%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲3.38%、摩根士丹利東歐指數上漲1.54%。(彭博資訊美元計價,統計期間為6/21~6/24,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國等主要國家PMI、南韓出口數據

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國等主要國家六月製造業/非製造業採購經理人指數、南韓六月出口貿易數據。

(2)印度前景展望:隨疫苗接種進展加速以及受壓抑的消費釋放支撐成長動能,預期印度經濟活動有望自第三季起逐步正常化,政策致力推動製造業與基礎建設有利經濟結構可持續成長,強勁的全球成長也將帶來助力,預期在未來幾個季度將進入週期性復甦。需關注的主要風險仍是新冠肺炎疫情影響可能持續至第三季,另項風險源於商品價格上揚將導致核心通膨攀高,不過若需求復甦是較為緩慢的情況下,預期價格上漲的效應可能較為溫和。

中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示,美國經濟數據表現強勁,此將有助提振亞洲國家出口前景,這已率先印證在中國、南韓、台灣等主要亞洲國家今年來強勁的出口動能,同時效應也將擴散至企業投資與民間消費成長。新興市場佈局重點產業為消費,這不僅是人口結構優勢與消費產品滲透率提高的題材,隨著中產階級人口成長、城市化與富裕程度改善,將刺激對於高端產品需求,消費升級將是重要投資題材。新興市場另一關鍵領域為科技產業,看好新興市場大型科技公司與領導品牌企業,或即將成為領導品牌的企業,其中包含科技硬體分銷商、消費電子產品供應鏈製造商、網路平台與電商,這些企業正受惠於顛覆性創新、數位化與新能源趨勢以及新冠疫情帶來的居家文化。

富蘭克林證券投顧表示,中國網路產業、電子商務、金融科技等數位化相關領域發展帶來許多益處,包含刺激成長動能、推動創新、降低物價水準以及支持經濟自新冠肺炎疫情衝擊復甦等,尤其龍頭企業更是為中國整體經濟成長與擴大就業貢獻良多,在官方推動科技發展的長期目標上也扮演重要角色。今年來官方加強對於網路產業的政策監管,主要目的為確保產業能健康地、可持續性地長遠發展,同時降低風險,而非為抑制科技產業發展,雖然短期內可能對於特定領域造成衝擊,但隨著監管逐步鬆綁將提供產業股價重估機會。

全球債市

過去一週表現回顧:升息的新興國家公債有匯兌收益進補

成熟政府債市:富時全球債券指數本週下跌0.12%,繼聯準會利率會議釋出鷹派態度後,本週主席鮑爾欲安撫市場,表示預期通膨終將會回落,不會因為就業太高或擔心通膨就先發制人提高利率。不過也有官員表示可能會在未來幾個月決定放慢資產購買速度,要對通膨風險做好準備,公債市場受制於官員分歧的評論。經濟數字則多空雜陳,採購經理人相關數據以及耐久財訂單持續擴張,不過房市數據下滑,就業狀況亦不如預期,累積美國公債回跌0.24%。歐洲公債亦下跌0.11%,歐元區公佈的六月Markit製造業和服務業採購經理人數據均持續擴張,壓抑保守的德國公債跌幅較重(彭博資訊,截至6/24)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌0.32%、當地公債指數(換成美元)小漲0.02%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.10%、富時波灣債市指數小跌0.05%,聯準會官員釋出的態度已非全然鴿派,壓抑新興債市表現,不過賣壓已有減緩。為對抗通膨,匈牙利央行宣佈升息0.3百分點至0.9%、捷克央行升息一碼至0.5%、墨西哥央行意外升息一碼至4.25%,而上週才升息的巴西央行利率會議紀錄顯示,原本有考慮升息的幅度超過三碼,展現其鷹派立場。意外升息的墨國公債下跌1.35%,但換成美元上漲1.77%,其他如捷、匈、巴公債換成美元漲幅達0.83%~2.67%。泰國政府維持利率不變於0.5%,但受疫情衝擊調降今年經濟成長率至1.8%(原估3%),市場預期仍將維持寬鬆政策,泰國公債漲0.20%。杜拜政府週二(6/22)償還到期的5億美元債務,並表示儘管疫情衝擊經濟,但政府財政仍維持穩定,阿聯債市漲0.17%。因投資人風險趨避情緒起伏,摩根大通新興國家美元主權債利差上揚1點至354基本點(彭博資訊,截至6/24)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數週線上漲0.28%,歐洲高收益債指數近週持平;美國投資級公司債指數週線下跌0.46%。美國六月份製造業及服務業採購經理人指數分別居於62.6及64.8的高檔,第一季GDP維持6.4%不變,加上上周初請失業救濟金人數減少,經濟數據支撐成長前景,而聯準會主席鮑爾於國會作證重申通膨走升為暫時,不會在就業市場廣泛復甦前或僅是通膨預期升溫就先發制人升息,持續淡化緊縮政策預期,則緩解市場擔憂,加上美國基礎建設計畫達成初步協議提振市場風險胃納,殖利率週線走高壓抑投資級債拉回,而油價持續攀升與需求前景看好則支撐高收益債市收高,美國高收益債各產業幾乎全線收高,能源債表現依然居前。利差方面,彭博巴克萊美國高收益債指數利差收窄8點至278點,歐洲高收益債指數利差則升7點至300點。(彭博資訊,截至6/24)

中長線投資展望:高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示,全球經濟復甦、企業獲利成長、通膨和油價上漲情境下,仍持續看好能網羅解封題材產業的高收益公司債和波灣債市表現。其中,波灣六國政府過去五年撙節財政的結果,財政平衡的油價門檻已降低20~30美元/桶,隨著布蘭特油價保持高於每桶70美元水準,自當可嘉惠財政收入的進帳。波灣政府對於處理疫情和防範油價下跌衝擊已有相當卓越的成效,其債市自2019年被納入摩根大通新興市場債指數成份債後,表現持續領先,而且規模也繼續壯大,過去五年波灣債券相對於該區貸款的市佔率即擴大逾兩倍水準。雖然在聯準會貨幣政策可能轉向的壓力下,主要債市面臨挑戰,然而波灣債市卻可望受惠其獨特優勢而有續強空間,利基包括:油價上漲、政府財政收入增加、企業獲利因疫情紓解而成長、國家富裕且人口傾向年輕化可刺激消費和經濟成長。

富蘭克林證券投顧表示,除了通膨可能比預期維持更長時間的風險外,就業市場的復甦速度及經濟成長在今年的財政刺激及經濟重啟效果後,明年的放緩程度可能大過預期等,都是未來需密切關注的變化,預期聯準會未來的決策仍將依據經濟發展而彈性調整。看好美國今年經濟成長將達到高個位數水準,各國經濟成長速度將取決於疫苗進度,通膨雖僅為暫時,但也將會維持在略高於過去十年平均水準之上。在美國強勁經濟成長之下,預估殖利率曲線有機會持續趨陡,因此布局短天期債仍能降低對利率波動的敏感度,而雖然高收益債券指數殖利率已來到4%以下,許多債券與疫情前水準仍有一段差距,例如在能源產業,我們聚焦具備高品質管理層、產業地位優越並且持續活躍於資本市場的探勘生產商,這類標的的殖利率水準大約介於5~7%。預期未來六至十二個月風險性資產仍較具投資吸引力,例如高收益債及新興市場債等,在強勁的經濟成長背景下,違約率仍將維持於低檔,支撐高收益債的上漲動能。美國於成熟市場中率先擁抱復甦,美高收依舊為主要配置,而歐洲隨著疫苗接種加速,經濟有序重啟,亦可適度於投組中建立衛星部位。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華.波克表示,面對後疫情時代的投資環境,我們樂觀中保有謹慎,相信透過靈活的資產配置調整及精選持股策略有望爭取超額報酬機會。目前配置股票高於債券,股票側重金融、能源、原物料及工業等循環類股,搭配科技、醫療與公用事業產業,網羅景氣回升及類股輪動契機,並藉由高收益債部位爭取債息收益及平衡股市波動風險。

國際匯市

過去一週表現回顧:美元隨鮑爾主席鴿派證詞回落,升息提振新興國家貨幣走揚

聯準會主席鮑爾於國會作證重申通膨走升為暫時,不會在就業市場廣泛復甦前或僅是通膨預期升溫就先發制人升息,加上美國基礎建設計畫達成初步協議提振市場風險胃納,美元指數在上週強勁升值1.8%後拉回,週線收低0.45%。歐元區經濟繼續強勁復甦,六月份採購經理人指數創逾15年來最佳,德國IFO企業景氣指數則是攀抵逾兩年半來新高,且站上100分水嶺,顯示企業對景氣復甦的強勁信心,加上多位官員樂觀預期下半年經濟將非常強勁,推升歐元週線回升0.57%。英國央行維持利率於0.1%及購債規模8950億英鎊不變,認為雖短期通膨可能突破3%,但僅為暫時,將避免過早緊縮對經濟復甦造成傷害,加上英國六月份採購經理人指數維持高檔,推升英鎊週線上漲0.81%。日本六月製造業採購經理人指數連續第5個月高於榮枯分界點50,卻是近四個月來最差,而近兩個月服務業採購經理人指數雖現回升,但截至六月為止,已連續17個月低於50,顯示日本經濟復甦顛簸,壓抑日圓近週貶值0.6%。受惠升息循環支撐加上美元回落及商品價格走穩,新興國家貨幣近週走強,其中墨西哥央行意外調升基準利率1碼至4.25%,推升墨西哥披索週線大漲3.87%,巴西里拉則是自三月來已升息2.25個百分點,加上央行上調今年經濟成長率1個百分點至4.6%,推升巴西里拉近週再升值3.45%,累計近一個月及三個月分別上漲近8%及13%,大幅領先其他新興市場貨幣,反觀泰國則因維持指標利率在0.5%紀錄低檔,且受第三波疫情衝擊影響,將今年經濟增長預測自3%大幅下調至1.8%,壓抑泰銖週線貶值1.29%。(彭博資訊,截至2021/6/25 16:00)

觀察焦點與投資展望:聚焦六月就業報告,若持續回穩,美元將獲支撐

富蘭克林證券投顧表示,影響美元中長期走勢的多空因素紛陳,利空包括聯準會可能慢於主要央行回歸貨幣政策正常化、財政負擔加劇及經常帳赤字惡化等,反之,美國經濟成長力道強勁除了受惠貨幣及財政政策支持外,科技業的全球領頭羊角色亦為美國經濟重要支柱,則支撐美元,而就短期而言,通膨與就業數據加上聯準會鴿鷹兩派的激烈辯論,亦將使美元在多空拉鋸下於半年線91及上週高點92.3間區間震盪。歐洲隨著疫苗普及與央行政策支撐,經濟復甦力道持續增強,可望支撐歐元於1.19~1.20區間緩步走堅。而英國央行利率決策雖符合市場預期,但言論意外偏鴿,加上北愛爾蘭貿易爭端及Delta變種病毒衝擊單日新增病例創二月初以來最高,短線恐相對壓抑英鎊上檔力道,於1.39~1.40區間震盪。日本疫苗接種率不及20%,而隨著東京奧運即將舉行,入境選手及相關人員陸續檢測出確診,使疫情對日本經濟衝擊更壟罩陰霾,預估日圓仍將偏弱於111上下震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國油品庫存下滑加以美元回軟,推動油價走揚

OPEC+會議前夕,美國能源資訊局(EIA)數據顯示,截至6/18為止一週,美國原油庫存大幅減少760萬桶,連五週下滑且下滑幅度甚於預期,汽油庫存亦下降290萬桶,均顯示原油需求回升跡象,加以美元回軟且市場預期伊朗總統大選由強硬派領導人勝選恐不利美伊核協議談判進展,推動油價延續漲勢,總計西德州近月原油期貨價格週線上漲2.90%、創續2018年10月以來高點價位。基本金屬部分,中國國家糧食和物資儲備局宣佈將於7/5~7/6日投放二萬噸銅、三萬噸鋅與五萬噸鋁等金屬儲備,投放量低於預期緩解市場擔憂,推動金屬價格自先前一週跌勢反彈,倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲2.99%,CRB商品價格指數週線上漲1.77%。美國經濟推進復甦和基建消息提振風險情緒,惟官員緩和通膨擔憂,週線金價小漲作收。美國5月耐久財訂單月增2.3%,創一月來最大增幅,上週請領失業救濟金人數小幅下滑,恢復此前下行趨勢,好轉數據反映出經濟改善,提振投資人對景氣復甦的信心,儘管聯準會官員緩和通膨走高疑慮言論,紐約聯儲行長Walliams預期通膨明年會降至2%左右,里奇蒙聯儲行長Barkin稱通膨將於第四季消退,政策收緊擔憂淡化一度支撐黃金走高,惟白宮與國會就基建法案達成初步協議,風險偏好增溫收斂金價漲勢,近月黃金期貨週線上漲0.44%,收於1776.70美元/盎司(資料截至6/24)。

觀察焦點與投資展望:疫苗進展與原油實際需求狀況、OPEC+動向、美伊核協議談判

富蘭克林證券投顧表示,美國已正式進入每年五月底至九月中的傳統夏季用油旺季,隨著疫情降溫與經濟解封,搭配美國大規模刺激政策推動,預期包含航空用油在內的原油需求將顯著回升,因此即便OPEC+逐步降低減產力道,原油市場仍將呈現供不應求狀態,實質需求將為油價支撐。不過油價反應各項利多預期回升至兩年半新高水準,可能壓抑油價進一步大幅上漲潛力,也須關注美國與伊朗核協議談判進展,預期短線油價高檔整理機率較高,OPEC+將於7/1將舉行會議,討論八月之後的產量政策,為短線關注焦點。就能源類股而言,今年來全球資金在區域與類股間快速輪動的趨勢仍將持續,近期美歐等主要國家因疫苗接種加速、疫情有所降溫,強化投資人對於全球經濟動能回升的樂觀預期,預期具備評價面與獲利改善優勢的能源類股為經濟動能回升、再通膨交易動能增溫最受惠標的,對於希望對沖通膨風險的投資人,亦可增加商品概念部位。

富蘭克林證券投顧表示,面對各方面的通膨壓力浮現,一再重申高通膨僅為暫時現象的聯準會開始出現改變,最新會議後除了點陣圖暗示2023年年底前將升息兩次之外,主席鮑爾更是表明已就縮減購債計畫進行討論,意外的鷹派前景打壓寬鬆環境利多,儘管尚未採取實際行動,但考量當前可能已接近本次降息週期的底部,黃金多頭也出現鬆動,疊加市場自對通膨升溫和寬鬆環境的充分定價中走出,突發波動造就金價創下一年多來最大單週跌幅,短線來看,美元的跳高和恐慌拋售已使黃金出進入超跌區間,預期將有回彈空間,但市場對黃金前景信心大降,加上殖利率中長線看升,後續可能持續震盪,若無法站回1800美元關卡,還有下行可能,留意1730-1760美元下檔支撐。富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬•蘭德表示,大多數礦商專注在改善營運的成本架構,包括償還債務,這將有助提升金礦股的基本面和股票報酬潛力,尤其管理階層越來越關注產生現金流,從而向股東配發股息,此外多數礦商已逐漸恢復營運,其中創造現金正面效益最大的屬於中小型金礦商,可望提供具吸引力的投資機會。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

 

 

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

6/25 美國 聯準會官員 KashkariMesterRosengrenWilliams 發表談話 -- --
6/25 美國 五月個人所得/個人支出 -2.5% / 0.4% -13.1% / 0.5%
6/25 美國 五月PCE平減指數(年比) /核心PCE 3.9% / 3.4% 3.6% / 3.1%
6/25 美國 六月密西根大學消費者信心指數終值 86.5 86.4
6/28 美國 聯準會官員Williams發表談話 -- --
6/29 美國 四月FHFA房屋市場指數(月比) 1.7% 1.4%
6/29 美國 四月標普 / 凱斯席勒20城市房價指數(月比)(年比) 1.8% / -- 1.6% / 13.27%
6/29 美國 六月經濟諮詢委員會消費者信心指數 119 117.2
6/29 美國 聯準會官員Barkin發表談話 -- --
6/30 中國 六月製造業/非製造業PMI 50.8/55.5 51.0/55.2
6/30 美國 六月芝加哥採購經理人指數 69.9 75.2
6/30 美國 六月ADP 就業變動 53萬人 97.8萬人
6/30 美國 五月成屋待完成銷售(月比) / (年比) -1% / -- -4.4% / 53.5%
7/1 日本 第二季日銀短觀大型製造業指數 16 5
7/1 中國 六月財新製造業PMI 51.9 52.0
7/1 美國 六月Markit製造業採購經理人指數終值 -- 62.6
7/1 美國 五月營建支出 (月比) 0.50% 0.20%
7/1 美國 五月ISM 製造業指數 61 61.2
7/1 美國 上週初請失業救濟金人數 -- 41.1萬人
7/2 美國 六月非農業就業人口變動 / 失業率 69.5萬人/ 5.7% 55.9萬人 / 5.8%
7/2 美國 六月平均時薪(年比) 3.60% 2%
7/2 美國 五月貿易收支 -709 -689
7/2 美國 五月工廠訂單 / 運輸除外 1.3% / -- -0.6% / 0.5%
7/2 美國 五月耐久財訂單 / 資本財新訂單非國防(飛機除外) 終值 -- / -- 2.3% / -0.1%

 

 

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 
日期 公司 預估每股獲利 上年同期
6/30  盤後 美光科技 1.686 0.82
 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:

 

日期

國家

節日

6/28 智利 聖佩德羅與聖巴勃羅節
7/1 香港 香港特區成立日

 

資料來源:彭博資訊      

三、主要市場表現回顧

 
股市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
道瓊工業指數 34196.82 2.72 -0.17 5.31 14.30 12.78 35.49
史坦普500指數 4266.49 2.41 1.99 9.52 16.05 14.39 40.52
那斯達克指數 14369.71 2.43 5.28 10.92 12.61 11.87 44.56
MSCI歐洲指數 151.53 1.19 3.02 9.45 17.77 16.91 30.02
新興市場指數 1367.39 0.51 1.93 6.77 10.14 6.79 39.25
亞洲不含日本指數 882.14 0.18 0.97 4.49 9.14 5.37 37.83
上海證交所綜合指數 3607.56 2.50 1.45 8.16 7.12 4.76 23.92
恆生中國企業指數 10878.45 2.24 1.54 2.37 5.45 2.43 12.92
台灣加權股價指數 17502.99 1.09 5.69 9.27 22.62 19.28 54.71
韓國KOSPI指數 3302.84 1.07 4.15 9.93 19.86 15.09 59.85
泰國SET股價指數 1580.41 -2.07 0.73 1.41 8.13 10.89 22.20
印度孟買指數 52870.37 1.03 4.81 9.62 13.23 11.38 53.79
新興拉丁美洲指數 2687.02 3.38 9.84 20.69 13.10 11.75 44.38
新興東歐指數 190.87 1.54 5.30 20.57 20.75 19.28 35.61
HFRX全球對沖策略指數 1429.28 0.30 0.61 2.66 4.27 3.54 11.68
債市 最新價位 一週% 一個月% 三個月% 六個月% 今年來% 一年%
全球政府債市 803.83 -0.12 0.67 0.00 -2.44 -2.62 -1.85
投資等級公司債指數 3501.13 -0.46 1.57 2.96 -1.21 -1.67 3.23
全球高收益債指數 1545.11 0.16 0.49 2.94 2.59 2.06 14.16
美國十年公債 1676.83 -0.31 1.35 1.70 -4.19 -4.37 -5.96
美國政府債GNMA 1870.62 0.05 -0.08 -0.17 -0.90 -0.99 -0.67
美國高收益公司債 2414.13 0.28 1.24 2.72 3.77 3.25 14.19
美國複合債 2348.38 -0.23 0.68 1.23 -1.61 -1.82 -0.37
歐洲高收益公司債 435.04 -0.00 0.90 1.66 3.73 3.54 11.81
新興國家美元主權債 416.98 -0.32 1.25 3.59 -1.23 -1.53 5.75
新興國家原幣債市 150.26 0.02 -0.35 2.31 -0.57 -1.09 7.64
富時波灣債券指數 179.56 -0.05 1.16 2.57 -0.21 -0.19 5.87
伊斯蘭債指數 202.71 0.10 0.55 1.59 0.70 0.63 5.30
 
資料來源:彭博資訊,含股利,截至2021/06/25,16:20。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2021/06/24。

 

 

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